面壁智能 выходит на путь IPO: что известно о планах китайского разработчика on-device AI

Главное: речь пока только о подготовке к размещению

Пекинская компания 面壁智能 (Beijing ModelBest Intelligent Technology Co., Ltd.) в августе 2026 года зарегистрировала процедуру подготовки к первичному размещению акций на китайском рынке A-share. Важная деталь: документы были поданы в Пекинское бюро Комиссии по регулированию рынка ценных бумаг Китая, а не в Шанхайское.1119

Хронология выглядит так: 7 августа CITIC Securities подписала с компанией соглашение о сопровождении IPO, 10 августа подала заявление на регистрацию подготовки к листингу, а 11 августа регистрация была завершена.11

Это означает переход к этапу приведения корпоративного управления, финансовой отчётности и внутренних процедур в соответствие с требованиями публичного рынка. Однако открытых данных о том, что биржа уже приняла официальную заявку 面壁智能 на IPO, пока нет. Компания также не раскрыла выбранную площадку, объём выпуска, цели привлечения средств, параметры размещения или окончательные сроки.1117

Что делает CITIC Securities и почему это ещё не IPO

В китайской практике IPO-сопровождение — это предварительный этап перед подачей полноценной заявки на листинг. Инвестиционный банк помогает компании провести юридическую и финансовую подготовку, усовершенствовать корпоративное управление, внутренний контроль и систему раскрытия информации.

Но регистрация такой процедуры не равна подаче проспекта эмиссии. После завершения подготовки компании ещё предстоят официальная подача документов на биржу, приём заявки, проверка, регистрация выпуска и только затем — определение цены и начало торгов.17

Рынок чаще всего связывает 面壁智能 с шанхайской площадкой STAR Market — китайским аналогом технологического сегмента для инновационных компаний. Такая оценка объясняется профилем бизнеса и недавно уточнёнными правилами для разработчиков базовых моделей искусственного интеллекта. Однако сама компания пока не подтвердила конечную площадку.34

Финансирование подняло частную оценку выше 20 млрд юаней

15 июля 2026 года издание «Кэchuangban Daily» со ссылкой на информированные источники сообщило, что совокупное финансирование 面壁智能 за первое полугодие превысило 5 млрд юаней, а постинвестиционная оценка компании — 20 млрд юаней. Среди участников раунда назывались национальные фонды, государственные предприятия центрального подчинения, автопроизводители и финансовые инвесторы.16

Эти цифры объясняют повышенное внимание к компании, но их важно правильно интерпретировать:

1. Совокупное финансирование — это сумма нескольких раундов, а не обязательно объём одного раунда 15 июля.
2. Постинвестиционная оценка отражает цену частной сделки между инвесторами и компанией, а не рыночную капитализацию публичной компании.
3. Оценка при IPO, цена размещения и размер привлечённых средств пока публично не определены.211

Поэтому 面壁智能 корректнее называть одним из самых дорогих публично известных частных «единорогов» в сегменте edge AI. Называть её самой дорогой публичной компанией отрасли было бы неправильно: на бирже она ещё не торгуется.813

Распределённая структура владения

В документах по IPO-сопровождению указано, что зарегистрированный капитал компании составляет 1 545 833 юаня. У 面壁智能 нет контролирующего акционера. Крупнейший держатель — Beijing Qingyu Qihang Science and Technology Center, товарищество с ограниченной ответственностью, которому принадлежит 16,45% акций.31011

По открытым данным, сооснователи Liu Zhiyuan и Li Dahai напрямую владеют примерно 6,79% и 5,92% соответственно.310

Среди инвесторов компании упоминаются национальные и региональные фонды, структуры, связанные с государственными предприятиями, автопроизводители, технологические компании и частные инвестиционные фонды.4910 Такая структура может облегчать отраслевые партнёрства и последующие раунды, но на этапе регистрации подготовки к IPO ни один акционер не обладает формальным единоличным контролем.1011

Чем занимается 面壁智能: интеллект непосредственно в устройстве

Компания была основана в Пекине в августе 2022 года и выросла из исследовательской базы лаборатории обработки естественного языка Университета Цинхуа.128

Сооснователь, председатель совета директоров и генеральный директор Li Dahai ранее был партнёром и техническим директором китайской платформы Zhihu. Сооснователь и главный научный сотрудник Liu Zhiyuan — профессор факультета компьютерных наук Университета Цинхуа.132

Вместо гонки за максимально крупными облачными моделями 面壁智能 делает ставку на on-device AI, или edge AI: модели должны работать непосредственно на смартфонах, в автомобилях, компьютерах, роботах и других терминалах. Такой подход особенно полезен там, где интернет нестабилен или недоступен, а также в сценариях, требующих быстрой реакции и локальной обработки данных.15

Главная линейка компании — открытые модели MiniCPM. Их идея заключается в том, чтобы добиться приемлемого уровня возможностей при меньшем количестве параметров, снижая требования к вычислительной мощности, памяти и энергопотреблению устройства.

