Исторический минимум оборота краткосрочного капитала: что это значит для биткоина в 2026 году

Сейчас он рухнул до отметки, которая наблюдалась лишь в самые темные моменты пятнадцатилетней истории медвежьих рынков биткоина . Следствие: почти полное истощение спекулятивного оборота. Краткосрочные игроки в массе своей просто отошли в сторону .

При этом долгосрочные держатели не спешат продавать. Данные за февраль 2026 года показывают, что чистые резервы долгосрочных держателей (LTH) продолжают расти: за двухнедельный период 19 798 BTC перешли из разряда краткосрочных кошельков в долгосрочные, тогда как было потрачено лишь 14 127 BTC из уже имевшихся у LTH . Итог — чистое накопление: спекулятивный капитал уходит, в то время как преданный своему делу капитал остается на месте .

Три сценария Мерфи

Мерфи не утверждает, что дно уже точно пройдено. Вместо этого он описывает текущую рыночную конфигурацию одним из трех возможных сценариев :

1. Дно медвежьего рынка — минимальная точка цикла уже достигнута, и теперь рынок будет консолидироваться в боковике перед последующим восстановлением.
2. Вторичное дно — еще возможен более низкий минимум, прежде чем начнется устойчивый восходящий тренд.
3. Накопление перед бычьим ралли — рынок тихо выстраивает базу перед следующим крупным ростом.

Все три сценария опираются на общий ончейн-фундамент: экстремально подавленный краткосрочный оборот, конфигурация, которая исторически предшествовала разворотам тренда . Разница лишь в том, осталось ли самое худшее позади или еще впереди.

Где торгуется биткоин относительно максимума 2025 года

Исторический максимум биткоина составляет $124 457, достигнутый 14 августа 2025 года . По состоянию на 26 мая 2026 года он торгуется около $76 755 , что примерно на 38% ниже пика .

Актив завершил 2025 год примерно на 30% ниже этого рекорда, а падение ускорилось в начале 2026 года, достигнув внутригодового минимума вблизи $60 074 согласно историческим ценовым данным .

Сходящиеся сигналы от CryptoQuant, Сэйлора и базы держателей

Сигнал от метрики Мерфи не одинок. Сразу несколько независимых ончейн- и институциональных индикаторов указывают на возможный процесс формирования дна — хотя эта картина пока не является единодушной.

Количественные сигналы дна от CryptoQuant

Игнасио Морено де Висенте из CryptoQuant обращает внимание на глубоко отрицательный коэффициент Шарпа, достигший -40, как на исторический предвестник разворота тренда . Его система требует устойчивого снижения объемов притока на биржи ниже 1 000 BTC в день одновременно с восстановлением цены выше уровня себестоимости краткосрочных держателей (около $81 600), прежде чем можно будет подтвердить структурный «пол» .

Институциональный ценовой порог от Майкла Сэйлора

В апреле 2026 года основатель Strategy Майкл Сэйлор предположил, что биткоин, возможно, уже нащупал дно вблизи $60 000 в феврале, объясняя это сокращением предложения со стороны продавцов, а не традиционными оценочными моделями . Долгосрочная средняя цена входа Strategy находится около $76 000 за BTC . Отдельно CEO CryptoQuant Ки Ён Джу отметил, что окно для покупки биткоина по цене, близкой к точке безубыточности институционалов, может закрыться в ближайшее время .

Когорта ETF добавляет еще один ориентир себестоимости: средняя цена входа одиннадцати спотовых биткоин-ETF составляет около $74 232 . Когда биткоин торгуется вблизи или ниже этих смешанных институциональных уровней, нарратив смещается от спекуляции к структурному поглощению.

Накопление долгосрочных держателей продолжается

В конце 2025 года и начале 2026 года ончейн-данные показывали, что долгосрочные держатели переходят от распределения активов обратно к накоплению — схема, предвосхищавшая крупные минимумы в предыдущих циклах . Собственная отчетность Мерфи в начале 2026 года фиксировала чистую позитивную миграцию предложения в кошельки LTH .

Картина не единодушна — и это важно

Не каждый сигнал сейчас горит зеленым. В феврале 2026 года аналитики CryptoQuant предупреждали, что ончейн-метрики еще не подтвердили структурное дно . Индикатор «Резервного риска» (Reserve Risk) не показал капитуляции и не ушел в зону глубокой стоимости, а Комбинированный рыночный индекс биткоина (BCMI) упал до 0,2 — что выше классических зон капитуляции .

Рыночная структура также отставала от ончейн-настроений: 50-недельная EMA решительно пересекла 200-недельную EMA («медвежий крест», подтвержденный в ноябре 2025 года), а волатильность, ончейн-метрики и приток капитала еще не сошлись в той точке, которая обычно подтверждает конец падения .

Иными словами, сходимость сигналов дна является показательной, но не окончательной. Рынок, возможно, все еще находится в процессе формирования дна — в фазе, когда накопление происходит «под ценой», спекулятивный оборот высыхает, а финальная встряска либо уже случилась, либо еще закладывается в котировки.

На что смотреть дальше

Сейчас важны три точки данных. Во-первых, сохранятся ли объемы притока на биржи ниже 1 000 BTC в день — уровень, который CryptoQuant идентифицирует как переход от распределения к накоплению . Во-вторых, сможет ли биткоин вернуть себе стоимость краткосрочных держателей (близ $81 600) и удержаться выше нее в качестве поддержки . В-третьих, покажут ли индикаторы вроде «Резервного риска» и метрик капитуляции экстремумы глубокой стоимости, которые исторически совпадали с финальными точками цикла .

«Вес ончейн-активности краткосрочного капитала» уже рассказывает историю о том, что спекулятивный двигатель рынка исчерпан. Является ли это истощение самим дном или предвестником еще одной финальной встряски — вот вопрос, на который и призваны ответить три сценария Мерфи.