Мировой промросток наткнулся на стену в мае 2026: США рванули вверх, Китай буксует, Индия держится

Глобальная производственная активность в мае 2026 года предстала в виде резко фрагментированной картины. Свежие данные индексов менеджеров по закупкам (PMI) показали мощное ускорение в Соединенных Штатах, тревожную потерю импульса в Китае и сохраняющуюся устойчивость в Индии. Расхождение, судя по всему, объясняется не столько чистым географическим расколом из-за конфликта в Иране, сколько разной динамикой внутреннего спроса, хотя инфляция, подстегиваемая конфликтом, остается универсальной болевой точкой для всех.

Американские заводы выходят на полные обороты

Индекс деловой активности в производственном секторе США от Института управления поставками (ISM Manufacturing PMI) взлетел до 54,0% в мае, что на 1,3 процентного пункта выше апрельских 52,7% и является самым высоким показателем с мая 2022 года . Это пятый месяц расширения подряд после десятимесячного периода спада, что сигнализирует о мощном повторном ускорении активности на американских заводах .

Рост носил широкий характер. Индекс новых заказов значительно вырос до 56,8%, а индекс невыполненных заказов увеличился до 52,2% — оба показателя демонстрируют расширение пятый месяц кряду . Индекс производства остался в зоне «устойчивого роста» на уровне 54,3% . Крайне важно, что индекс новых экспортных заказов вернулся к росту, достигнув 50,6%, что говорит об улучшении международного спроса на американские товары .

Однако отчет также высветил острое ценовое давление, вызванное войной. Индекс цен ISM зафиксировал «экстраординарно высокие» 82,1% , что указывает на продолжающийся рост стоимости сырья для американских производителей . В то же время индекс занятости остался в зоне сокращения на отметке 48,6%, позволяя предположить, что заводы наращивают выпуск, не увеличивая пропорционально штат сотрудников . Отдельный индекс S&P Global US Manufacturing PMI, опрашивающий несколько иную панель респондентов, также поднялся до 55,1 в мае с 54,5 в апреле .

Восстановление заводов Китая буксует на границе роста и спада

В разительном контрасте с США официальный производственный индикатор Китая нарисовал картину экономического восстановления, теряющего пар. Официальный производственный PMI от Национального бюро статистики (NBS) опустился ровно до 50,0 в мае с 50,3 в апреле, точно совпав с порогом между расширением и сжатием .

Базовые данные показывают двухскоростную экономику. Крупные предприятия остались в зоне роста с PMI 51,1%, однако средние и малые предприятия оба оказались в зоне сокращения — 48,6% и 48,5% соответственно . Субиндекс производства остался положительным на уровне 51,2%, но индекс новых заказов опустился ниже критической отметки 50 до 49,9, сигнализируя об ослаблении внутреннего спроса .

Эти вялые показатели усилили призывы аналитиков к более адресной политической поддержке для укрепления внутреннего спроса и поддержания темпов роста . Более широкий композитный PMI Китая, включающий непроизводственные сектора, вырос до 50,5 в мае благодаря восстановлению в сфере услуг . Данные по производственному PMI Caixin, частному опросу, ориентированному на небольшие экспортно-ориентированные фирмы, показывают неоднозначные цифры — одни источники сообщают о сильных 51,2 или 51,8 за май, однако окончательный подтвержденный месячный показатель не имеет единой поддержки в предоставленных источниках .

Двигатель индийского производства остывает, но продолжает гудеть

Производственный сектор Индии продолжил расширяться, хотя окончательные данные рисуют картину месяца, состоящего из двух половин. Итоговый индекс HSBC India Manufacturing PMI составил 55,0 в мае, достигнув трехмесячного максимума и поднявшись с 54,7 в апреле . Эта финальная цифра была значительно пересмотрена вверх по сравнению с предварительной оценкой в 54,3, что указывает на сильный всплеск активности во второй половине месяца .

Расширение было обусловлено сильным внутренним спросом, расходами на инфраструктуру и ростом новых заказов, согласно данным составителей опроса . Более широкий частный сектор Индии также оставался устойчивым: композитный индекс HSBC Flash India Composite Output Index зафиксировал высокие 58,1 в мае, снизившись лишь незначительно с 58,2 в апреле .

В отличие от США и Китая, связь с конфликтом в Иране более прямо указана в комментариях к индийским опросам. В отчетах отмечалось, что «повышенные издержки, связанные с конфликтом на Ближнем Востоке, продолжали давить на производителей», даже несмотря на общее улучшение активности . Предварительные данные напрямую связывали замедление экспортных заказов и выпуска с влиянием конфликта в Западной Азии и disruptions в Ормузском проливе . Несмотря на эти встречные ветры, индийские производители, похоже, пока справляются с переносом издержек, а PMI остается твердо на территории роста.

Конфликт в Иране: универсальный ценовой шок, а не простой региональный раскол

Изначальное ожидание четкого расхождения США и Азии с Европой под влиянием иранского конфликта не находит явного подтверждения в доступных данных PMI за май 2026 года. Конфликт действует в первую очередь как глобальный канал ценовой инфляции, а не как фактор регионального разделения спроса.

В США создание запасов и всплеск заказов, обусловленные войной, не прослеживаются в комментариях к PMI, однако индекс уплаченных цен на уровне 82,1% является явным признаком того, что издержки в цепочках поставок серьезно страдают от геополитической нестабильности . В Индии это влияние признается более прямо: инфляция затрат на сырье остается повышенной именно из-за ситуации на Ближнем Востоке .

Полная оценка нарратива о расхождении невозможна без предварительного производственного PMI еврозоны за май, которого пока нет в предоставленных источниках. Европейское производство было бы наиболее непосредственно подвержено любым перебоям с энергоносителями и судоходством, вызванным конфликтом. Без этой точки данных история мая 2026 года — это прежде всего история сильного импульса в США и стагнации в Китае, где Индия выступает в роли устойчивой середины, расширяющейся даже при поглощении явного ценового шока, вызванного конфликтом.

Главный вывод заключается в том, что внутренний экономический импульс в настоящее время является более мощным дифференциатором, чем общая геополитическая подверженность рискам. Сильный внутренний спрос в США толкает их PMI к четырехлетним максимумам, в то время как недостаток спроса в Китае заставляет его индекс застыть на месте, несмотря на то, что обе страны сталкиваются с одинаково возросшими глобальными затратами на сырье.