Хешрейт Биткоина рухнул на 19% в самом затяжном падении в истории: майнеры переключаются на ИИ

Резкое снижение цены Биткоина. BTC упал с ~$126 000 до ~$65 000 в конце 2025 — начале 2026 года, обрушив маржу майнеров. Хэш-прайс (доход на единицу вычислительной мощности) упал до ~$36–38/PH/s/день, что для многих операторов находится на уровне безубыточности или ниже .

Рост цен на электроэнергию. Суровые зимние штормы в США в начале 2026 года вынудили майнеров, особенно в Техасе, массово отключать оборудование, что привело к краткосрочным падениям хешрейта на 30–40% . Летняя жара и скачки цен на электричество оказали аналогичное давление.

Переток капитала в ИИ. Это главный структурный фактор. Все крупные публичные майнеры США перенаправили ресурсы в дата-центры для ИИ и высокопроизводительных вычислений (HPC) . Публичные майнинговые компании заключили контракты в сфере ИИ/HPC на сумму более $70 млрд. Ожидается, что к концу 2026 года услуги ИИ будут приносить до 70% выручки этих компаний, тогда как в начале 2025 года эта доля составляла около 30% . Доходы от майнинга, по прогнозам, сократятся с ~85% от общей выручки в начале 2025 года до менее 20% к концу 2026 года .

Как майнинговые компании переходят в ИИ

Переход масштабен и ускоряется:

• IREN, Core Scientific, TeraWulf и Hut 8 — в числе лидеров, переоборудующих свою инфраструктуру электропитания и охлаждения под рабочие нагрузки ИИ-дата-центров . TeraWulf приобрела участок площадью 285 акров в Кентукки для размещения дата-центра ИИ/HPC мощностью более 1 ГВт .
• Hut 8 — наглядный пример майнера, который переоборудовал мощности, изначально построенные для ASIC-майнеров Биткоина, в GPU-кластеры для ИИ-вычислений .
• Экономическая логика проста: аренда мощностей для обучения и инференса ИИ приносит гораздо более высокий доход на мегаватт, в то время как маржа майнинга Биткоина резко упала. Аналитики Bernstein отмечают, что каждый крупный публичный майнер из США так или иначе начал двигаться в сторону ИИ .

Что это значит для сети Биткоина

Сложность сети (Difficulty). Поскольку сложность снижается при уходе майнеров, сеть пережила несколько крупных отрицательных корректировок. На блоке 953 568 сложность упала на 10,09% (второе по величине падение в 2026 году), с 138,9 трлн до 124,9 трлн. Наблюдается три последовательных отрицательных корректировки — впервые с июля 2022 года . Если хешрейт продолжит падать, вероятны новые снижения сложности.

Бюджет безопасности (Security Budget). "Бюджет безопасности" Биткоина (общая сумма в долларах, выплачиваемая майнерам за обеспечение безопасности сети) проходит самую серьезную проверку. Награда за блок уменьшается каждые четыре года, а комиссии за транзакции выросли недостаточно, чтобы компенсировать эту разницу . С уменьшением числа майнеров и их доходов сокращается и абсолютный объем ресурсов (энергии и оборудования), направляемых на обеспечение безопасности сети. Аналитики Fidelity Digital Assets отмечают давний спор: сторонники Биткоина утверждают, что рост комиссий за транзакции со временем заменит награду за блок, но пока этого не произошло .

Экономика майнинга. Хэш-прайс упал до ~$29/PH/s/день в первом квартале 2026 года, что говорит о сохранении давления на отрасль . В феврале 2026 года CNBC сообщила, что большинство публичных майнеров больше не являются прибыльными . Оставшиеся активные майнеры — это, в основном, наиболее эффективные операторы с самыми низкими затратами на электроэнергию (часто поддерживаемые государством или крупными институциональными фондами), в то время как маржинальные игроки были вынуждены уйти с рынка .

Главный вывод

Падение хешрейта — не временное явление. Оно отражает необратимый сдвиг в распределении капитала: от майнинга Биткоина к инфраструктуре для ИИ. Сложность сети снижается, чтобы подстроиться под меньшее количество майнеров, что позволяет цепочке продолжать работу, но с уменьшенным уровнем безопасности. Смогут ли комиссии за транзакции со временем компенсировать потерю доходов от награды за блок, или бюджет безопасности сети будет структурно сокращаться — это открытый вопрос, от которого зависит долгосрочная модель безопасности Биткоина.