Рекордная активность сети Ethereum: 989 500 адресов в сутки — а цена застыла у $1 870. Разбираем парадокс

Что вызвало всплеск активности?

Скачок почти до миллиона активных адресов в сутки не связан с каким-то одним событием. Одновременно сошлись несколько факторов.

Институциональный приток в ETF

На неделе с 3 по 7 августа в спотовые ETF на Ethereum зафиксировали чистый приток в размере $245 млн — уже пятая неделя притока подряд . В Santiment объясняют всплеск адресов именно восстановлением интереса к ETF, описывая этот процесс как «пробуждение существующих кошельков, которые снова начинают двигать капитал и тестировать инфраструктуру», а не как массовый вход совершенно новых пользователей .

Robinhood Chain и активность L2

Транзакции в Robinhood Chain, которые расчётываются в сети Ethereum, добавили значительный объём использования газа и ончейн-трафика . Кроме того, растущая загрузка L2-сетей (Arbitrum, Optimism) отправляет обратно на основной блокчейн выполненные транзакции — это также увеличивает число адресов . Низкие комиссии за газ сделали такую активность дешёвой и доступной .

DeFi, DEX и NFT

В начале августа резко выросли комиссии на децентрализованных биржах. Уже 4 августа Fluid DEX показал скачок комиссий на 101,32% за 24 часа, Uniswap V3 — на 54,53%, Uniswap V4 — на 37,02%, а Curve DEX — на 51,62% . Santiment связывает рост числа активных адресов в том числе с активностью в DeFi, NFT, на DEX, а также с жидким стейкингом и рестейкингом .

Стейблкоины, RWA и токенизированные активы

Переводы стейблкоинов и токенизация реальных активов (RWA, Real-World Assets) продолжают привлекать внимание к Ethereum. По данным за второй квартал 2026 года, объём RWA на Ethereum достиг $17,2 млрд . Сеть по-прежнему остаётся главным расчётным слоем для долларовой ликвидности, а прогресс в регулировании крипторынка в США удерживает внимание институциональных игроков .

Накопление китами

11 августа неизвестный кит вывел с биржи Gemini ещё 9 000 ETH — продолжение месячной кампании по накоплению. Всего за месяц кит накопил около 121 000 ETH (на сумму $227 млн) . Данные CryptoQuant показывают, что крупные держатели в 2026 году активно скупают монеты, которые распродаёт розница: когорта держателей от 10 000 до 100 000 ETH за период с середины 2025-го по середину 2026 года добавила 5,6 млн ETH, тогда как запас группы от 1 000 до 10 000 ETH сократился с 15,6 млн в январе примерно до 12,9 млн ETH .

Почему цена не растёт?

Несмотря на взрыв on-chain активности, ETH застрял в медвежьем диапазоне у отметки $1 870. Разрыв объясняется несколькими структурными факторами.

Сломанный механизм сжигания

Переход транзакций на L2-сети означает, что комиссии теперь платятся в основном на L2, а не на основном блокчейне. Механизм «ультразвуковых денег» (сжигания ETH для снижения предложения) практически перестал работать, что сильно ослабило бычий нарратив . Рынок уже заложил в цену крах одной модели стоимости (цифровое золото за счёт сжигания комиссий), но пока не оценил по-настоящему вторую модель (актив, приносящий доход) .

Переток стоимости на L2

Прикладной уровень Ethereum во втором квартале 2026 года сгенерировал $1,79 млрд комиссий — но на основном блокчейне (mainnet) осело лишь 4,9% от этой суммы, всего $88,4 млн . По мере того как активность переходит на роллапы, mainnet получает всё меньшую долю экономической выгоды. Ончейн-аналитик Tanaka опубликовал расчёты, которые показывают: «Сетевая активность реальна, но накопление стоимости токеном ETH за ней не поспевает» .

Сжатие доходности стейкинга

Сужение спреда между доходностью стейкинга Ethereum и ставками по традиционным безрисковым инструментам снижает привлекательность стейкинга и способствует давлению продавцов . Смена настроений спровоцировала каскад ликвидаций длинных позиций в начале августа .

Августовская низкая ликвидность и жёсткие кредитные условия

Аналитики указывают на традиционно низкую ликвидность в августе и ужесточение кредитных условий — эти макроэкономические факторы не дают цене реагировать на позитивные ончейн-сигналы . Эксперты TradingKey отмечают, что внутридневное снижение цены обусловлено «сложным взаимодействием ужесточения кредитных условий и сезонного вакуума ликвидности» .

Слабый интерес инвесторов из США

CryptoQuant сообщает, что стабильно низкий интерес со стороны американских инвесторов ограничивает привлечение капитала и рыночный спрос. Это почти не оставляет шансов краткосрочному росту цены, несмотря на рост числа активных адресов .

Повторение паттерна конца 2025 года

Такое расхождение активноcти и цены — не впервые. Аналогичная ситуация наблюдалась в конце 2025 года: объём ежедневных транзакций достигал 2,1 млн, а ETH корректировался с $4 500 до $2 900 . Текущий эпизод — 989 500 адресов при цене ~$1 870 — это усиленная версия того же сценария: активность сети растёт быстрее, чем цена, что чаще указывает на накопление со стороны крупных игроков, а не на спекулятивный спрос .

Данные Glassnode показывают: скользящая средняя за 30 дней по числу активных адресов в июле 2026 года держалась на уровне примерно 450 000 — столько же было в августе и сентябре 2025 года, когда цена превышала $4 500 на пике цикла . Активность сети полностью отвязалась от цены: пользовательская загрузка остаётся на бычьих уровнях, а социальный интерес к активу почти исчез .

Конкуренты: Solana и Cardano

Solana

По сырым метрикам Solana работает в совершенно другом масштабе. Сеть ежедневно обрабатывает 1,5–3 млн активных адресов (в среднем около 2 млн) и провела 127 млн транзакций за один из дней в конце июня — это намного выше показателей Ethereum (около 2,8 млн) . В марте 2026 года Solana впервые обогнала Ethereum по числу активных адресов, зафиксировав 4,2 млн против 3,8 млн . Её недельный объём на DEX в апреле достиг $11,49 млрд против $7,62 млрд у Ethereum .

Важно учитывать L2

Однако более точное сравнение — это Ethereum вместе с экосистемой L2. Когда включаются сети второго уровня, вся система превышает 12 млн активных адресов в сутки, что сохраняет лидерство Ethereum в целом . Роллапы обрабатывают 1 270 пользовательских операций в секунду по состоянию на второй квартал 2026 года .

Cardano

Cardano не является конкурентом по числу активных адресов. Ежедневно в сети активны от 9 000 до 16 000 адресов — это резкое падение с уровня примерно 135 000 в 2024 году . Капитализация Cardano ($6,29 млрд) несопоставима с показателями Ethereum ($224,95 млрд) и Solana ($42,4 млрд) .

Вывод

On-chain активность Ethereum находится на бычьих уровнях, но цена остаётся в медвежьем диапазоне. Это структурный разрыв, вызванный перетоком стоимости на L2, сломанным механизмом сжигания и макроэкономическими препятствиями. Станет ли устойчивый рост числа активных адресов катализатором для роста цены, зависит от того, насколько удастся компенсировать этот разрыв. Ключевые сигналы для наблюдения: продолжение притока в ETF, эффект будущих обновлений сети и то, сможет ли накопление китов сформировать ценовую поддержку. Сейчас Ethereum занят как никогда — но его токен пока не успевает за этой занятостью.