Jupiter Offerbook запущен: P2P-кредитование на Solana, отказавшееся от ценовых оракулов и ликвидаций

В классическом DeFi-кредитовании здоровье вашего займа зависит от ценовой ленты. Стоит оракулу сообщить о падении стоимости залога — и механизм ликвидации изымает активы, нередко вызывая каскадный эффект в общих пулах ликвидности. Новая платформа Offerbook от биржи Jupiter, запущенная в публичной бете в мае 2026 года, полностью отказывается от обоих этих компонентов .

Вместо общих пулов и мониторинга цен в реальном времени, Offerbook представляет собой не требующий разрешений срочный P2P-рынок кредитования, своего рода «доску объявлений» для прямых сделок. Кредиторы и заемщики связываются напрямую, согласовывают фиксированные условия и заключают сделку. Заем живет своей жизнью до даты погашения, не опасаясь постоянной угрозы автоматического списания залога .

Это совершенно иная архитектура, появившаяся на Solana после месяцев стратегического развития продукта, включая приобретение протокола RainFi, специализирующегося на срочном кредитовании.

Как работает Offerbook: двусторонние займы вместо общих рисков

Offerbook работает как среда для прямого подбора контрагентов, а не как пул ликвидности. Каждый заем — это отдельный договор между двумя сторонами.

• Заемщики размещают залог и желаемые условия. Они могут выставить ончейн-активы, такие как стандартные токены, NFT или токенизированные реальные активы (RWA), и указать желаемое соотношение кредита к залогу (LTV), процентную ставку и срок .
• Кредиторы просматривают предложения и делают свои. Используя стейблкоин USDC, кредитор предоставляет срочный заем конкретному заемщику, принимая или корректируя предложенные условия .
• Ценовые оракулы не задействованы. Поскольку заем является закрытым соглашением с фиксированным сроком, платформе никогда не требуется запрашивать текущую рыночную цену залога. Это исключает риск манипуляций с оракулами и зависимость от сторонних лент данных для отслеживания состояния займа .
• Двигатели ликвидации отсутствуют. Фиксированная дата погашения заменяет динамическую модель коэффициента здоровья. Поскольку здесь нет автоматического механизма, отслеживающего ценовые просадки, системные каскады ликвидаций, обычные для пуловых протоколов, в такой конструкции попросту невозможны .

В результате получается кредитный рынок, подходящий для тех типов залога, которые изначально сложно непрерывно оценивать (как NFT или RWA), или для заемщиков, которым нужна уверенность, что краткосрочный «свечной шип» на графике цены не обнулит их позицию.

Offerbook против Jupiter Lend: две совершенно разные модели кредитования

Теперь Jupiter управляет двумя кредитными продуктами, решающими разные задачи. Jupiter Lend, запущенный в августе 2025 года, — это высокоэффективный денежный рынок с общими пулами. Offerbook — это индивидуальная, внебиржевая платформа срочного кредитования. Разница между ними архитектурная.

• Пуловая модель (Jupiter Lend): Пользователи вносят активы в общие пулы и берут под них займы. Для управления рисками протокол использует собственный механизм ликвидации от Fluid, полагаясь на ценовые оракулы для непрерывного мониторинга состояния займов. Jupiter Lend прославился тем, что предлагает до 95% LTV по поддерживаемым активам, и в начале 2026 года на волне притока капитала в SOL-ETF его TVL превысил $2 млрд .
• Одноранговая модель (Offerbook): Общих пулов нет. Каждый заем — это отдельное двустороннее соглашение. LTV, ставка и срок полностью обсуждаются в рамках каждой сделки. В залог можно передавать NFT и RWA — активы, которые плохо подходят для моделей с оракулами и ликвидациями. Риск контрагента ограничен конкретным займом, а не распределяется между всеми вкладчиками .

