Почему Goldman Sachs считает европейские акции лучшим выбором для диверсификации в сфере ИИ, чем американские

Доходность самой «Великолепной семёрки» наглядно иллюстрирует замедление: в 2023 году они выросли на 75%, в 2024-м рост замедлился примерно до 50%, а в 2025-м составил уже менее 25%, согласно данным главного глобального стратега Goldman по акциям Питера Оппенгеймера . Коррекция рынка, затрагивающая этих немногих лидеров, способна наказать инвесторов, которые не позаботились о диверсификации.

Иное распределение ИИ-возможностей в Европе: ставка на инфраструктуру, а не на софт

В Европе нет прямого аналога NVIDIA — ни одна компания не доминирует в теме ИИ до такой экстремальной степени. Вместо этого, как утверждают в Goldman, связанные с ИИ доходы в Европе распределяются по предприятиям промышленного сектора, инфраструктурным и оборонным компаниям, которые выигрывают от физического развёртывания искусственного интеллекта .

В «Прогнозе Goldman на 2026 год» подчёркивается, что возобновлённое внимание Европы к национальной и экономической безопасности стимулирует приток инвестиций в инфраструктуру и оборонный потенциал, создавая более широкий круг бенефициаров, смежных с ИИ . Команда по управлению активами банка отмечает, что «огромный масштаб капитальных расходов, связанных с ИИ, до сих пор в первую очередь поддерживал акции, зависящие от строительства инфраструктуры» — центров обработки данных, энергосетей, энергетического оборудования и промышленной автоматизации .

В Европе эти бенефициары не заперты внутри одного технологического сегмента. Они охватывают сразу несколько секторов:

• Промышленность: компании, поставляющие электрооборудование, средства автоматизации производства и инженерные решения для строительства центров обработки данных.
• Инфраструктура: коммунальные предприятия, операторы энергосетей и энергетические компании, обеспечивающие колоссальные потребности ИИ в электричестве.
• Оборона и нацбезопасность: растущая область европейских капвложений, связанная с тем же трендом увеличения геополитических расходов .

Питер Оппенгеймер из Goldman также писал, что акции стоимости начали восстанавливаться в 2025 году, особенно за пределами США, подчёркивая возобновившиеся преимущества диверсификации по географическому, секторальному и факторному признакам . Банк рекомендует расширять вложения в акции, смещая фокус с технологических мега-компаний на акции малой капитализации и стоимости, одновременно включая в портфель сектора, связанные с ИИ, и защитные активы .

Консенсус поддержки: J.P. Morgan и T. Rowe Price согласны

Goldman далеко не одинок в своей оценке. J.P. Morgan Asset Management выражает ту же мысль о диверсификации прямо и без обиняков в своём апрельском «Графике месяца» за 2026 год:

«В то время как динамика американских индексов формировалась под влиянием концентрации, Европа предлагает гораздо более широко диверсифицированное воздействие по секторам и акциям, с меньшей зависимостью от узкой группы мега-победителей из технологического сектора. Например, индекс MSCI Europe имеет меньший вес технологического сектора и меньше зависит от одного сектора как драйвера результатов, помогая инвесторам размыть зависимость от одной темы и распределить риск по более широкому набору экономических драйверов» .

«Прогноз инвестиций на 2026 год» от J.P. Morgan идёт ещё дальше, советуя инвесторам «диверсифицировать по всей экосистеме» ИИ, поскольку риски и возможности, стоящие перед связанными с ИИ компаниями, существенно различаются . Фирма отмечает, что «расширяющаяся экосистема ИИ» — это долгосрочная тема, которая выходит за пределы производства оборудования и охватывает такие сектора, как коммунальное хозяйство, финансы, здравоохранение и промышленность .

«Прогноз глобального рынка на 2026 год» от T. Rowe Price вторит той же теме, подчёркивая, что «эволюция от цифрового ИИ, такого как программное обеспечение, к физической ИИ-инфраструктуре открывает возможности в сфере материалов, энергетики и промышленности» . В компании утверждают, что фондовые рынки расширяются как внутри связанных с ИИ секторов, так и за их пределами, и что для навигации в этой среде требуется «баланс между вложениями в признанных лидеров ИИ и появляющимися возможностями на циклических и международных рынках» .

T. Rowe Price также описывает набор открывающихся возможностей как «обладающий широтой и богатством, невиданными со времён окончания мирового финансового кризиса» , при этом фискальные стимулы и реиндустриализация открывают новые перспективы за пределами США.

Прямой прогноз Goldman: десятилетие отставания рынка США

Самый решительный сигнал исходит напрямую от Goldman Sachs Research. В ноябре 2025 года главный глобальный стратег по акциям Питер Оппенгеймер спрогнозировал, что американские акции в ближайшее десятилетие будут отставать от международных рынков, и посоветовал инвесторам направить средства от диверсификации в акции за пределами США, включая Европу .

Этот прогноз предполагает «глубокую ребалансировку глобальных инвестиционных стратегий, отход от подхода, ориентированного на США, который доминировал в портфелях последние 15 лет» . В собственной статье Goldman Sachs за сентябрь 2025 года «Стоит ли инвесторам в акции смотреть дальше технологических гигантов?» утверждается, что появятся новые возможности по мере того, как ИИ потребует модернизации цифровой и физической инфраструктуры, и инвесторам нужно быть более открытыми к недооценённым возможностям в разных секторах и регионах .

В банке представляют будущее как «более многополярный мир с менее синхронизированными рынками, создающий фрагментированный, но богатый возможностями рынок акций» . В этой среде США по-прежнему будут двигать вперёд прогресс в области ИИ и настроения инвесторов, в то время как европейские возможности проистекают из расходов на национальную и экономическую безопасность в области инфраструктуры и обороны .

Посыл не в том, что американские лидеры ИИ обречены на провал. Смысл в том, что следующая фаза инвестиционного цикла в сфере искусственного интеллекта — развёртывание инфраструктуры — распределяет прибыль между более широким и менее концентрированным кругом бенефициаров, многие из которых находятся на рынках акций Европы.