Это противоречие — центральный сюжет для ASML в 2026 году. Статья разбирает четыре фактора, создающие этот раскол: взрывной рост выручки, осторожность клиентов, расхождение ставок на Уолл-стрит и консенсус аналитиков, который по-прежнему «Умеренная покупка».

Волна ИИ на $49 млрд: как ASML ускорила прогноз

Прогноз ASML на 2026 год повышался поэтапно: сначала в январе до €34–39 млрд, затем в апреле до €36–40 млрд, и наконец 15 июля, после отчета о продажах во втором квартале в €9,33 млрд и чистой прибыли в €2,9 млрд, до €43–45 млрд .

Драйвер очевиден: ИИ.

• Продажи для логики вырастут более чем на 25% по итогам года благодаря расширению мощностей на техпроцессе 3 нм для ИИ-ускорителей и началу выпуска на 2 нм .
• Продажи для памяти взлетят более чем на 75% в 2026 году из-за расширения мощностей для поддержки роста цен на DDR и HBM .
• ASML обязалась увеличить годовые производственные мощности на 30% как по EUV-, так и по DUV-линейкам в каждом из следующих двух лет, чтобы снять опасения, что узкое место в оборудовании может замедлить бум ИИ .
• Компания завершила 2025 год с портфелем заказов почти на €39 млрд, и заказы продолжали превышать ожидания вплоть до середины 2026 года .

Ключевой вывод: этот рост полностью обеспечен текущим поколением инструментов 0.33 NA EUV и DUV — теми машинами, которые производителям чипов нужны прямо сейчас для удовлетворения спроса на ИИ. Цикл обновления до следующего поколения — это отдельная история.

Пауза в High-NA EUV: почему TSMC и Samsung не спешат с покупкой

В апреле 2026 года TSMC — крупнейший заказчик ASML — преподнесла сюрприз. Старший вице-президент Кевин Чжан заявил журналистам, что у компании нет планов внедрять High-NA EUV как минимум до 2029 года, назвав цену в €350 млн за инструмент «очень-очень дорогой» . TSMC считает, что ее существующие инструменты 0.33 NA EUV все еще могут удовлетворить требования будущих техпроцессов, включая A13 .

Затем в августе 2026 года Samsung подтвердила, что пропустит High-NA EUV на своих узлах 2 нм и 1.4 нм, нацелившись на внедрение на первом 1 нм-классе (SF1A) только около 2030 года . Руководители Samsung сослались на незрелость экосистемы — фоторезисты, маски и контроль — как на ключевую причину .

Важный нюанс: эта осторожность касается не текущего бизнеса ASML. Она относится к следующему циклу обновления, который теперь отодвинут на 2029–2030 годы. Сама ASML заявляет, что ожидает «первые продукты на памяти и логике, произведенные на системах High-NA EUV, в течение следующих нескольких месяцев» от других первопроходцев — вероятно, Intel и производителей памяти .

Раскол среди «умных денег»: Arrowstreet наращивает, Maverick уходит

Раскрытия фондов за второй квартал 2026 года (форма 13F, данные на 30 июня) показывают драматическое расхождение среди крупнейших институциональных инвесторов.

На бычьей стороне:

• Arrowstreet Capital увеличила долю в ASML на 6,3% в первом квартале, доведя пакет до ~1,64 млн акций стоимостью ~$2,17 млрд, что последовало за колоссальным увеличением на 195,8% в предыдущем квартале .
• Sei Investments, T. Rowe Price, Invesco и Sands Capital также нарастили свои пакеты .

На медвежьей стороне:

• Maverick Capital (Ли Эйнсли) практически полностью вышел из позиции в ASML во втором квартале 2026 года, причем продажа оказала существенное влияние на портфель . В filing указано, что Эйнсли добавил 84 других акции в течение квартала, что говорит о сознательном уходе из ASML .

