Почему индонезийская рупия, филиппинское песо и индийская рупия резко дешевеют

Валюты развивающихся стран Азии переживают сильную волну распродаж. Индонезийская рупия, филиппинское песо и индийская рупия опустились к рекордным или почти рекордным минимумам по отношению к доллару США. Главные причины — рост мировых доходностей облигаций, скачок цен на нефть и отток капитала в долларовые активы .

Для правительств и центральных банков региона это создает сложную ситуацию: приходится одновременно защищать валюты, сдерживать инфляцию и не допустить слишком сильного торможения экономического роста.

Почему началась распродажа валют

Ключевой фактор — глобальная распродажа государственных облигаций. Когда доходности по американским и другим развитым долговым рынкам растут, инвесторы часто выводят деньги из развивающихся стран и переводят их в более безопасные долларовые активы с более высокой доходностью .

Это автоматически усиливает доллар и ослабляет валюты развивающихся экономик. В последние недели доходность долгосрочных казначейских облигаций США превысила 5% — максимум с 2023 года, что отражает растущие опасения по поводу инфляции .

Дополнительное давление создал энергетический фактор. Геополитическая напряженность и риски для поставок нефти — в частности вокруг ключевых маршрутов на Ближнем Востоке, включая Ормузский пролив — подтолкнули цены на нефть вверх .

Для многих стран Азии это двойной удар:

• резко растут счета за импорт энергии;
• усиливается инфляционное давление;
• ухудшается торговый баланс.

Такие экономики, как Индонезия, Индия и Филиппины, сильно зависят от импорта нефти, поэтому рост цен на энергию быстро увеличивает дефицит текущего счета и усиливает давление на валюту .

Индонезия: рекордно слабая рупия

Индонезийская рупия опустилась до исторических минимумов по отношению к доллару на фоне оттока капитала и роста цен на энергоносители . Это усилило давление на центральный банк страны — Bank Indonesia.

Регулятор уже вмешивается в финансовые рынки несколькими способами:

• интервенции на валютном рынке;
• операции на офшорных и внутренних рынках валюты;
• покупки государственных облигаций на вторичном рынке для поддержки ликвидности.

Кроме того, банк проводит операции на рынке облигаций, покупая долгосрочные бумаги и продавая краткосрочные, чтобы повысить привлекательность индонезийских активов для инвесторов .

Если давление на валюту продолжится, власти могут рассмотреть повышение процентных ставок. Но этот шаг имеет обратную сторону: ужесточение денежной политики может замедлить экономический рост именно в тот момент, когда экономика уже сталкивается с дорогой энергией.

Филиппины: давление на песо и рост стоимости заимствований

Филиппинское песо также ослабло, поскольку глобальные инвесторы переключаются на долларовые активы и сокращают вложения в развивающиеся рынки .

Как и Индонезия, страна сильно зависит от импорта топлива. Рост цен на нефть усиливает инфляционные риски и увеличивает внешние дисбалансы экономики.

Ослабление валюты часто совпадает с другой проблемой — ростом стоимости заимствований. Когда мировые доходности растут, развивающиеся страны вынуждены предлагать более высокую доходность по своим облигациям, чтобы привлечь инвесторов . Это увеличивает стоимость финансирования как для государства, так и для бизнеса.

В результате центральным банкам приходится одновременно решать три задачи: стабилизировать валюту, сдерживать инфляцию и не задушить экономический рост чрезмерно высокими ставками.

Индия: давление через нефть и движение капитала

Индийская рупия также испытывает сильное давление и достигала исторических минимумов на фоне общей распродажи валют развивающихся рынков .

Причина во многом та же — зависимость страны от импортируемой нефти. Когда нефть дорожает:

• растёт стоимость импорта;
• увеличивается торговый дефицит;
• усиливается спрос на иностранную валюту.

Если эти факторы не компенсируются притоком капитала или более жёсткой денежной политикой, курс национальной валюты продолжает снижаться. Одновременно рост доходностей в развитых странах усложняет привлечение инвестиций в экономику Индии и других развивающихся рынков .

Как всё связано с глобальным рынком облигаций

Текущая волатильность валют — часть более широкой финансовой цепной реакции:

1. Геополитические конфликты и энергетические риски повышают ожидания инфляции.
2. Инвесторы требуют более высокую доходность по облигациям.
3. Доходности в развитых странах растут.
4. Доллар укрепляется, а капитал уходит из развивающихся рынков.
5. Валюты развивающихся стран падают, а стоимость заимствований увеличивается.

В результате несколько азиатских экономик оказались под давлением одновременно. Политикам приходится идти по узкой дорожке: защищать валюты и финансовую стабильность, но не повышать ставки настолько сильно, чтобы экономика резко замедлилась.

Ситуация показывает, насколько быстро глобальные шоки — особенно связанные с энергетическими рынками и доходностями облигаций — могут распространяться по мировой финансовой системе и менять экономическую политику в странах развивающейся Азии.