Эти два продукта — взаимодополняющие части трансформации Jupiter из агрегатора свопов в то, что команда называет «DeFi-супераппом», который теперь включает свопы, лимитные ордера, бессрочные контракты, стейкинг, пуловое кредитование и прямой кредитный рынок .

От покупки RainFi до публичной беты: хронология разработки

Offerbook возник не на пустом месте. История его создания раскрывает целенаправленную работу на протяжении примерно девяти месяцев.

• Август 2025 — сначала пуловое кредитование: Jupiter запустил свой первый кредитный продукт, Jupiter Lend, в закрытой бете с LTV до 95% и автоматическим механизмом ликвидации . За 24 часа после публичной беты в конце месяца TVL протокола превысил $500 млн .
• 11 декабря 2025 — поглощение RainFi: Jupiter приобрел RainFi (также известный как Rain.fi) — P2P-протокол срочного кредитования на Solana с сообществом под названием «Droplets». Заявленная цель — ускорить рост ончейн-кредитных рынков. RainFi обработал более 230 000 займов, и Jupiter планировал интегрировать его инфраструктуру срочных займов в свою платформу. Снимок (снапшот) балансов держателей Droplets был сделан 10 декабря 2025 года; эти пользователи должны были получить вознаграждение в токенах JUP в начале 2026 года . На той же неделе Jupiter объявил о назначении бывшего топ-менеджера KKR Сяо-Сяо Дж. Чжу новым президентом компании .
• 31 января 2026 — официальный анонс Offerbook: Jupiter публично представил Offerbook, описав его как «не требующий разрешений, основанный на времени P2P-рынок кредитования для любого актива на Solana — включая токены, RWA и NFT — без ликвидаций, привязанных к цене» .
• Конец мая 2026 — старт публичной беты: Offerbook открыл публичную бету для всех пользователей. Первые обзоры называли это «DeFi-кредитованием без ценовых оракулов», подчеркивая отход от доминирующей архитектуры .

Судя по всему, приобретение RainFi дало Jupiter и команду, и логику подбора срочных заявок, лежащую в основе Offerbook. Приложение RainFi должно было продолжить независимую работу в течение нескольких месяцев на время полной интеграции .

Контекст Solana DeFi: почему запуск Offerbook важен именно сейчас

Запуск Offerbook происходит не в вакууме. Он совпал с периодом высокой и сложной активности в DeFi-инфраструктуре Solana.

Совокупный объем заблокированных средств (TVL) в протоколах Solana превысил 80 миллионов SOL в начале 2026 года, обновив исторический максимум в нативных единицах, даже несмотря на колебания долларовых оценок вместе с курсом SOL . На пике в апреле 2026 года долларовый TVL превысил $12,3 млрд, более чем утроившись с примерно $3,8 млрд на начало 2025 года .

Кредитование — один из главных драйверов этого роста. Kamino Finance лидирует в секторе с $1,48 млрд TVL, а сам Jupiter Lend взлетел выше $2 млрд . Параллельно на Solana наблюдается нарастающий тренд к токенизации реальных активов. Другая децентрализованная биржа (DEX) на Solana, Orca, запустила регулируемую торговую площадку для токенов RWA на той же неделе, когда Offerbook вышел в бету .

По состоянию на апрель 2026 года Jupiter обрабатывает более $2,5 млрд ежедневного торгового объема, захватывая от 60% до 70% всего объема свопов на DEX экосистемы Solana, укрепляя свою роль главного интерфейса-агрегатора сети . Добавляя P2P-кредитный слой поверх своей инфраструктуры свопов, лимитных ордеров и пулового кредитования, Jupiter, по-видимому, готовится к структуре рынка, где не все заимствования удобно укладываются в логику общего, непрерывно отслеживаемого хранилища.

Для активов неликвидных, имеющих уникальную структуру или предназначенных для срочного использования, старая архитектура кредитования с обязательной ликвидацией не предлагает хороших решений. Offerbook — это ставка Jupiter на то, что прямой, срочный рынок займов заполнит эту нишу.