Ставка в $5,3 трлн: Goldman Sachs о будущем ИИ-инфраструктуры

2026 год как поворотная точка: порядка $725 млрд за один год

Именно 2026 год становится моментом, когда расходы на ИИ-инфраструктуру выходят на принципиально новый уровень. Четыре гиперскейлера планируют потратить в совокупности около $725 млрд — это ошеломляющий скачок на 77% по сравнению с примерно $410 млрд в 2025 году . Данные из апрельских отчётов компаний показали, что медианное значение совокупного прогноза по capex составляет примерно $710 млрд, а верхняя граница достигает $725 млрд .

Для сравнения: тремя годами ранее, в 2023-м, совокупные capex гиперскейлеров составляли около $160 млрд . Ускорение особенно заметно при взгляде на динамику прогнозов аналитиков: к концу 2025 года консенсус Уолл-стрит по капзатратам на 2026 год уже вырос до $527 млрд, но обновлённые ориентиры компаний указали на рост примерно на 70% год к году .

Примерно 75% расходов 2026 года, то есть почти $500 млрд, напрямую связаны с инфраструктурой ИИ — GPU, серверы, сетевое оборудование и дата-центры, — а не с традиционными облачными вычислениями .

Революция в финансировании: на сцену выходит частный капитал

Доклад Goldman обращает внимание на важнейший структурный сдвиг: традиционных источников — собственных средств на балансе и долгового финансирования — уже недостаточно для покрытия столь масштабных инвестиций. Ожидается, что частный инфраструктурный капитал и капитал, ориентированный на недвижимость, будут играть гораздо более заметную роль .

Этот переход уже начался. Только за 2025 год гиперскейлеры привлекли $108 млрд за счёт выпуска облигаций, а общий объём размещения долга в ближайшие годы может достигнуть $1,5 трлн . В записке банка прогнозируется, что к 2030 году совокупные активы под управлением (AUM) в инфраструктурном секторе могут превысить $3 трлн, отражая масштаб притока средств в связанные с ИИ проекты: энергоснабжение, строительство дата-центров и модернизацию сетей .

Это изменение модели финансирования имеет значение прежде всего потому, что расширяет круг инвесторов, получающих доступ к ИИ-инфраструктуре, за пределы публичного фондового рынка. Оно также сигнализирует, что запросы стройки ИИ уже сопоставимы — а в чём-то и превосходят — масштабы традиционных инфраструктурных классов активов.

Потребление энергии: рост на 220% к 2030 году

Физические масштабы этих инвестиций колоссальны, и ярче всего они проявляются в спросе на электроэнергию. Goldman Sachs Research повысил прогноз роста потребления энергии дата-центрами в мире до 220% к 2030 году по сравнению с уровнями 2023 года, что заметно выше более ранних оценок, составлявших около 160–165% .

Аналитик подразделения глобальных инвестиционных исследований Goldman Sachs Брайан Сингер отметил в февральском отчёте 2026 года: «Мы повысили прогноз роста мирового потребления электроэнергии дата-центрами со 175% до 220% в период с 2023 по 2030 год» . По оценкам, на США придётся около 60% этого дополнительного спроса .

Пересмотр прогноза в сторону повышения имеет глубокие последствия. Ожидается, что к 2030 году на дата-центры будет приходиться 8% общего энергопотребления США — по сравнению с примерно 3% в настоящее время. Это запустит первый за поколение устойчивый рост спроса на электроэнергию в стране . По расчётам Goldman, только в США потребуется около 47 ГВт дополнительных генерирующих мощностей .

Что это значит для масштабного строительства ИИ

Отдельно Goldman Sachs Global Institute моделирует ещё более широкую картину индустрии. Его базовый сценарий «Tracking Trillions» предполагает около $7,6 трлн совокупных капитальных вложений в ИИ в период с 2026 по 2031 год, включая вычислительные мощности, дата-центры и энергоснабжение, с ростом от $765 млрд в 2026 году до $1,6 трлн ежегодно к 2031 году .

Хотя эти цифры охватывают более широкий круг участников за пределами «Большой четвёрки» гиперскейлеров, направление движения очевидно: цикл инвестиций в ИИ-инфраструктуру не замедляется, а ускоряется. Вопрос, который всё больше беспокоит рынки, заключается не в том, продолжатся ли эти расходы, а в том, оправдают ли их будущие доходы. Как отмечал Goldman в более ранних исследованиях, для сохранения исторической доходности на капитал гиперскейлерам потребуется выйти на ежегодную прибыль в размере более $1 трлн, что более чем вдвое превышает консенсус-прогноз по доходам на 2026 год .

Июньская записка 2026 года не оставляет сомнений: пока что инвестиционные обязательства только растут. А по мере того как эволюционируют модели финансирования, а энергосистемы работают на пределе возможностей, гонка за ИИ-инфраструктурой меняет не только технологический сектор, но и в целом ландшафт энергетики и промышленности на всё оставшееся десятилетие.