Интерпретация: Это не спор о текущем бизнесе. «Быки», такие как Arrowstreet, ставят на то, что спрос на текущее поколение инструментов, движимый ИИ, поддержит рост, а внедрение High-NA — лишь вопрос времени. «Медведи», такие как Maverick, возможно, обеспокоены замедлением High-NA, оценкой на пике цикла или многолетним разрывом в нарративе до появления следующего крупного катализатора обновления.

Консенсус аналитиков: «Умеренная покупка» с оговоркой на долгосрок

Уолл-стрит в целом сохраняет конструктивный настрой, несмотря на неопределенность с High-NA.

• Консенсус-рейтинг: «Умеренная покупка» от 32 брокерских компаний по состоянию на конец июля 2026 года — 21 рейтинг «Покупать», 4 «Уверенная покупка», 4 «Держать» и 3 «Продавать» .
• Средняя целевая цена на 12 месяцев составляла около $1 970, при этом JPMorgan повысил свой таргет до $2 400 в середине июля (потенциальный рост ~33%) .
• Одно понижение: Wall Street Zen понизило рейтинг ASML до «Держать» с «Покупать» 15 августа 2026 года, но широкий консенсус остается неизменным .

Обратный выкуп акций: ASML объявила в январе 2026 года о программе обратного выкупа на €12 млрд до 2028 года (~$14,32 млрд), что сигнализирует об уверенности менеджмента в долгосрочной генерации денежных средств . Только за первый квартал 2026 года ASML выкупила около €1,1 млрд собственных акций .

Конфликт основан на временных горизонтах. Аналитики видят текущий портфель заказов, связанный с ИИ, достаточно сильным для поддержки ближайших доходов, в то время как задержка с High-NA отодвигает следующий крупный катализатор на 2029–2030 годы, создавая потенциальную «воздушную яму» в динамике нарратива — но не в финансовых показателях этого года.

Суть

История ASML в 2026 году — это рассказ о двух временных линиях: настоящее, подпитываемое ИИ, которое процветает, и будущее с High-NA, которое отложено. Инвесторы делают свои ставки соответственно.

Это противоречие — центральный сюжет для ASML в 2026 году. Статья разбирает четыре фактора, создающие этот раскол: взрывной рост выручки, осторожность клиентов, расхождение ставок на Уолл-стрит и консенсус аналитиков, который по-прежнему «Умеренная покупка».

Волна ИИ на $49 млрд: как ASML ускорила прогноз

Прогноз ASML на 2026 год повышался поэтапно: сначала в январе до €34–39 млрд, затем в апреле до €36–40 млрд, и наконец 15 июля, после отчета о продажах во втором квартале в €9,33 млрд и чистой прибыли в €2,9 млрд, до €43–45 млрд .

Драйвер очевиден: ИИ.

• Продажи для логики вырастут более чем на 25% по итогам года благодаря расширению мощностей на техпроцессе 3 нм для ИИ-ускорителей и началу выпуска на 2 нм .
• Продажи для памяти взлетят более чем на 75% в 2026 году из-за расширения мощностей для поддержки роста цен на DDR и HBM .
• ASML обязалась увеличить годовые производственные мощности на 30% как по EUV-, так и по DUV-линейкам в каждом из следующих двух лет, чтобы снять опасения, что узкое место в оборудовании может замедлить бум ИИ .
• Компания завершила 2025 год с портфелем заказов почти на €39 млрд, и заказы продолжали превышать ожидания вплоть до середины 2026 года .

Ключевой вывод: этот рост полностью обеспечен текущим поколением инструментов 0.33 NA EUV и DUV — теми машинами, которые производителям чипов нужны прямо сейчас для удовлетворения спроса на ИИ. Цикл обновления до следующего поколения — это отдельная история.

Пауза в High-NA EUV: почему TSMC и Samsung не спешат с покупкой

В апреле 2026 года TSMC — крупнейший заказчик ASML — преподнесла сюрприз. Старший вице-президент Кевин Чжан заявил журналистам, что у компании нет планов внедрять High-NA EUV как минимум до 2029 года, назвав цену в €350 млн за инструмент «очень-очень дорогой» . TSMC считает, что ее существующие инструменты 0.33 NA EUV все еще могут удовлетворить требования будущих техпроцессов, включая A13 .

