IPO SpaceX по $135 за акцию: всё, что нужно знать о рекордных $75 млрд

Условия предельно ясны и не имеют аналогов по масштабу:

• Цена: $135 за акцию, фиксированная.
• Количество акций: 555.6 млн простых акций класса A .
• Общий объем привлечения: $75 млрд, плюс опцион для андеррайтеров на выкуп дополнительных акций, что может добавить еще $11.2 млрд .
• Подразумеваемая оценка: около $1.77 триллиона .
• Тикер и биржа: SPCX, Nasdaq Global Select Market .
• Ведущие андеррайтеры: синдикат из 21 банка во главе с Goldman Sachs .
• Контроль Илона Маска: после размещения Маск, как ожидается, сохранит за собой более 85% голосующих акций, что гарантирует его полный контроль над компанией .

Исторический момент для частных инвесторов

Обычно 95% и более акций «горячего» IPO распределяются среди крупных институциональных клиентов, оставляя простым смертным лишь крохи. SpaceX перевернула эту модель, зарезервировав для розничных инвесторов до 30% от всего объема размещения. При цели в $75 млрд это может составить долю в акциях на сумму $22.5 млрд . Финансовый директор SpaceX Брет Джонсен так и объяснил замысел: доля частных инвесторов станет «больше, чем в любом IPO за всю историю» .

Для инвесторов из США это означает доступ через крупные брокерские платформы. Fidelity снизила обычный порог входа в $500,000 на счете до смешных $2,000 специально для заявки на SPCX. Тем временем Robinhood, SoFi и Charles Schwab также предоставили доступ, причем Robinhood и SoFi не требовали минимального баланса счета вовсе . Загвоздка в том, что подача индикации интереса (заявки) не гарантирует распределения акций. Спрос настолько высок, что многие розничные заявки, скорее всего, будут исполнены лишь частично или не исполнены вообще .

Эта модель с фокусом на частного инвестора выходит и на международный уровень. В Великобритании восемь инвестиционных онлайн-платформ предлагают участие в IPO с минимальным порогом всего в £1,000 . В континентальной Европе розничные инвесторы как минимум из семи стран, включая Германию, Францию, Нидерланды, Норвегию, Испанию, Швецию и Швейцарию, также смогут принять участие в размещении — в зависимости от одобрения местных регуляторов .

Глубокие убытки за фасадом выручки

Это самое большое IPO в истории, но компания-эмитент при этом убыточна. В 2025 году SpaceX сгенерировала выручку в $18.7 млрд, причем на долю Starlink пришлось $11.4 млрд, или 61% от общей суммы . Однако капиталоемкая бизнес-модель компании, включающая гигантскую пусковую систему Starship, приводит к тому, что выручка уровня топ-лайн полностью съедается колоссальными расходами. SpaceX отчиталась о чистом убытке в размере около $5 млрд за 2025 год и еще $4 млрд убытка только за первый квартал 2026 года .

Самый отрезвляющий независимый анализ исходит от Morningstar, которая оценила справедливую стоимость компании в значительно более низкую цифру: примерно $780 миллиардов. Эта оценка помещает справедливую стоимость компании примерно на 55% ниже цены IPO в $135, что является гораздо более «медвежьим» прогнозом, чем предполагали некоторые ранние отчеты, говорившие о переоценке на 29% .

Переподписка и мизерный публичный оборот

Дисбаланс спроса и предложения — один из самых значительных рисков сделки. По сообщениям, книга заявок на IPO значительно переподписана, а институциональный спрос достиг примерно $150 млрд — как раз примерно вдвое выше цели в $75 млрд. Несколько крупных институциональных инвесторов по отдельности разместили заявки на $10 млрд и более .

Этот неистовый спрос сталкивается с очень маленьким объемом акций, фактически доступных для торгов. Предлагаемые в рамках IPO 55.6 млн акций класса A представляют собой лишь около 10% от общего количества новых выпущенных публичных акций. Такой крошечный публичный оборот заставляет аналитиков прогнозировать экстремальные ценовые колебания в первый же день торгов .

Уолл-стрит бьет тревогу

Сам масштаб и необычная структура сделки вызвали громкие предупреждения от ведущих рыночных комментаторов, в первую очередь от ведущего CNBC Джима Крамера. Он неоднократно называл IPO SpaceX потенциально «разрушительным» для всего рынка в целом. Главное опасение Крамера в том, что этот ажиотаж вытянет огромные объемы капитала из других акций, так как инвесторы будут продавать существующие позиции, чтобы оплатить свои заявки на SPCX. При этом крошечный объем доступных акций может привести к тому, что цена взлетит до уровней, совершенно оторванных от фундаментальной стоимости. Он предположил, что компания может ненадолго достичь рыночной капитализации в $5 триллионов в первый день — рост на 180% от цены IPO — и прямо предупредил, что инвесторы, выставляющие рыночные ордера, рискуют сильно «пострадать» .

В эту пятницу, когда стартует крупнейшее IPO в истории, это событие станет не просто финансовым, а непосредственной проверкой культурной силы компании. Глубоко убыточный бизнес с ценником в $1.75 триллиона опирается на армию розничных инвесторов, у которых никогда раньше не было такого уровня доступа к мега-дебюту. Обернется ли это триумфальным запуском или предостерегающей историей — станет ясно в реальном времени, когда пройдет первая сделка с акциями SPCX.