Истечение опционов на $7,5 млрд: «Максимальная боль» Биткоина и крах рыночных настроений

Главной точкой притяжения стал уровень «максимальной боли» (цены, при которой наибольшее число держателей опционов понесло бы убытки) — $75 000. Это примерно на 3% ниже спотовой цены BTC, которая колебалась в районе $77 300 в дни перед развязкой . На страйке $75 000 была сосредоточена крупнейшая концентрация путов с условной стоимостью ~$390–394 млн. В то же время, главные бычьи ставки концентрировались на отметке $80 000, где номинальная стоимость коллов достигала порядка $532 млн .

Всю неделю Биткоин отчаянно пытался удержаться выше $76 000, но раз за разом терпел неудачу в попытках вернуть уровень $80 000. Ещё 26 мая спотовая цена держалась у отметки $77 343, но «гравитация» максимальной боли плотно запирала рынок в узком диапазоне, лишая трейдеров уверенности для рывка вверх .

Эфир

Эфириум подошел к экспирации в шатком положении, едва удерживаясь на плаву. Во вторник котировки впервые с марта 2026 года пробили отметку $2 000, опустившись примерно до $1 990 . Данные Deribit показывали, что уровень максимальной боли для ETH также находился вблизи этого психологического рубежа, создавая сильный магнитный эффект . Хотя точное соотношение пут/колл для ETH в открытых источниках не раскрывалось, общий рыночный показатель на уровне 0,85–0,86 отражал общую нерешительность .

Как копились медвежьи настроения в мае

Волатильность рухнула до минимумов

Индекс подразумеваемой волатильности биткоина Bitcoin Volmex Implied Volatility Index 25 мая обвалился до 36,11 — самой низкой отметки с сентября 2025 года и почти минимального значения с 2023 года . Это падение сигнализировало о резком сокращении краткосрочного спекулятивного спроса. Низкие объемы торгов и переток капитала в альткоины сжали опционные премии и свели к минимуму хеджирующую активность на централизованных биржах .

Предыдущая экспирация «пригвоздила» диапазон

3 мая истекли опционы на BTC стоимостью около $3,7 млрд с точкой максимальной боли в районе $78 000. Спот тогда зафиксировался у $78 418. Это был классический пример «пришпиливания» цены, который удержал актив в узком коридоре . В том раунде распределение было чуть более бычьим: 58% против 42% в пользу коллов .

«Бычий» индекс CryptoQuant вошел в экстремально медвежью зону

Ещё одним ударом для рынка стал индекс Bull Score от CryptoQuant, который рухнул с 40 до 20 пунктов. В аналитической компании такую отметку классифицируют как «экстремально медвежью» . Она структурно идентична показаниям февраля-марта 2026 года, когда Биткоин торговался в диапазоне от $60 000 до $66 000. Ончейн-аналитики предупредили, что исторически значения индекса ниже 40 совпадали с затяжными «медвежьими» рынками. По их словам, текущая ценовая структура теперь напрямую копирует паттерн марта 2022 года после решительного отскока цены от 200-дневной скользящей средней (МА) .

Открытый интерес на Deribit обогнал IBIT

Перед экспирацией открытый интерес по биткоин-опционам на Deribit достиг $31,3 млрд, превысив стоимость чистых активов (СЧА) спотового биржевого фонда IBIT от BlackRock . Эта веха подчеркнула тревожную тенденцию: рынок всё больше движется за счёт институционального хеджирования и левериджа, а не реального накопления актива.

Институционалы заняли глухую оборону

За две недели к 25 мая из американских спотовых ETF на Биткоин и Эфир институциональные инвесторы вывели почти $2,7 млрд, включая около $1,26 млрд из BTC-фондов. На этом фоне СЧА биткоин-ETF впервые за долгое время опустились ниже отметки в $100 млрд . Ethereum-фонды переживали особенно трудные времена, зафиксировав чистый отток на протяжении 10 торговых сессий подряд начиная с 9 мая. Совокупные потери превысили $60 млн, а главными аутсайдерами по выводу средств стали фонды ETHA от BlackRock и FETH от Fidelity . К 27 мая полоса оттока из ETH-ETF растянулась как минимум на 12 дней, прибавив к «кровопотере» ещё $67,1 млн .

Затяжное падение Биткоина

К концу мая 2026 года Биткоин скорректировался примерно на 50% от своего исторического максимума, который превышал $150 000. Актив застрял в районе средних $70 000, будучи не в силах пробить 200-дневную скользящую среднюю, проходившую вблизи $82 400 . Аналитики назвали зону $75 000 критической поддержкой в краткосрочной перспективе, поскольку её пробой открыл бы путь к $60 000 — минимуму февральского краха 2026 года .

Эфириум под прессом

Ситуацию для ETH усугубила крупная принудительная ликвидация длинных позиций на платформе бессрочных контрактов Hyperliquid, что ускорило каскадное сокращение кредитного плеча на рынке деривативов. На настроения давила и внутренняя нестабильность: в течение 2026 года из Ethereum Foundation ушли восемь старших научных сотрудников. Это вызвало серьёзные опасения относительно дорожной карты развития сети и устойчивости её руководства.

Итог: Равновесие на грани

Экспирация 29 мая высветила общую картину глубочайшей рыночной обороны. Девятимесячные минимумы подразумеваемой волатильности, рекордные оттоки из ETF, упавший в зону крайней медвежьей оценки ончейн-индекс и оба ключевых актива, торгующиеся ниже технических уровней, — всё это создало среду, в которой точка «максимальной боли» в $75 000 действовала как гравитационный колодец. Биткоин держался прямо над этой чертой, но у рынка не было ни единого шанса на импульс к $80 000. Весь криптовалютный комплекс завис в шатком равновесии, сформированном институциональным хеджированием, а не покупательским спросом.