Леонардо Мария Дель Веккьо покидает EssilorLuxottica — но борьба за контроль продолжается

Уход Леонардо Марии Дель Веккьо — это не просто перестановка в руководстве EssilorLuxottica. С 31 августа 2026 года 31-летний наследник покинет посты директора по стратегии группы и президента бренда Ray-Ban, чтобы заняться новыми предпринимательскими проектами. При этом он останется активным акционером через Delfin — семейный холдинг, которому принадлежит 32,4% EssilorLuxottica. 14

Иными словами, Дель Веккьо уходит из ежедневного управления, но не из конфликта вокруг бизнес-империи своего покойного отца. В краткосрочной перспективе это четче разделяет профессиональное руководство и семейное владение. Однако главный вопрос остается прежним: смогут ли наследники договориться о будущем Delfin и распределении влияния.

Что изменилось в EssilorLuxottica

Дель Веккьо направил заявление об отставке генеральному директору и председателю совета директоров EssilorLuxottica Франческо Миллери и совету директоров. Компания сообщила, что он оставляет управленческие обязанности, чтобы сосредоточиться на новых предпринимательских проектах. Публикации также указывали на напряженность между Дель Веккьо и Миллери. В частности, наследник критиковал руководство группы за излишнюю дистанцию и безличный стиль управления. 1716

Немедленного операционного кризиса компания, судя по имеющимся данным, не ожидает. EssilorLuxottica продолжит работать под руководством Миллери и совета директоров. Дель Веккьо же будет влиять на ситуацию не из исполнительного кабинета, а как акционер Delfin. 36

Почему отставка вновь обострила спор вокруг Delfin

Уход последовал за неудачной попыткой Дель Веккьо получить больший контроль над Delfin. Он предлагал выкупить совокупно 25% долей, принадлежащих его брату Луке и сестре Паоле, примерно за €10 млрд. В случае завершения сделки его доля в семейном холдинге выросла бы с 12,5% до 37,5%, что сделало бы его крупнейшим индивидуальным акционером Delfin. 53233

В апреле родственники первоначально поддержали эту идею, но затем проект столкнулся с трудностями в привлечении финансирования и согласовании гарантий корпоративного управления, которые должны были сопровождать концентрацию контроля в одних руках. 3443

Поэтому отставка не отвечает на главный вопрос: кто будет определять стратегию Delfin и пользоваться влиянием холдинга на принадлежащие ему активы? Напротив, она делает границу между семейным спором о собственности и исполнительным управлением EssilorLuxottica еще заметнее.

Дель Веккьо уходит из управления, но не из числа владельцев

Доля Delfin в размере 32,4% делает холдинг крупнейшим акционером EssilorLuxottica. Собственные 12,5% Дель Веккьо в Delfin означают, что после ухода из компании он по-прежнему будет связан с решениями, касающимися производителя очков. Reuters сообщало, что он намерен оставаться активным акционером и продолжать поддерживать независимость EssilorLuxottica, ее долгосрочный рост и стабильную структуру владения. 1

В результате формируется двухуровневая система управления:

• Руководство и совет директоров EssilorLuxottica отвечают за операционную деятельность, продукты и реализацию стратегии.
• Акционеры и совет директоров Delfin определяют, как семейный холдинг будет использовать влияние крупнейшего акционера.

Такое разделение может снизить риск прямого вмешательства семьи в ежедневные решения. Но оно не исключает давления со стороны крупных акционеров, разногласий по составу советов директоров и новых споров о будущем Delfin.

Ставки выходят далеко за пределы Ray-Ban

Delfin — это не только инструмент владения долей в EssilorLuxottica. По данным публикаций, холдинг также владеет пакетами Banca Monte dei Paschi di Siena, Assicurazioni Generali и UniCredit, наряду с крупной инвестицией в индустрию очков. 69

Затяжной конфликт поэтому может повлиять на решения в более широком итальянском инвестиционном портфеле. Конкретные последствия будут зависеть от того, договорятся ли наследники о структуре владения, правилах управления и правах, связанных с их долями. Доступные материалы подтверждают масштаб активов Delfin, но не свидетельствуют о том, что семейный спор уже вызвал конкретные изменения в каждой из портфельных компаний.

Почему инвесторы следят за моментом ухода

EssilorLuxottica сталкивается с усиливающейся конкуренцией и одновременно ищет новые источники роста, включая умные очки. Аналитики называли сложность корпоративного управления и конкурентное давление среди факторов, влияющих на котировки компании. 1021

Это не доказывает, что семейный конфликт отложил какой-либо конкретный продукт или инвестиционное решение. Но момент для компании неудобный: ей необходимо сохранять стратегическую концентрацию, тогда как инвесторы оценивают, не осложнят ли внутренние разногласия долгосрочное исполнение планов.

К концу августа акции EssilorLuxottica потеряли около 40% с начала года, согласно рыночным публикациям. 2021 Падение отражает совокупность факторов, а не одну доказанную причину: среди упоминаемых аналитиками проблем — неопределенность в сфере управления и усиление конкуренции. 21

Что показывает объявленный 28 августа выкуп акций

28 августа EssilorLuxottica запустила программу обратного выкупа до 5 млн собственных акций. Исходя из котировок на тот момент, ее объем оценивался более чем в €800 млн. Компания представила выкуп как знак уверенности в способности создавать стоимость и долгосрочных перспективах бизнеса. 17192729

Обратный выкуп способен поддержать настроение инвесторов и сократить число акций в обращении, если компания действительно приобретет заявленный объем. Но он не может урегулировать спор о наследовании и управлении Delfin. Выкуп не определяет, кто будет контролировать семейный холдинг, не создает согласия между наследниками и не устраняет неопределенность вокруг корпоративного управления. Публикации связывали давление на акции одновременно со сложностью управления Delfin и усилением конкуренции, поэтому программа скорее направлена на восстановление рыночного доверия, а не на решение семейного конфликта. 21

Главный вывод

Уход Дель Веккьо создает более четкую операционную границу: EssilorLuxottica может управляться Миллери и советом директоров, а сам Дель Веккьо будет участвовать в жизни компании как акционер через Delfin. Для ежедневного принятия решений это потенциально более здоровая модель.

Но одновременно семейный конфликт окончательно перемещается в сферу владения и корпоративного управления. Теперь ключевой вопрос заключается не в том, сохранит ли Дель Веккьо руководящую должность в EssilorLuxottica, а в том, смогут ли наследники Delfin договориться о контроле, не отвлекая производителя очков от роста, конкуренции и долгосрочной стратегии.