ОтветыОпубликовано26 источники
UBS: глобальный рост акций поддерживают прибыли, а не страх упустить момент
UBS прогнозирует рост прибыли мировых компаний на 21% в 2026 году и примерно на 15% для ключевых индексов еврозоны — это поддерживает версию о ралли, основанном на доходах, а не только на спекуляциях. Главные признаки реального инвестиционного цикла — спрос на дата центры, полупроводники, электроэнергию, генераторы...
ОпубликовалОтредактировано с помощью GPT-5.6 LunaИзображения созданы с помощью GPT Image 1.5
Ответ на исследование
Ключевые выводы
- UBS прогнозирует рост прибыли мировых компаний на 21% в 2026 году и примерно на 15% для ключевых индексов еврозоны — это поддерживает версию о ралли, основанном на доходах, а не только на спекуляциях.
- Главные признаки реального инвестиционного цикла — спрос на дата центры, полупроводники, электроэнергию, генераторы и строительную технику, связанный с развитием искусственного интеллекта.
- Южная Корея показывает обе стороны происходящего: прибыль производителей чипов поддержала стремительный рост KOSPI, но заемные ставки и концентрация позиций усилили последующую волатильность.
Промпт ИИ
openai.comCreate a landscape editorial hero image for this Studio Global article: What is UBS’s argument that the historic global equity bull market is being driven by record corporate earnings rather than speculative hype. Article summary: UBS’s core case is that this is an earnings-led, investment-cycle bull market: companies are producing unusually strong and broad-based profit growth, while AI infrastructure and security-related capital spending are gen. Topic tags: general, news, general web, government, user generated. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermar
Главная идея UBS: цены растут вслед за прибылью
Аргумент UBS достаточно прост: глобальное ралли акций поддерживается ростом корпоративных прибылей и реальным инвестиционным циклом, а не только покупками в стиле «цена растет — значит, нужно успеть войти». В августовском обзоре банк прогнозирует рост прибыли мировых компаний на 21% в 2026 году, за которым должен последовать еще один сильный год в 2027-м. Для глобальных акций UBS также видит примерно 10% потенциала роста до середины 2027 года. 12
Это важное различие, но не гарантия безопасности рынка. Быстро растущая прибыль может оправдывать высокие цены, однако оценки компаний по-прежнему уязвимы перед повышением процентных ставок, ростом долговой нагрузки, чрезмерной концентрацией в технологических акциях и разочаровывающей отдачей от инвестиций в искусственный интеллект.
Почему прогноз по прибыли имеет значение
В основе бычьего сценария UBS лежит не столько расширение мультипликаторов, сколько рост самого знаменателя — корпоративных доходов. Если компании увеличивают прибыль, сохраняют маржу или регулярно превосходят ожидания аналитиков, рост котировок получает более прочное фундаментальное объяснение, чем при ралли, которое движется главным образом энтузиазмом и страхом упустить возможность.
UBS ожидает, что прибыль мировых акций вырастет на 21% в 2026 году, а прибыль компаний из Nasdaq 100 — на целых 38%. Последняя цифра одновременно усиливает оптимистичный аргумент и показывает, насколько сильно он зависит от технологического сектора. 12
Для США UBS ранее повысил прогноз прибыли на одну акцию индекса S&P 500 на 2026 год до 335 долларов. Это предполагает рост на 20% год к году, тогда как прежняя оценка составляла 11%. 6 21 августа UBS Global Wealth Management также поднял целевой уровень S&P 500 на конец года с 7 900 до 8 100 пунктов, сославшись на более сильные перспективы прибыли и уверенность в ее дальнейшем росте.
1
Иными словами, прогноз банка предполагает не просто готовность инвесторов платить более высокий коэффициент за те же доходы. Он основан на ожидании, что сами доходы продолжат увеличиваться. Поэтому важнейшей проверкой для бычьего сценария станут будущие пересмотры прогнозов прибыли.
Еврозона добавляет рынку широты
Ралли, в котором участвует лишь небольшая группа американских технологических гигантов, проще считать узким и потенциально спекулятивным. Повышение UBS прогноза по еврозоне дает банку дополнительный аргумент в пользу более широкого цикла прибыли.
После сильных и более масштабных результатов компаний за второй квартал UBS повысил прогноз роста прибыли на 2026 год примерно до 15% как для индекса Euro Stoxx 50, так и для более широких индексов еврозоны. Прогноз по Euro Stoxx 50 был увеличен с 8%, а оценка для всего региона — с 11%. Прогноз на 2027 год сохранен на уровне 15%. 21
Согласно другому обзору того же отчетного сезона, прибыль компаний еврозоны росла примерно на 22% год к году, или приблизительно на 11% без учета энергетики. На маржу положительно влияла дисциплина в расходах, а по мере восстановления промышленной активности все больший вклад должен был вносить рост выручки. 22
Это не означает, что одинаково хорошо себя чувствуют все страны и отрасли. Но такие данные поддерживают тезис UBS о том, что цикл роста прибыли выходит за пределы нескольких американских компаний с огромной капитализацией.
