Почему Metaplanet заработала больше, но всё равно показала убыток $725 млн

Финансовые результаты японской компании Metaplanet за первый квартал 2026 года на первый взгляд выглядят противоречиво. С одной стороны — резкий рост выручки и операционной прибыли. С другой — огромный чистый убыток в сотни миллионов долларов.

Причина в том, что операционные показатели и бухгалтерский итоговый результат в компаниях с крупными криптоактивами могут сильно расходиться.

Сильные операционные показатели

По итогам квартала Metaplanet показала один из лучших операционных результатов с момента перехода к стратегии биткоин‑казначейства.

• Выручка достигла ¥3,08 млрд (около $19,5 млн) — рост на 251% год к году.
• Операционная прибыль выросла до ¥2,267 млрд, что на 282,5% выше, чем годом ранее.
• Операционная маржа составила примерно 73,6%.

Основной драйвер — бизнес по генерации дохода от биткоина. Компания активно использует деривативные стратегии, прежде всего продажу опционов на BTC.

По данным отчётов, около ¥2,54 млрд квартальной выручки пришлись именно на премии по опционам на биткоин, что существенно увеличило прибыль от основной деятельности.

Иными словами, базовый бизнес компании в квартале заметно усилился.

Почему при этом возник убыток $725 млн

Несмотря на рост бизнеса, Metaplanet сообщила о чистом убытке примерно ¥114,5 млрд (около $725,6 млн).

Главная причина — нереализованные бухгалтерские потери от переоценки биткоина.

По действующим правилам бухгалтерского учёта компании должны корректировать стоимость криптоактивов на балансе, если их рыночная цена падает. В первом квартале 2026 года цена BTC заметно снизилась — примерно на 24% между 1 января и 31 марта.

В результате Metaplanet пришлось отразить около ¥116,4 млрд (примерно $737 млн) бумажных убытков от переоценки биткоина.

Это важный момент: речь идёт не о продаже биткоина и не о реальном денежном убытке, а о бухгалтерской корректировке стоимости активов.

Как стратегия Bitcoin Treasury повлияла на отчёт

Metaplanet фактически строит свою корпоративную модель по аналогии с компаниями вроде MicroStrategy — рассматривая биткоин как ключевой резервный актив.

В течение квартала компания:

• купила 5 075 BTC,
• доведя общий объём до 40 177 BTC на 31 марта 2026 года.

Metaplanet также использует собственный показатель эффективности — BTC Yield. Он отражает рост количества биткоинов на одну полностью разводнённую акцию.

По состоянию на конец квартала BTC Yield составил 2,8% с начала года, что означает: количество биткоинов, приходящихся на одну акцию, увеличилось несмотря на выпуск акций и финансирование.

Место Metaplanet среди корпоративных держателей BTC

С запасом 40 177 BTC компания стала одним из крупнейших корпоративных владельцев биткоина в мире.

По оценкам отраслевых отчётов, Metaplanet:

• занимает 3‑е место среди публичных компаний по объёму BTC,
• является крупнейшим корпоративным держателем биткоина за пределами США.

Такой результат — следствие агрессивной стратегии накопления BTC, которую компания реализует с 2024 года.

Изменился ли прогноз на 2026 год

Несмотря на крупный квартальный убыток на бумаге, руководство не пересмотрело годовой прогноз.

Компания подтвердила ожидания на 2026 финансовый год:

• около ¥16 млрд выручки,
• примерно ¥11,4 млрд операционной прибыли.

Это означает, что менеджмент считает волатильность биткоина краткосрочным фактором и продолжает делать ставку на долгосрочную стратегию.

Главное, что показывают результаты

Отчёт Metaplanet за Q1 2026 наглядно демонстрирует особенность компаний с биткоин‑казначейством.

• Операционный бизнес может расти, генерируя доход и прибыль.
• Финансовый результат при этом может резко колебаться, потому что стоимость криптоактивов на балансе меняется вместе с рынком.

Поэтому для инвесторов важно различать две вещи: реальные операционные показатели компании и бухгалтерские эффекты от переоценки криптоактивов.