Бум токенизации реальных активов: почему Уолл‑стрит переносит триллионы на блокчейн

Спрос на доходные активы в блокчейне.
Инвесторам нужны активы с более стабильной доходностью, чем у криптовалют. Поэтому токенизированные финансовые инструменты, особенно казначейские облигации США, быстро стали популярными.

К началу 2026 года рынок токенизированных казначейских бумаг США превысил $10 млрд, став одним из крупнейших сегментов экосистемы RWA.

Рост частного кредитования.
Ещё один важный сегмент — частный кредит. Некоторые оценки показывают, что около 60–65% токенизированных активов приходится именно на частные кредитные инструменты.

Это объясняется тем, что такие активы часто предлагают более высокую доходность, чем государственные облигации.

Технологические преимущества блокчейна.
Токенизация позволяет выпускать, передавать и рассчитываться по активам на программируемых сетях с почти непрерывной торговлей и более быстрыми расчётами. Это может снизить операционные издержки в таких областях, как управление обеспечением, отчётность и вторичная торговля.

Как участвуют BlackRock и Franklin Templeton

Одними из самых заметных игроков стали крупнейшие мировые управляющие активами.

BlackRock

BlackRock запустила BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) — токенизированный фонд денежного рынка, обеспеченный казначейскими облигациями США, наличностью и репо‑сделками.

Доли фонда представлены в виде токенов на блокчейне, а доходность от казначейских бумаг распределяется напрямую держателям токенов. Запуск в 2024 году стал важным сигналом для институциональных инвесторов: регулируемые финансовые продукты могут работать на блокчейн‑инфраструктуре.

Franklin Templeton

Franklin Templeton запустила Franklin OnChain U.S. Government Money Fund — один из первых зарегистрированных в США инвестиционных фондов, который использует публичный блокчейн как официальную систему учёта владения и транзакций.

Компания также активно продвигает идею более широкой токенизации активов. По её оценкам, в будущем токенизированными могут стать:

• акции
• облигации
• фонды и ETF
• сырьевые товары
• частный капитал
• частный кредит
• недвижимость

и другие классы активов.

Роль инфраструктуры финансовых рынков (например, DTCC)

Чтобы рынок токенизированных активов масштабировался, должна меняться и инфраструктура финансовых рынков.

Одной из ключевых организаций здесь является Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) — структура, которая обрабатывает огромные объёмы операций с ценными бумагами по всему миру.

DTCC исследует и тестирует инфраструктуру токенизации и проекты по цифровизации активов, включая казначейские облигации США.

Это указывает на важную тенденцию: вместо того чтобы полностью заменить традиционные финансовые системы, блокчейн может интегрироваться с существующей инфраструктурой расчётов и клиринга.

Какие активы уже токенизируются

Хотя термин «реальные активы» довольно широк, сегодня несколько категорий доминируют на рынке.

Казначейские облигации США и инструменты денежного рынка
Они быстро растут благодаря стабильной доходности и низкому кредитному риску. Многие токенизированные фонды просто представляют доли в портфелях, состоящих из T‑bills.

Частный кредит
Платформы блокчейн‑кредитования и институциональные фонды токенизируют займы и кредитные линии, часто предлагая более высокую доходность.

Инвестиционные фонды и портфели
Токенизация используется для представления долей в регулируемых фондах, включая фонды денежного рынка.

Другие реальные активы
Отраслевые исследования предполагают, что со временем токенизация может охватить акции, сырьё, недвижимость, ETF, частный капитал и другие активы.

Взгляд Майкла Сэйлора: «цифровой кредит» против традиционной системы

Некоторые сторонники технологии считают, что токенизация может радикально изменить глобальные кредитные рынки.

Майкл Сэйлор, исполнительный председатель компании Strategy (ранее MicroStrategy), утверждает, что цифровые кредитные рынки способны трансформировать часть мирового кредитного рынка стоимостью около $300 трлн.

Он описывает существующую систему как рынок с «риском без достаточной доходности» и предполагает, что новые кредитные инструменты на основе блокчейна — потенциально обеспеченные цифровыми активами вроде биткоина — могут конкурировать с традиционными банковскими депозитами, облигациями и кредитными рынками.

Эта точка зрения остаётся предметом споров, однако она отражает более широкую идею: токенизация может изменить механизмы выдачи кредитов, обеспечения и торговли долговыми инструментами.

Что определит следующий этап роста

Будущее рынка токенизированных активов, вероятно, будет зависеть не столько от технологических инноваций, сколько от регулирования и институциональной инфраструктуры.

Ключевые факторы включают:

• юридическое признание записей владения в блокчейне
• правила для токенизированных ценных бумаг и инвестиционных фондов
• интеграцию с системами хранения, клиринга и расчётов
• готовность крупных институтов переводить больше активов в блокчейн

Даже несмотря на быстрый рост, текущий масштаб остаётся небольшим: токенизированные активы составляют лишь крошечную долю мировых финансовых рынков.

Однако если институциональное принятие продолжится, а регулирование станет яснее, многие аналитики считают, что токенизация может выйти далеко за пределы сегодняшних десятков миллиардов долларов — и со временем изменить способы выпуска, торговли и расчётов по финансовым активам на глобальных рынках капитала.