Почему JPMorgan снизил прогноз по золоту на 2026 год, но остаётся оптимистом

В середине 2026 года аналитики JPMorgan пересмотрели прогноз по золоту: средняя цена металла в 2026 году теперь ожидается на уровне $5 243 за унцию вместо прежних $5 708. Причина — ослабление краткосрочного инвестиционного спроса и более жёсткая макроэкономическая среда. При этом банк подчёркивает, что долгосрочный бычий тренд на рынке золота сохраняется.

Такое расхождение между краткосрочной динамикой и долгосрочным трендом — обычное явление для сырьевых рынков: макрофакторы могут временно давить на цену, даже если фундаментальный спрос остаётся сильным.

Почему JPMorgan снизил прогноз

Главный фактор — снижение интереса инвесторов к золоту. По данным аналитиков банка, сразу несколько индикаторов показали ослабление активности на рынке.

Среди сигналов охлаждения спроса:

• снижение открытого интереса и торговой активности по фьючерсам на золото на бирже COMEX;
• уменьшение чистых позиций управляемых фондов;
• слабые притоки капитала в ETF, обеспеченные золотом.

Эти показатели указывают на то, что спекулятивные и институциональные инвесторы временно сократили участие в рынке. В такой ситуации прежний ценовой прогноз оказался слишком оптимистичным для ближайшей перспективы.

Другие инвестиционные банки также начали корректировать краткосрочные прогнозы по золоту, указывая на похожие причины: слабый инвестиционный спрос и ожидания более длительного периода высоких процентных ставок.

Макроэкономические факторы давления на золото

Снижение цены металла после январских максимумов совпало с несколькими важными макроэкономическими тенденциями.

Рост доходности облигаций и реальных процентных ставок. Золото не приносит процентного дохода, поэтому при росте реальных ставок увеличивается альтернативная стоимость владения металлом.

Укрепление доллара США. Поскольку золото торгуется в долларах, сильная американская валюта делает его дороже для покупателей из других стран, что снижает международный спрос.

Ожидания длительно высоких ставок ФРС. Рынки всё чаще закладывают сценарий, при котором Федеральная резервная система США будет удерживать высокие процентные ставки дольше, чем предполагалось ранее. Это поддерживает доходности облигаций и доллар, одновременно оказывая давление на золото.

В совокупности эти факторы объясняют, почему металл ослаб даже на фоне сохраняющегося долгосрочного интереса к нему как к защитному активу.

Почему банк всё равно ждёт долгосрочный рост

Несмотря на понижение прогноза, JPMorgan остаётся позитивно настроенным по отношению к золоту в более длительной перспективе. По мнению аналитиков, ключевые структурные драйверы роста никуда не исчезли.

Главный из них — высокий спрос со стороны центральных банков. Многие страны продолжают активно наращивать золотые резервы, диверсифицируя свои валютные активы.

Кроме того, банк отмечает устойчивый тренд диверсификации мировых резервов в сторону золота. По оценкам JPMorgan, этот процесс ещё далёк от завершения и может поддерживать цены в течение нескольких лет.

Иными словами, текущая слабость скорее выглядит как временная коррекция или фаза консолидации, а не завершение цикла роста.

Почему восстановление возможно во второй половине 2026 года

Даже после пересмотра прогнозов аналитики считают, что к концу 2026 года цены на золото могут снова укрепиться по мере стабилизации спроса и ослабления макроэкономического давления.

Среди возможных драйверов роста:

• продолжение покупок золота центральными банками;
• дальнейшая диверсификация резервов от доллара США;
• возвращение интереса западных инвесторов к золоту как к защитному активу.

Если инвестиционные потоки восстановятся на фоне менее жёстких финансовых условий, рынок может снова перейти к восходящему тренду.

Прогноз JPMorgan по серебру

Помимо золота, банк сохраняет позитивный взгляд и на серебро, хотя драйверы здесь несколько иные.

JPMorgan ожидает, что средняя цена серебра в 2026 году может составить около $81 за унцию, чему будут способствовать ограниченное предложение и устойчивый спрос.

Аналитики считают, что рынок серебра постепенно формирует более высокий структурный ценовой диапазон, а рост будет основан на фундаментальных факторах, а не только на краткосрочных спекуляциях.

Итог

Снижение прогноза JPMorgan по золоту на 2026 год отражает краткосрочные рыночные условия, а не пересмотр фундаментального взгляда на металл. Ослабление инвестиционного спроса, рост реальных ставок и сильный доллар временно давят на цены.

Однако ключевые структурные факторы — прежде всего активные покупки центробанков и глобальная диверсификация резервов — остаются в силе. Именно поэтому банк по‑прежнему ожидает, что долгосрочный бычий цикл на рынке золота продолжится.