Пять причин, почему бум мирового рынка чипов памяти пошёл на спад

Согласно последнему обзору цен на память TrendForce, рост контрактных цен на обычную DRAM в Q3 2026 года прогнозируется на уровне всего 13–18% кв/кв, причем некоторые оценки сужаются до 13–17% . Замедление вызвано двумя факторами: высокой базой (сравнение с уже высокими ценами затрудняет дальнейший значительный рост) и пределом потребительской доступности — производители ПК и смартфонов сопротивляются историческим контрактным ценам, ограничивая дальнейшее повышение .

Важно отметить, что цены все еще растут — это не их снижение, но темпы роста резко замедляются .

2. Morgan Stanley охарактеризовал цикл как «позднюю стадию»

Morgan Stanley был одним из наиболее внимательных наблюдателей за циклом памяти, и его сигналы стали осторожными.

В июне 2026 года банк предупредил, что стремительный рост цен на память рискует спровоцировать «чипфляцию» (chipflation), так как производители устройств сталкиваются с давлением на маржу . К июлю команда Morgan Stanley по технологиям в Азии заявила, что вызванный ИИ бум в сфере хранения данных приближается к переломному моменту, и пик ценовой динамики памяти, вероятно, придется на Q4 2026 года .

Главный вывод банка: «скорость изменений» в ценообразовании достигает пика, даже если сам цикл еще не закончился . В то же время Morgan Stanley также назвал распродажу акций «возможностью для покупки» и заявил, что коррекция, похоже, завершена, что создало неоднозначные сигналы для инвесторов .

3. Крупные акции производителей памяти понесли серьезные потери

После роста более чем на 600% за 12 месяцев акции компаний, связанных с памятью для ИИ, потеряли от 30% до 50% от этих завоеваний . Распродажа была широкой и глубокой:

• Micron Technology упала примерно на 33% от своего пика; акции потеряли 7% за один день в конце июля и продолжали снижаться в августе .
• SanDisk потерял 45% за один месяц и упал на 11% за одну сессию после того, как его прогноз не оправдал ожиданий рынка .
• SK Hynix упал на 6% на волне распродажи в Корее и еще на 5% после одобрения советом директоров расходов в размере 38 миллиардов долларов на новые заводы .
• Биржевой фонд (ETF) Roundhill Memory DRAM упал примерно на 30% от своего пика, что отражает широкий откат в секторе .

По состоянию на начало августа 2026 года акции Micron, Samsung, SK Hynix и ETF DRAM упали более чем на 20% от своих недавних максимумов, переведя одну из самых популярных ставок 2026 года на медвежью территорию .

4. Китайские производители CXMT и YMTC усиливают давление на предложение

Ключевой риск, выявленный аналитиками, — растущее предложение со стороны китайских производителей памяти .

• CXMT (ChangXin Memory Technologies) планирует почти удвоить свои мощности по производству DRAM к 2028 году, добавляя значительные объемы на рынок, который ранее был крайне ограничен .
• YMTC (Yangtze Memory Technologies) также расширяет выпуск NAND, усиливая опасения по поводу переизбытка предложения в конце 2026 и в 2027 годах .

Аналитики и институциональные инвесторы отмечают это как ключевой структурный риск: растущее китайское предложение может привести к переизбытку на рынке как раз в тот момент, когда рост спроса со стороны поставщиков облачных услуг (гиперскейлеров) начнет замедляться .

5. Потребительский спрос упирается в ценовые ограничения

Рекордно высокие контрактные цены теперь сталкиваются с ограничениями покупательной способности потребителей. TrendForce отметила, что клиенты на потребительских рынках, таких как ПК и смартфоны, достигают предела своей платежеспособности, что приводит к более умеренному росту цен в Q3 2026 года .

Тем временем некоторые аналитики отмечают, что дефицит конкретно HBM (High Bandwidth Memory) ослабевает по мере того, как предложение догоняет спрос, связанный с NVIDIA, что потенциально может смягчить один из ключевых драйверов бума .

Суть: «Пауза» или истинный поворот цикла?

Цикл памяти все еще находится на положительной территории — цены растут в Q3 2026 года. Но темпы роста резко замедлились по сравнению с взрывной фазой Q1/Q2. Сочетание настроений аналитиков о поздней стадии цикла, резкой коррекции акций, сопротивления потребительских цен и надвигающегося увеличения китайских мощностей указывает на то, что пик ценовой динамики придется на вторую половину этого года .

Сам Morgan Stanley признал сигналы позднего цикла, но утверждает, что структурный дефицит, вызванный ИИ, сохранится и в 2027–2028 годах . Основной спор среди инвесторов заключается в том, является ли это «паузой» в рамках затяжного бычьего цикла или началом настоящего спада. На данный момент факты скорее указывают на пик темпов улучшения — но не обязательно на пик абсолютных цен .