Золото совершило крупнейший за полгода скачок — что стало причиной и каковы прогнозы?

Предистория: золото находилось под сильным давлением

Взлет 5 августа произошел после сложного периода для золота. По итогам второго квартала 2026 года металл пережил худший квартальный спад за 13 лет (падение ~12,7%), вызванный ожиданиями повышения ставки ФРС для борьбы с упорной инфляцией . Доходность 10-летних казначейских облигаций колебалась вблизи 18-месячных максимумов, а доллар находился на пиковых за месяц значениях, создавая устойчивое давление . Еще 4 августа золото держалось вблизи $4 067 за унцию, поддерживаемое лишь ослаблением доллара и стабильным спросом со стороны центробанков . Ралли 5 августа стало резкой сменой этих тенденций, вызванной внезапным падением доходности, которое резко снизило альтернативные издержки владения золотом, не приносящим процентного дохода.

Структурные аргументы «быков»: три столпа Криса Манчини

В интервью Kitco News от 5 августа Крис Манчини, со-портфельный управляющий Gabelli Gold Fund (GOLDX), выделил три структурных фактора, которые, по его мнению, рынок по-прежнему недооценивает :

1. Долг и дедолларизация. Рост глобального долга и ускорение процесса отказа центробанков от долларовых резервов создают долгосрочный попутный ветер. Манчини считает, что рынок торгует золото "как циклический сырьевой товар, хотя это не так" — воспринимая рекордные цены как пик цикла, а не структурную переоценку . Центральные банки, особенно в Китае и других развивающихся странах, обеспечивают "постоянный и стабильный базовый спрос" на физическое золото .

2. Геополитические риски и рост военных расходов. Конфликт с Ираном, война России и Украины, а также наращивание военных бюджетов в Европе и США формируют устойчивый спрос на безопасные активы, который, по мнению Манчини, не исчезнет даже при подписании перемирий . Структурная фрагментация глобальной архитектуры безопасности — это драйвер на годы, а не на месяцы.

3. Золото как основная альтернатива доллару. Манчини неоднократно заявлял, что золото станет "основной альтернативой" доллару США, а среднесрочный целевой уровень в $6 000 за унцию остается достижимым, как только утихнут краткосрочные макроэкономические шумы . Аналитики J.P. Morgan Research также сохраняют годовой прогноз по золоту на уровне $6 000 за унцию и допускают рост до $6 300 к 2027 году, при условии урегулирования геополитических конфликтов .

Манчини предупреждает, что в острой фазе кризисов золото выступает как источник ликвидности — он приводит пример Турции, которая продала 60 тонн золота для защиты своей валюты, — вызывая временные падения, но он считает такие коррекции возможностями для покупки накануне очередного структурного роста .

Медвежий сценарий: ястребиная ФРС, сильный доллар и конкуренция доходности

Несмотря на взлет 5 августа, краткосрочные риски сохраняются. Рынок оценивает вероятность повышения ставки ФРС на 25 базисных пунктов в сентябре 2026 года в ~68%, а Bank of America прогнозирует три последовательных повышения до декабря, что поднимет ставку по федеральным фондам до 4,25%-4,50% . Рост реальных доходностей — прямой негативный фактор для золота, не приносящего дохода.

Другие краткосрочные риски:

• Сильный доллар. Устойчивый доллар США, находящийся у месячных максимумов, оказывает постоянное давление на золото, и любое его дальнейшее укрепление на фоне ястребиных комментариев ФРС может ограничить ралли .
• Высокая доходность казначейских облигаций. Доходности 10-и и 30-летних бумаг остаются вблизи многомесячных максимумов, создавая постоянные альтернативные издержки для владения золотом .
• Упорная инфляция и риск ошибки политики. Базовая инфляция остается выше целевого уровня, что может вынудить ФРС ужесточить политику сильнее ожиданий — это спровоцировало худший квартальный спад золота за 13 лет во втором квартале .
• Тактический риск позиционирования. Всплеск 5 августа может отражать закрытие коротких позиций и технический импульс, а не устойчивый фундаментальный сдвиг. Промежуточный прогноз SSGA предупреждает, что спот-золоту может быть сложно удержать импульс выше $5 000 в ближайшей перспективе из-за конкурирующих макроэкономических сил .

Итог: противостояние тактических и структурных сил

Золото в 2026 году оказалось между двух сильных сил. С тактической стороны — ястребиная Федеральная резервная система, сильный доллар и высокие реальные доходности создают серьезные препятствия, которые могут удержать цены в диапазоне $4 000–$4 500 в ближайшей перспективе . Со структурной стороны — покупки центробанков, дедолларизация, геополитическая фрагментация и рост государственного долга формируют основу для прорыва золота выше $5 000 и тестирования $6 000 .

Для инвесторов дилемма ясна: краткосрочная боль против долгосрочной выгоды. Совет Манчини — смотреть сквозь шум. Как он выразился, "рынок торгует золото как циклический сырьевой товар, хотя это не так" . Будет ли всплеск 5 августа началом нового роста или очередной резкой коррекцией после закрытия коротких позиций — зависит от одного: как поступит ФРС дальше.