Искусственный интеллект: реальный спрос и новый источник риска
UBS рассматривает искусственный интеллект не только как биржевую историю, но и как масштабный инвестиционный и инфраструктурный цикл. Спрос проявляется в строительстве дата-центров, производстве полупроводников, генерации электроэнергии и выпуске строительной техники.
Когда UBS повышал прогноз по S&P 500 в мае, банк ссылался на устойчивые потребительские расходы и высокий спрос на инфраструктуру для дата-центров. 2 В августе UBS привел в качестве примеров компании Palantir и Caterpillar: первая повысила прогноз годовой выручки, а вторая улучшила оценку роста доходов. Строительство дата-центров стимулировало спрос на энергетическое оборудование и строительную технику Caterpillar.
4
Для рынка важен сам механизм передачи спроса. Если расходы на ИИ превращаются в заказы, выручку и затем в рост производительности сразу в нескольких отраслях, они способны поддержать более широкий цикл прибыли. Но если инвестиции останутся сосредоточенными в узкой группе технологических компаний либо клиенты не получат приемлемой отдачи от построенной инфраструктуры, тот же бум может стать источником разочарования.
UBS признает, что производство оборудования для ИИ по-прежнему поддерживается сильным ростом прибыли, но одновременно предупреждает о переполненности позиций и растущем кредитном плече. 5 В июльском обзоре банка среди рисков для мировых акций также назывались возможное замедление капитальных расходов на ИИ и проблемы с монетизацией технологий.
14
Южная Корея показывает, как фундамент превращается в волатильность
Южная Корея — один из наиболее наглядных примеров двойственной природы нынешнего ралли. Рост индекса KOSPI был тесно связан со спросом на полупроводники для ИИ. Акции Samsung Electronics и SK Hynix, ведущих производителей микросхем памяти, подталкивали индекс вверх. В мае KOSPI впервые превысил 7 000 пунктов, а капитализация Samsung Electronics поднялась выше 1 триллиона долларов. 36
Этот рост нельзя объяснить только спекулятивным повышением цен. Рынок связывал его с сильными ожиданиями прибыли и высоким спросом на чипы, используемые в цепочке поставок ИИ. 32 Но корейский рынок также показывает, как фундаментальный оптимизм может соседствовать с перегретыми позициями.
Reuters сообщало, что заемные ставки на корейские акции, связанные с ИИ, способствовали необычно резким колебаниям. В июле KOSPI потерял около 20%, хотя на тот момент все еще показывал рост на 62% с начала года. 34 После минимума 30 июля индекс затем восстановился примерно на 22% на фоне нового подъема глобальных акций, связанных с ИИ, во главе с Samsung и SK Hynix.
32
Вывод не в том, что прибыль не имеет значения. Напротив, реальный рост доходов способен привлечь кредитное плечо, алгоритмическую торговлю по импульсу и чрезмерную концентрацию. Рынок может иметь фундаментальную опору и одновременно переживать глубокие просадки.
Почему важны прибыль за пределами технологий и сектор энергетики
Тезис UBS будет убедительнее, если рост прибыли распространится за пределы наиболее заметных бенефициаров ИИ. По данным UBS, сила американских доходов носит широкий характер: доля компаний, превзошедших ожидания во втором квартале, и масштаб этих превышений оказались выше исторических средних значений. 3
Энергетика — один из секторов, за которым инвесторы могут следить при оценке широты роста. Но она же показывает ограничения анализа, основанного только на прибыли. Подорожание нефти может увеличить доходы производителей, одновременно повысив расходы потребителей и инфляционное давление. UBS предупреждает, что более медленная, чем ожидалось, нормализация поставок энергоносителей способна поддержать цены на нефть Brent и осложнить инфляционную картину. 3
Возникает противоречие: прибыль энергетических компаний поддерживает совокупные доходы рынка, но высокие цены на энергию ухудшают условия для остальных отраслей, поскольку могут заставить центральные банки дольше сохранять жесткую политику.
Прибыль поддерживает рынок, но ставки задают потолок оценок
Цена акции зависит и от ожидаемой прибыли, и от ставки, по которой инвесторы дисконтируют будущие денежные потоки. Поэтому даже отличный отчетный сезон не всегда способен предотвратить падение котировок, если доходность долгосрочных облигаций вырастет достаточно сильно.
