Как война между США и Ираном заставила Fitch снизить прогноз глобального роста и ухудшить оценку суверенных рисков

Повсеместное ухудшение: глобальный рост пересмотрен в сторону понижения

Рост цен на энергоносители действует как налог на мировое потребление и производство. Экономисты Fitch пришли к выводу, что нефтяной кризис подорвал перспективы мирового роста, что привело к повсеместному снижению прогнозов . Ключевые пересмотры на 2026 год выглядят так:

• Мировой ВВП: Прогноз снижен до 2,4% с предыдущих 2,6%, то есть на 0,2 процентного пункта (п.п.) .
• США: Оценка роста понижена до 1,9% с 2,2% (на 0,3 п.п.), в основном из-за замедления потребительских расходов, так как инфляция съедает реальные доходы, что лишь частично компенсируется сильными инвестициями в IT-сектор .
• Еврозона: Прогноз резко снижен до 0,9% с 1,3% — на 0,4 п.п., что отражает значительное давление из-за растущих производственных издержек и сжатия бюджетов домохозяйств .
• Индия (2026–2027 финансовый год): Оценка роста ухудшена до 6,4% с 6,7%. В Fitch отмечают, что инфляционное давление подрывает покупательную способность населения, несмотря на устойчивые капитальные расходы .
• Развивающиеся рынки без учета Китая: Прогноз сокращен до 3,2% с примерно 3,4% (на 0,2 п.п.) .

Брайан Коултон, главный экономист Fitch, лаконично сформулировал суть проблемы: «Нефтяной ценовой шок бьет по перспективам мирового роста и усиливает риски замедления» . Механизм воздействия прозрачен: рост цен на нефть увеличивает производственные издержки компаний и разгоняет потребительскую инфляцию, что сжимает реальные зарплаты и подавляет потребление .

Прогноз по суверенному сектору сменился с «нейтрального» на «ухудшающийся»

Экономический эффект оказался настолько серьезным, что изменил взгляд кредитного рейтингового агентства на кредитоспособность государств. Fitch пересмотрел свой прогноз по глобальному суверенному сектору на 2026 год с «нейтрального» на «ухудшающийся», сославшись на ослабление мирового экономического роста, рост инфляции и доходности облигаций, а также возросшие геополитические риски . Хотя агентство признало, что устойчивость условий финансирования смягчила некоторые риски, общее направление для здоровья суверенных кредитов остается твердо негативным .

В рамках более широкого анализа неблагоприятного сценария, при котором конфликт затянулся бы на всю первую половину 2026 года, Fitch подсчитало, что мировой реальный ВВП был бы примерно на 0,8% ниже через четыре квартала по сравнению с мартовским базовым прогнозом .

Карта раскола: Большой Китай в плюсе, остальные — в минусе

Одним из самых примечательных выводов отчета стало резкое расхождение в экономических перспективах регионов.

Большой Китай оказался единственным регионом, чей прогноз был улучшен в июньском отчете. Fitch изменил свою оценку с «ухудшающегося» на «нейтральный» — это существенный сдвиг . Агентство выделило три ключевых фактора такой устойчивости: высокие показатели экспорта, поддерживающие рост; признаки ослабления дефляционного давления; и, что критически важно, защиту от энергетического шока благодаря значительным запасам сырой нефти, внутренним нефтеперерабатывающим мощностям и диверсифицированным источникам энергии .

Для сравнения, прогнозы по пяти другим региональным секторам были ухудшены до «ухудшающегося» из-за негативных побочных эффектов конфликта. Среди этих регионов — часть Азиатско-Тихоокеанского, которая сильно зависит от импорта энергоносителей через Ормузский пролив, и Восточная Европа, испытывающая дополнительное давление из-за продолжающейся войны в Украине, гибридных действий России и возросшей напряженности в отношениях между США и НАТО .

Спасательный круг ИИ: инвестиции в технологии частично компенсируют нефтяной удар

Fitch делает важную оговорку к своей в целом мрачной оценке: бум в сфере искусственного интеллекта (ИИ) служит мощной, хотя и частичной, подушкой безопасности от энергетического шока. Агентство прямо заявляет, что «влияние нефтяного шока на мировую экономическую активность смягчается более сильным, чем ожидалось, импульсом в сфере инвестиций, связанных с ИИ» .

Масштаб этого технологического попутного ветра значителен. Инвестиции в IT-сектор США выросли на 18% в годовом исчислении в первом квартале 2026 года, а мировые продажи полупроводников взлетели на 80% в марте . Этот технологический цикл, движимый ИИ, стимулирует ВВП в ключевых производственных центрах, таких как Южная Корея, Тайвань и Китай, за счет роста экспорта . В Fitch заявили, что без этого всплеска инвестиций в ИИ понижение прогнозов для США и мировой экономики «было бы более значительным» . Бум ИИ поддерживает мировую торговлю и азиатский экспорт, создавая редкий проблеск надежды в глобальной экономике, столкнувшейся с историческим энергетическим кризисом со стороны предложения .

Влияние на инфляцию и денежно-кредитную политику

Вторичные эффекты нефтяного шока вынуждают центробанки либо брать паузу, либо возвращаться к ужесточению политики. В отчете Fitch подробно описывается результирующая динамика инфляции и политики:

• Инфляция в США: Прогнозируется, что инфляция на конец периода достигнет 3,7% в 2026 году, что резко выше показателя в 2,7% в 2025 году .
• Еврозона: Ожидается, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) повысит ключевую ставку на 25 базисных пунктов на заседании в июне 2026 года; этот шаг, по мнению Fitch, будет полностью отыгран назад в 2027 году, когда энергетический шок сойдет на нет .
• Политика США и Великобритании: Федеральная резервная система и Банк Англии, как ожидается, сохранят ставки на текущем уровне, не имея возможности смягчить политику из-за инфляционного давления от скачка цен на нефть .
• Политика Индии: С ростом инфляции от Резервного банка Индии (RBI) также ожидают возможного повышения ставок к концу года .

Неприступный баланс стран Персидского залива и путь к нормализации

Нефтедобывающие страны, что предсказуемо, находятся на другой траектории. Fitch оценивает, что большинство суверенных заемщиков Совета сотрудничества арабских государств Персидского залива (ССАГПЗ) остаются относительно устойчивыми и продолжают получать поддержку благодаря сильным балансам и альтернативным экспортным каналам . Однако это не означает, что они не пострадали. Fitch предупреждает, что влияние конфликта на безопасность и деловую среду в регионе Персидского залива будет долгосрочным, создавая постоянную премию за риск для этого региона .

Возврат к нейтральному прогнозу по мировому суверенному сектору не гарантирован и зависит от ключевого допущения базового сценария: разрешения проблемы с поставками. Текущий прогноз Fitch строится на предположении, что Ормузский пролив начнет открываться в июле 2026 года, что позволит нефтяному шоку ослабнуть, а инфляции — замедлиться до конца года . Если же закрытие затянется, реализуется более суровый негативный сценарий, который грозит гораздо более глубоким глобальным экономическим спадом .