Этап 1 — Порог операционных активов:

• Если операционные активы > 50% от всех активов, компания автоматически проходит проверку, и дальнейший скрининг не требуется .

Этап 2 — Пять тестов на финансовые коэффициенты (применяется, если операционные активы ≤ 50% от всех активов):
Компании, не прошедшие первый этап, проверяются по пяти коэффициентам. Компания признаётся неоперационной (и не имеет права на включение в индекс), если она проваливает четыре из пяти этих тестов :

1. Коэффициент операционных активов — доля операционных активов в общих активах
2. Коэффициент операционной выручки — доля операционной выручки в общей выручке
3. Коэффициент покрытия процентов — способность обслуживать долг за счёт операционной прибыли
4. Отношение денежного потока к долгу — операционный денежный поток к общему долгу
5. Отношение собственного капитала к активам — показатель левериджа и структуры капитала

Для уже включённых в индексы компаний (действующих участников) применяются более мягкие пороговые значения по пяти тестам по сравнению с новыми кандидатами. Однако, как показала симуляция, даже эти мягкие пороги не спасли Strategy, Metaplanet и Yellow Cake .

Компании, затронутые в симуляции мая 2026 года

Моделирование, проведённое на базе MSCI ACWI IMI (All Country World Investable Market Index), выявило следующие результаты :

• Три удаления: Strategy (MSTR), Metaplanet, Yellow Cake plc
• Три дополнительных названия были помещены в «лист наблюдения» (watchlist) из-за пограничных результатов. Точные названия широко не раскрываются

Сроки и защитные механизмы

Защитные механизмы (дедушкина оговорка): Предложенное правило включает более мягкие пороговые значения для уже существующих участников индексов (в отличие от более строгих порогов для новых участников). Однако майская симуляция показала, что даже эти мягкие пороги не спасли Strategy, Metaplanet и Yellow Cake . Нет данных о поэтапном внедрении; изменение может быть применено в полном объёме уже в ноябре 2026 года.

Влияние на рынок и пассивные фонды

• Принудительные продажи: Если правило будет принято, индексные фонды и ETF, отслеживающие бенчмарки MSCI GIMI, будут обязаны продать свои позиции в удалённых компаниях. Оценки указывают на принудительные продажи на сумму до $2 млрд по всем затронутым именам .
• Концентрационный риск для биткоин-казначейских компаний: Strategy и Metaplanet — два крупнейших публичных корпоративных держателя биткоина. Их удаление из широких индексов MSCI снизит их привлекательность для институциональных и пассивных инвесторов.
• Потенциальный прецедент: Правило нацелено на любую «неоперационную компанию», чья основная ценность заключается в хранении активов (например, биткоина, урана), а не в генерации операционного денежного потока. Это может затронуть и другие компании, владеющие активами, в будущем .

Этап 1 — Порог операционных активов:

• Если операционные активы > 50% от всех активов, компания автоматически проходит проверку, и дальнейший скрининг не требуется .

Этап 2 — Пять тестов на финансовые коэффициенты (применяется, если операционные активы ≤ 50% от всех активов):
Компании, не прошедшие первый этап, проверяются по пяти коэффициентам. Компания признаётся неоперационной (и не имеет права на включение в индекс), если она проваливает четыре из пяти этих тестов :

1. Коэффициент операционных активов — доля операционных активов в общих активах
2. Коэффициент операционной выручки — доля операционной выручки в общей выручке
3. Коэффициент покрытия процентов — способность обслуживать долг за счёт операционной прибыли
4. Отношение денежного потока к долгу — операционный денежный поток к общему долгу
5. Отношение собственного капитала к активам — показатель левериджа и структуры капитала

Для уже включённых в индексы компаний (действующих участников) применяются более мягкие пороговые значения по пяти тестам по сравнению с новыми кандидатами. Однако, как показала симуляция, даже эти мягкие пороги не спасли Strategy, Metaplanet и Yellow Cake .

Компании, затронутые в симуляции мая 2026 года

Моделирование, проведённое на базе MSCI ACWI IMI (All Country World Investable Market Index), выявило следующие результаты :

• Три удаления: Strategy (MSTR), Metaplanet, Yellow Cake plc
• Три дополнительных названия были помещены в «лист наблюдения» (watchlist) из-за пограничных результатов. Точные названия широко не раскрываются

Сроки и защитные механизмы

Защитные механизмы (дедушкина оговорка): Предложенное правило включает более мягкие пороговые значения для уже существующих участников индексов (в отличие от более строгих порогов для новых участников). Однако майская симуляция показала, что даже эти мягкие пороги не спасли Strategy, Metaplanet и Yellow Cake . Нет данных о поэтапном внедрении; изменение может быть применено в полном объёме уже в ноябре 2026 года.

Влияние на рынок и пассивные фонды

• Принудительные продажи: Если правило будет принято, индексные фонды и ETF, отслеживающие бенчмарки MSCI GIMI, будут обязаны продать свои позиции в удалённых компаниях. Оценки указывают на принудительные продажи на сумму до $2 млрд по всем затронутым именам .
• Концентрационный риск для биткоин-казначейских компаний: Strategy и Metaplanet — два крупнейших публичных корпоративных держателя биткоина. Их удаление из широких индексов MSCI снизит их привлекательность для институциональных и пассивных инвесторов.
• Потенциальный прецедент: Правило нацелено на любую «неоперационную компанию», чья основная ценность заключается в хранении активов (например, биткоина, урана), а не в генерации операционного денежного потока. Это может затронуть и другие компании, владеющие активами, в будущем .