2. Сильнейший сезон корпоративной отчётности в Европе за почти четыре года
Компании из индекса STOXX 600 отчитались о росте прибыли более чем на 22% в годовом исчислении по итогам второго квартала 2026 года. Это самый быстрый темп роста с третьего квартала 2022 года . Рост обеспечен взрывным ростом прибыли энергетических компаний, горнодобывающих предприятий, сталелитейных и химических концернов . Прибыль компаний индекса MSCI Europe выросла на 14%, причём более половины компаний превзошли прогнозы аналитиков — это лучший показатель с начала 2023 года . Даже без учёта энергетического сектора рост прибыли оказался устойчивым: по оценкам, он ускорился до 11,5% с 5,5% в начале отчётного сезона .

3. Исторический глобальный разворот от американских технологических гигантов
Европейские фонды акций демонстрируют рекордный за десятилетие приток средств, причём почти полностью за счёт иностранных инвесторов . Только за первую неделю августа 2026 года в европейские фонды акций поступило $12,52 млрд — это крупнейший недельный приток с 8 июля . Основной катализатор — возросшая волатильность в акциях американских AI-компаний, что заставило глобальных управляющих активами искать более дешёвые и диверсифицированные альтернативы за пределами рынка США, который всё больше зависит от «Великолепной семёрки» .

4. Рекордный приток средств в европейские ETF, в том числе в облигации
Индустрия ETF в Европе привлекла €47,3 млрд в июле 2026 года, что на 28% больше, чем в июне . Особенно сильным был спрос на ETF, инвестирующие в государственные облигации. По данным BNP Paribas, в июле в ETF на еврооблигации поступило €2,7 млрд, а общий приток в ETF на облигации достиг €8,5 млрд . Немецкие государственные облигации в 2026 году показывают результаты лучше, чем казначейские облигации США . Покупки облигаций отражают желание инвесторов зафиксировать привлекательную доходность и найти убежище в устойчивой к колебаниям валюте.

5. Сильное евро и доверие к политике ЕЦБ
На протяжении всего лета курс евро стабильно держался выше $1,15, составляя в начале августа около $1,1540–$1,1555 . Жёсткая позиция Европейского центрального банка (ЕЦБ) в борьбе с инфляцией сохраняет доверие инвесторов, а относительная стабильность евро по отношению к доллару привлекает покупателей облигаций, которые ищут как доходность, так и надёжность . Экономика еврозоны во втором квартале 2026 года выросла на 0,4% по сравнению с предыдущим кварталом, превзойдя ожидания в 0,2% .

6. Опережающий рост полупроводников и оборонных технологий
Ралли на фондовом рынке отличается заметной концентрацией: подъём обеспечила горстка компаний. Технологический сектор привёл STOXX 600 к четырём рекордным закрытиям подряд в начале августа . Лидеры — производители полупроводников и AI-инфраструктуры: ASML (дважды повысившая годовой прогноз в 2026 году) , Infineon Technologies, STMicroelectronics и Soitec, акции которого взлетели более чем на 300% в 2026 году на фоне спроса на фотонные технологии для AI . ETF, связанные с оборонными технологиями, также показали значительный недельный рост .

Ключевые показатели эффективности

Источники:

Риски, которые могут остановить рост

Рост цен на энергоносители и нестабильность в Ормузском проливе. Мирное соглашение пока не заключено, и переговоры продолжаются. Любой срыв переговоров между США и Ираном приведёт к скачку цен на нефть и возродит сценарий стагфляции, которого так опасалась Европа . Нынешнее улучшение зависит от продолжения дипломатического прогресса.

Возобновление инфляционных опасений и жёсткая позиция ЕЦБ. Базовая инфляция остаётся высокой, а ястребиная позиция ЕЦБ сохраняет риск дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики. В бюллетене ЕЦБ отмечается сложный инфляционный прогноз, и рынок остаётся чувствительным к любым данным, которые могут подтолкнуть центральный банк к очередному повышению ставки .

Рекордные прогнозы по марже прибыли и почти 25-летний минимум премии за риск по акциям. Рост прибыли сильно сконцентрирован в энергетике и сырьевых секторах, что делает рынок уязвимым к возврату цен на нефть к средним значениям или к замедлению в этих секторах . Низкая премия за риск по акциям означает, что многие позитивные новости уже заложены в цены, и пространство для разочарования от текущих уровней минимально.

Узкая концентрация ралли: беспрецедентный риск для Европы. По данным Bloomberg, это самое концентрированное ралли в Европе за последние годы . Весь рынок поддерживают всего три-четыре полупроводниковых гиганта: ASML, Infineon, STMicroelectronics и Soitec . Если какая-либо из этих компаний разочарует инвесторов из-за снижения спроса на технологии AI, это может вызвать резкое падение всего индекса — риск, к которому европейские рынки исторически были менее подвержены.

Позиционирование управляющих фондами стало нейтральным. Согласно последнему опросу BofA, чистое сальдо управляющих фондами, имеющих избыточный вес европейских акций, составляет всего 2% — резкий разворот с 15% недовеса в июне . Это означает, что этап ралли, обусловленный изменением позиционирования, вероятно, в значительной степени завершён, а текущие оценки уже не столь благоприятны для дальнейшего роста без продолжения улучшения фундаментальных показателей.

