Биткоин на перепутье: пут-опционы целят в $52 000, майнеры в убытке, а долгосрочные держатели ставят рекорды

Сам биткоин в тот же период торговался около $63 009 . Это означает, что многие из упомянутых пут-страйков уже находятся «в деньгах» или очень близко к этому. Перекос в пользу пут-опционов (put-call skew) очевиден: объем путов на Deribit за 24 часа превысил объем коллов с соотношением 54,87% к 45,13% . Это явный краткосрочный медвежий сигнал с рынка деривативов.

JPMorgan: Каждый пятый майнер в убытке

18 июня 2026 года JPMorgan опубликовал записку для клиентов, в которой оценил, что экономика майнинга биткоина «ухудшилась» . Банк оценил полную себестоимость добычи одного биткоина примерно в $78 000, учитывая расходы на электричество, амортизацию оборудования и накладные расходы. При цене биткоина около $62 500–$63 000 монета продавалась на уровне примерно 80% от оценочной себестоимости .

JPMorgan пришел к выводу, что около 20% майнеров биткоина больше не являются прибыльными при текущих условиях . Публичные майнинговые компании продали в первом квартале 2026 года более 32 000 BTC для финансирования операций, что превысило их общий объем продаж биткоина за весь 2025 год . Сложность майнинга упала примерно на 10% во второй неделе июня — это второе подобное падение, вызванное отключением неэффективного оборудования .

Банк также отметил, что корреляция между ценой биткоина, хешрейтом и сложностью выросла до 0,62 за последние шесть месяцев, что означает, что майнеры все чаще отключают оборудование во время рыночных спадов . Это напрямую медвежий структурный фактор: продолжающиеся проблемы майнеров могут добавить давление продаж, а дальнейшее падение цены способно привести к еще большему стрессу слабых операторов.

Рекордное накопление долгосрочных держателей: Контрарный сигнал

Наиболее значительным противовесом медвежьему тезису являются ончейн-данные, показывающие рекордное накопление биткоина долгосрочными держателями. 17 июня 2026 года чистые запасы LTH достигли нового исторического максимума в 14,96 млн BTC, превысив предыдущий пик на 20 000 BTC . В более широком смысле, предложение LTH выросло примерно до 16,3 млн BTC, приближаясь к абсолютному рекорду в 16,4 млн BTC, установленному в январе 2024 года . Предложение LTH увеличилось более чем на 2 млн BTC с октября 2025 года .

Это не маленький сдвиг. Долгосрочные держатели сейчас контролируют около 82% из 19,86 млн биткоинов, находящихся в обращении . Накопление было последовательным: данные CryptoQuant показывают, что кошельки LTH добавили 316 000 BTC за 30 дней до середины мая 2026 года , а отдельный анализ оценил 30-дневное добавление в 212 000 BTC на сумму более $14 млрд в начале марта 2026 года . За последний месяц краткосрочные держатели (STH) сбросили примерно 290 000 BTC, в то время как LTH, ETF и структурированные стратегии поглотили более 370 000 BTC .

Это ключевое противоречие в тезисе. Накопление LTH во время просадки обычно интерпретируется как то, что устойчивый капитал поглощает предложение, а не бежит от него. Исторически предложение LTH растет в фазах накопления, которые предшествуют восстановлению. Таким образом, рекордное предложение держателей может читаться как позиционирование «сильных рук» для будущего восстановления, что выступает против безграничного падения, а не за него .

Рынки предсказаний и взгляды аналитиков

Рынки предсказаний также демонстрировали медвежьи настроения по отношению к биткоину в 2026 году. На Kalshi некоторые контракты присваивали 66% вероятности возврату биткоина ниже $55 000 к концу 2026 года . Данные Polymarket за апрель 2026 года показывали 67% вероятность падения биткоина ниже $55 000 и 43% вероятность падения ниже $45 000 . Краткосрочные шансы на движение ниже $58 000 в одном анализе оценивались в 98% . Эти цифры отражают рыночные настроения, а не гарантированные результаты.

Технический снимок от Changelly от 18 июня 2026 года показал индекс страха и жадности на уровне 15 (Крайний страх) и медвежьи технические индикаторы, при этом его краткосрочный прогноз все же предполагал BTC на уровне $65 591,08 к 21 июня 2026 года . Эта смешанная картина соответствует общему ландшафту аналитиков: наиболее сильно подтвержденный уровень падения в предоставленных источниках — это упомянутая подготовка к движению в сторону $52 000 , при этом другие источники указывают на диапазон от нижней до средней части $50 000.

Резюме: Как силы сочетаются

Суть в следующем: перекос в опционах, упомянутое позиционирование на падение до $52 000 и продолжающиеся проблемы майнеров указывают на дополнительное давление в ближайшей и среднесрочной перспективе . Однако рекордное накопление LTH является серьезным противовесом, предполагая, что долгосрочные держатели поглощают предложение, а не уходят с рынка . Наиболее связная интерпретация заключается в том, что дальнейшее снижение в район нижней-средней части $50 000 вполне вероятно, но рекордное накопление долгосрочными держателями предполагает, что такая зона может стать прочным дном, а не началом безудержного обвала. Проблемы майнеров все еще могут спровоцировать капитуляцию, но данные по LTH делают чисто медвежий сценарий менее прямолинейным.