Почему скидка на российскую нефть Urals снова растет

Российская нефть Urals не просто следует за мировым рынком. Этот сорт торгуется в более узком и сложном сегменте, сформированном санкциями, осторожностью покупателей и ограничениями в перевозках. Именно поэтому цена Urals может оставаться с дисконтом к Brent, даже когда геополитическая напряженность толкает котировки эталонных марок вверх.

Что означает дисконт на Urals

Urals — это основной российский экспортный сорт нефти, который обычно сравнивают с Brent или Dated Brent. Наличие дисконта — это норма. Исторически Urals торговался со скидкой к Brent из-за более высокого содержания серы и большей плотности, и до санкций эта «качественная» скидка, по оценкам рыночных аналитиков, составляла примерно $1–$3 за баррель .

Текущий разрыв в цене значительно больше. После введения санкций против российского энергетического экспорта в 2022 году спред между Urals и Brent временами резко расширялся, достигая $30–$40 за баррель, поскольку Россия была вынуждена перенаправлять экспортные потоки с европейских НПЗ на покупателей в Индии, Китае и Турции .

Последнее расширение дисконта вызвано санкциями

Главная причина по-прежнему в санкциях. В феврале агентство Reuters сообщило, что флагманская российская смесь Urals продавалась из балтийских портов с самым большим дисконтом к Brent почти за три года, назвав эту скидку следствием западных санкций, введенных из-за войны в Украине . Bloomberg со ссылкой на данные Argus Media писал, что средняя скидка на Urals из западных портов России достигла $30,62 за баррель к Dated Brent, что является самым большим значением с апреля 2023 года .

Это важно, потому что санкции влияют не только на саму цену. Они сокращают число желающих покупателей, повышают комплаенс-риски для трейдеров и нефтеперерабатывающих заводов и могут вынуждать продавцов компенсировать покупателям работу с проблемными партиями нефти, которую сложнее финансировать, перевозить или перепродавать. В одном из аналитических обзоров отмечалось, что санкции и фрагментация рынка загоняют российскую торговлю в затратную логистику «теневого флота» и снижают доходы из-за штрафов за несоблюдение требований .

Спрос со стороны Индии стал менее надежным

После того как западные санкции изменили торговые потоки, Индия стала ключевым покупателем российской нефти. Однако, как показывают недавние отчеты, индийский спрос может быстро ослабевать, когда санкционный контроль усиливается. Reuters сообщило, что февральские партии Urals, доставленные в индийские порты, торговались примерно на $10 за баррель ниже Dated Brent. Это на $3–$5 больше дисконта по сравнению с осенними поставками и близко к самому широкому значению с 2022 года на фоне усиления давления западных санкций .

Другие источники сообщали, что индийские и китайские НПЗ сократили закупки после введения США новых санкций против крупных российских производителей, в результате чего скидки на Urals расширились . Когда такой крупный покупатель, как Индия, становится менее предсказуемым, России приходится активнее конкурировать за оставшийся спрос.

У Китая появляется больше рычагов влияния

По мере того как роль Индии становится менее определенной, Китай получает больше возможностей для торга. В начале 2026 года появились сообщения, что российские продавцы готовятся увеличить скидки на Urals при поставках в Китай на $2–$5 за баррель от уровня в $10–$12, чтобы сохранить объемы экспорта . Другой отчет показал, что скидки на российскую нефть для Китая достигли рекордных уровней, так как продавцы боролись за спрос на фоне неопределенности с будущими закупками Индии .

Цена этого рычага влияния видна в оценках доходов. The Moscow Times со ссылкой на аналитиков Института Гайдара сообщила, что скидки, предоставленные китайским НПЗ, обошлись российским поставщикам нефти в $2,2 млрд в 2025 году, даже несмотря на рост мировых цен .

Глобальное ралли на нефть не отменяет российскую премию за риск

Волатильность на рынке нефти может одновременно поднимать цены и на Brent, и на Urals, но это не сужает спред между ними автоматически. Rigzone сообщил, что Urals из западных портов России во время глобального ралли, вызванного эскалацией на Ближнем Востоке, все еще торговался примерно на $30,9 за баррель ниже Dated Brent, что стало самым большим разрывом с апреля 2023 года .

Это важное различие. Другой отчет показал, что Urals с поставкой в индийские порты подорожал до $98,93 за баррель, когда конфликт на Ближнем Востоке сократил мировые поставки . Иными словами, абсолютная цена Urals может расти вместе с рынком, но дисконт к Brent остается широким, если покупатели по-прежнему требуют дополнительную компенсацию за специфические российские риски.

Качество нефти имеет значение, но это не главная история

Более тяжелый профиль Urals с высоким содержанием серы объясняет, почему он обычно торгуется ниже Brent, но не объясняет спред в $30 и более. Обычная качественная скидка, по данным источников, до санкций составляла всего $1–$3 за баррель, тогда как после 2022 года санкции и перенаправление торговых потоков расширили спред многократно .

Таким образом, текущий дисконт лучше всего понимать как санкционную и рыночно-доступную скидку, наложенную поверх обычной качественной разницы.

Почему это важно

Более широкий дисконт на Urals напрямую влияет на нефтяные доходы России. Reuters отмечало, что снижение цен на нефть ударило по государственному бюджету страны, а доходы бюджета от нефти и газа упали на 24% в 2025 году до самого низкого уровня с 2020 года, согласно данным Минфина РФ .

Для более широкого рынка главный вывод заключается в том, что волатильность Brent и ценообразование на российскую нефть могут расходиться. Brent отражает глобальный стресс спроса и предложения; Urals также отражает, достаточно ли покупателей готовы и способны работать с подсанкционными российскими баррелями. Прямо сейчас именно второй фактор играет ключевую роль.