Затем в августе 2026 года Samsung подтвердила, что пропустит High-NA EUV на своих узлах 2 нм и 1.4 нм, нацелившись на внедрение на первом 1 нм-классе (SF1A) только около 2030 года . Руководители Samsung сослались на незрелость экосистемы — фоторезисты, маски и контроль — как на ключевую причину .

Важный нюанс: эта осторожность касается не текущего бизнеса ASML. Она относится к следующему циклу обновления, который теперь отодвинут на 2029–2030 годы. Сама ASML заявляет, что ожидает «первые продукты на памяти и логике, произведенные на системах High-NA EUV, в течение следующих нескольких месяцев» от других первопроходцев — вероятно, Intel и производителей памяти .

Раскол среди «умных денег»: Arrowstreet наращивает, Maverick уходит

Раскрытия фондов за второй квартал 2026 года (форма 13F, данные на 30 июня) показывают драматическое расхождение среди крупнейших институциональных инвесторов.

На бычьей стороне:

• Arrowstreet Capital увеличила долю в ASML на 6,3% в первом квартале, доведя пакет до ~1,64 млн акций стоимостью ~$2,17 млрд, что последовало за колоссальным увеличением на 195,8% в предыдущем квартале .
• Sei Investments, T. Rowe Price, Invesco и Sands Capital также нарастили свои пакеты .

На медвежьей стороне:

• Maverick Capital (Ли Эйнсли) практически полностью вышел из позиции в ASML во втором квартале 2026 года, причем продажа оказала существенное влияние на портфель . В filing указано, что Эйнсли добавил 84 других акции в течение квартала, что говорит о сознательном уходе из ASML .

Интерпретация: Это не спор о текущем бизнесе. «Быки», такие как Arrowstreet, ставят на то, что спрос на текущее поколение инструментов, движимый ИИ, поддержит рост, а внедрение High-NA — лишь вопрос времени. «Медведи», такие как Maverick, возможно, обеспокоены замедлением High-NA, оценкой на пике цикла или многолетним разрывом в нарративе до появления следующего крупного катализатора обновления.

Консенсус аналитиков: «Умеренная покупка» с оговоркой на долгосрок

Уолл-стрит в целом сохраняет конструктивный настрой, несмотря на неопределенность с High-NA.

• Консенсус-рейтинг: «Умеренная покупка» от 32 брокерских компаний по состоянию на конец июля 2026 года — 21 рейтинг «Покупать», 4 «Уверенная покупка», 4 «Держать» и 3 «Продавать» .
• Средняя целевая цена на 12 месяцев составляла около $1 970, при этом JPMorgan повысил свой таргет до $2 400 в середине июля (потенциальный рост ~33%) .
• Одно понижение: Wall Street Zen понизило рейтинг ASML до «Держать» с «Покупать» 15 августа 2026 года, но широкий консенсус остается неизменным .

Обратный выкуп акций: ASML объявила в январе 2026 года о программе обратного выкупа на €12 млрд до 2028 года (~$14,32 млрд), что сигнализирует об уверенности менеджмента в долгосрочной генерации денежных средств . Только за первый квартал 2026 года ASML выкупила около €1,1 млрд собственных акций .

Конфликт основан на временных горизонтах. Аналитики видят текущий портфель заказов, связанный с ИИ, достаточно сильным для поддержки ближайших доходов, в то время как задержка с High-NA отодвигает следующий крупный катализатор на 2029–2030 годы, создавая потенциальную «воздушную яму» в динамике нарратива — но не в финансовых показателях этого года.

Суть

История ASML в 2026 году — это рассказ о двух временных линиях: настоящее, подпитываемое ИИ, которое процветает, и будущее с High-NA, которое отложено. Инвесторы делают свои ставки соответственно.