«Закон плотности» как технологическое обоснование

Вместе с командой Университета Цинхуа 面壁智能 развивает концепцию «закона плотности больших моделей» — Densing Law. В ней используется показатель «плотности способностей»: сколько интеллектуальных возможностей приходится на один параметр модели.

Исследование открытых предобученных моделей показало, что предельная плотность способностей со временем растёт, а для достижения сопоставимого уровня качества может требоваться всё меньше параметров. Работа была опубликована в ноябре 2025 года в журнале Nature Machine Intelligence и стала обложечной статьёй.2829

Эта концепция напрямую поддерживает стратегию компании: более эффективная модель с меньшим числом параметров имеет больше шансов работать на ограниченном по мощности устройстве. Но сама научная работа не доказывает автоматически наличие устойчивой выручки у каждого продукта или успешную коммерциализацию всех заявленных направлений.

50 млн загрузок MiniCPM — заметный сигнал, но не финансовый показатель

По данным компании, к концу августа 2026 года совокупное число загрузок открытых моделей MiniCPM превысило 50 млн. Ранее сообщалось о более чем 38 млн загрузок по состоянию на 30 июня.3245

Эти значения показывают масштаб распространения моделей в открытой экосистеме, однако не равны числу уникальных пользователей, активной аудитории, платных клиентов или объёму выручки. На итоговую цифру могут влиять повторные загрузки, разные версии и особенности подсчёта на отдельных платформах.

Коммерциализация: автомобильный сегмент выглядит наиболее конкретно

Наиболее подробно публичные материалы описывают применение решений 面壁智能 в автомобилях и смартфонах. Модели компании или связанные с ними решения, по сообщениям СМИ и отраслевых партнёров, используются в автомобилях Changan Mazda EZ-60, Geely Galaxy M9, а также в проектах SAIC и GAC.354455

Интеллектуальная система SuperMate, по этим сообщениям, в 2026 году должна была быть поставлена или установлена более чем на 300 тыс. автомобилей.3544

При этом «выбор поставщика», «серийное производство», «поставка» и «планируемая установка» — разные стадии. Указанные показатели основаны главным образом на сообщениях компании, партнёров и СМИ, а не на проверенной аудиторской отчётности с раскрытием объёмов поставок, стоимости контрактов и признанной выручки.3544

В смартфонах СМИ сообщали о вхождении MiniCPM в цепочку поставок флагманских устройств Samsung и об участии технологии в соответствующих продуктах on-device AI.3544

Также упоминались направления для ПК, умного дома, роботов и embodied AI, спутниковых и аэрокосмических систем, низковысотной авиации, гражданской авиации и юридических сервисов.4546 Широта списка указывает на стремление создать универсальную платформу для разных типов устройств. Однако публичные доказательства наиболее конкретны для автомобилей и смартфонов; масштаб, регулярность выручки и зрелость остальных направлений раскрыты значительно слабее.

Что означает этот шаг для рынка

Регистрация IPO-сопровождения 面壁智能 важна сразу в нескольких отношениях:

• Для рынка капитала: ещё одна крупная китайская AI-компания перешла от частного финансирования к формальной подготовке размещения акций.23
• Для индустрии: компания пытается доказать, что компактные и эффективные модели могут стать частью массовой цепочки поставок автомобилей, смартфонов и других устройств.3545
• Для оценки бизнеса: инвесторам предстоит проверить, превращаются ли загрузки, партнёрства и планы поставок в устойчивые контракты, выручку и прибыль.

Итог на конец августа 2026 года формулируется достаточно чётко: 面壁智能 зарегистрировала подготовку к IPO в Пекине, а CITIC Securities стала её сопровождающим инвестиционным банком. Финансирование свыше 5 млрд юаней за первое полугодие и частная оценка выше 20 млрд юаней усилили интерес к компании, а MiniCPM и заявленные автомобильные и мобильные интеграции поддерживают её историю об on-device AI.

Но это пока только этап подготовки. Официального принятия заявки биржей, одобрения выпуска, цены размещения и гарантированной даты листинга нет.1117