2. Сильнейший сезон корпоративной отчётности в Европе за почти четыре года
Компании из индекса STOXX 600 отчитались о росте прибыли более чем на 22% в годовом исчислении по итогам второго квартала 2026 года. Это самый быстрый темп роста с третьего квартала 2022 года . Рост обеспечен взрывным ростом прибыли энергетических компаний, горнодобывающих предприятий, сталелитейных и химических концернов . Прибыль компаний индекса MSCI Europe выросла на 14%, причём более половины компаний превзошли прогнозы аналитиков — это лучший показатель с начала 2023 года . Даже без учёта энергетического сектора рост прибыли оказался устойчивым: по оценкам, он ускорился до 11,5% с 5,5% в начале отчётного сезона .

3. Исторический глобальный разворот от американских технологических гигантов
Европейские фонды акций демонстрируют рекордный за десятилетие приток средств, причём почти полностью за счёт иностранных инвесторов . Только за первую неделю августа 2026 года в европейские фонды акций поступило $12,52 млрд — это крупнейший недельный приток с 8 июля . Основной катализатор — возросшая волатильность в акциях американских AI-компаний, что заставило глобальных управляющих активами искать более дешёвые и диверсифицированные альтернативы за пределами рынка США, который всё больше зависит от «Великолепной семёрки» .

4. Рекордный приток средств в европейские ETF, в том числе в облигации
Индустрия ETF в Европе привлекла €47,3 млрд в июле 2026 года, что на 28% больше, чем в июне . Особенно сильным был спрос на ETF, инвестирующие в государственные облигации. По данным BNP Paribas, в июле в ETF на еврооблигации поступило €2,7 млрд, а общий приток в ETF на облигации достиг €8,5 млрд . Немецкие государственные облигации в 2026 году показывают результаты лучше, чем казначейские облигации США . Покупки облигаций отражают желание инвесторов зафиксировать привлекательную доходность и найти убежище в устойчивой к колебаниям валюте.

5. Сильное евро и доверие к политике ЕЦБ
На протяжении всего лета курс евро стабильно держался выше $1,15, составляя в начале августа около $1,1540–$1,1555 . Жёсткая позиция Европейского центрального банка (ЕЦБ) в борьбе с инфляцией сохраняет доверие инвесторов, а относительная стабильность евро по отношению к доллару привлекает покупателей облигаций, которые ищут как доходность, так и надёжность . Экономика еврозоны во втором квартале 2026 года выросла на 0,4% по сравнению с предыдущим кварталом, превзойдя ожидания в 0,2% .

6. Опережающий рост полупроводников и оборонных технологий
Ралли на фондовом рынке отличается заметной концентрацией: подъём обеспечила горстка компаний. Технологический сектор привёл STOXX 600 к четырём рекордным закрытиям подряд в начале августа . Лидеры — производители полупроводников и AI-инфраструктуры: ASML (дважды повысившая годовой прогноз в 2026 году) , Infineon Technologies, STMicroelectronics и Soitec, акции которого взлетели более чем на 300% в 2026 году на фоне спроса на фотонные технологии для AI . ETF, связанные с оборонными технологиями, также показали значительный недельный рост .

Ключевые показатели эффективности

Источники:

Риски, которые могут остановить рост

Рост цен на энергоносители и нестабильность в Ормузском проливе. Мирное соглашение пока не заключено, и переговоры продолжаются. Любой срыв переговоров между США и Ираном приведёт к скачку цен на нефть и возродит сценарий стагфляции, которого так опасалась Европа . Нынешнее улучшение зависит от продолжения дипломатического прогресса.

Возобновление инфляционных опасений и жёсткая позиция ЕЦБ. Базовая инфляция остаётся высокой, а ястребиная позиция ЕЦБ сохраняет риск дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики. В бюллетене ЕЦБ отмечается сложный инфляционный прогноз, и рынок остаётся чувствительным к любым данным, которые могут подтолкнуть центральный банк к очередному повышению ставки .

Рекордные прогнозы по марже прибыли и почти 25-летний минимум премии за риск по акциям. Рост прибыли сильно сконцентрирован в энергетике и сырьевых секторах, что делает рынок уязвимым к возврату цен на нефть к средним значениям или к замедлению в этих секторах . Низкая премия за риск по акциям означает, что многие позитивные новости уже заложены в цены, и пространство для разочарования от текущих уровней минимально.

Узкая концентрация ралли: беспрецедентный риск для Европы. По данным Bloomberg, это самое концентрированное ралли в Европе за последние годы . Весь рынок поддерживают всего три-четыре полупроводниковых гиганта: ASML, Infineon, STMicroelectronics и Soitec . Если какая-либо из этих компаний разочарует инвесторов из-за снижения спроса на технологии AI, это может вызвать резкое падение всего индекса — риск, к которому европейские рынки исторически были менее подвержены.

Позиционирование управляющих фондами стало нейтральным. Согласно последнему опросу BofA, чистое сальдо управляющих фондами, имеющих избыточный вес европейских акций, составляет всего 2% — резкий разворот с 15% недовеса в июне . Это означает, что этап ралли, обусловленный изменением позиционирования, вероятно, в значительной степени завершён, а текущие оценки уже не столь благоприятны для дальнейшего роста без продолжения улучшения фундаментальных показателей.