UBS Asset Management считает, что бычий рынок способен пережить более высокие ставки благодаря сильному и расширяющемуся росту прибыли. При этом банк ожидает, что базовая инфляция в США останется устойчивой и повышенной, а возможность дальнейшего повышения ставки Федеральной резервной системой сохранится. 5
На первый план уже вышел рынок облигаций. По данным Reuters, первое выступление председателя ФРС Кевина Уорша на симпозиуме в Джексон-Хоуле, запланированное на 28 августа, привлекло особое внимание инвесторов. Рынок ждал сигналов о росте доходностей облигаций, инфляции и независимости центрального банка. 47 Доходность 30-летних казначейских облигаций в определенный момент достигла максимума с 2007 года, сообщало Bloomberg.
49
Рост доходностей снижает оценочные мультипликаторы акций и повышает стоимость кредитов для домохозяйств и компаний. Кроме того, облигации становятся более привлекательными по сравнению с акциями. Поэтому сценарий UBS работает лучше всего в том случае, если рост прибыли окажется достаточно сильным, чтобы компенсировать давление высоких ставок на оценки.
Что может опровергнуть оптимистичный сценарий UBS
Доступные данные поддерживают более осторожный вывод, чем простые формулы «это пузырь» или «сильная прибыль делает рынок безопасным». Основные риски выглядят так:
- Долгосрочные доходности могут вырасти еще сильнее. Устойчивая инфляция, крупные бюджетные дефициты, цены на энергоносители и инвестиции в инфраструктуру ИИ усиливают давление на рынок облигаций.
51
- Экспозиция на ИИ остается концентрированной. Сильные результаты небольшой группы производителей чипов, облачных сервисов и разработчиков ПО способны поддерживать индексы, но одновременно делают рынок зависимым от ограниченного числа прогнозов.
- Кредитное плечо усиливает обычную волатильность. Опыт Южной Кореи показывает, что вынужденные продажи и заемные позиции в краткосрочной перспективе могут пересилить фундаментальные факторы.
34
- Монетизация ИИ может разочаровать. Инфраструктурный бум реален, но долгосрочное обоснование инвестиций требует выручки, маржи и роста производительности, достаточных для оправдания вложенного капитала. UBS называет более слабые капитальные расходы на ИИ или проблемы с монетизацией риском для рынка.
14
- Энергетический шок может повлиять на разные отрасли противоположным образом. Он способен увеличить прибыль производителей, но одновременно поднять инфляцию и сделать ставки более жесткими.
- Прогнозы прибыли могут быть снижены. Целевой уровень S&P 500 от UBS опирается на необычно сильные предположения о доходах. Если рост замедлится, рынок столкнется и с ухудшением фундаментальных показателей, и с менее привлекательными оценками.
Итог
У UBS есть убедительный фундаментальный аргумент: глобальный рост акций действительно может быть обусловлен корпоративной прибылью и инвестиционным циклом, а не чистым FOMO — страхом упустить возможность. В пользу этой версии говорят прогноз роста мировой прибыли на 21%, повышение ожиданий по еврозоне, сильная динамика американских компаний и видимый спрос на дата-центры, полупроводники, энергетическое и строительное оборудование. 12
21
3
4
Но эти данные не отменяют риск пузыря. Южная Корея показывает, что реальные доходы компаний, связанные с ИИ, могут сосуществовать с кредитным плечом и экстремальной волатильностью. А рост долгосрочных доходностей способен ударить по оценкам даже тогда, когда прибыль продолжает увеличиваться. 34
49
Практическая проверка тезиса UBS будет состоять в трех вопросах: продолжит ли рост прибыли распространяться на большее число отраслей и регионов, принесут ли инвестиции в ИИ устойчивую выручку и рост производительности, а также стабилизируются ли доходности облигаций. Если да, нынешнее ралли будет иметь более прочную основу, чем чисто спекулятивный бум. Если нет, сильные недавние отчеты могут не защитить рынок от резкой технологической коррекции.
Studio Global AI
Продолжайте свое исследование
На этой странице есть ответ, подтвержденный источником, который вы можете продолжить внутри Studio Global.
Люди также спрашивают
Каков краткий ответ на вопрос «UBS: глобальный рост акций поддерживают прибыли, а не страх упустить момент»?
UBS прогнозирует рост прибыли мировых компаний на 21% в 2026 году и примерно на 15% для ключевых индексов еврозоны — это поддерживает версию о ралли, основанном на доходах, а не только на спекуляциях.
Какие ключевые моменты необходимо проверить в первую очередь?
UBS прогнозирует рост прибыли мировых компаний на 21% в 2026 году и примерно на 15% для ключевых индексов еврозоны — это поддерживает версию о ралли, основанном на доходах, а не только на спекуляциях. Главные признаки реального инвестиционного цикла — спрос на дата центры, полупроводники, электроэнергию, генераторы и строительную технику, связанный с развитием искусственного интеллекта.
Что мне делать дальше на практике?
Южная Корея показывает обе стороны происходящего: прибыль производителей чипов поддержала стремительный рост KOSPI, но заемные ставки и концентрация позиций усилили последующую волатильность.