Внутри HBM-суперцикла, который сделал Micron, SK Hynix и Samsung триллионными компаниями

Хронология: три компании, один суперцикл

Компании пересекли пороговую отметку в быстрой последовательности, каждая — благодаря уникальному катализатору в рамках одной и той же неостановимой волны спроса.

Samsung Electronics: первый вход и последующий рывок

Samsung стала первой из тройки, кто присоединился к «клубу триллионеров», преодолев отметку в январе 2026 года . Но настоящая сенсация произошла 29 мая, когда компания объявила о начале поставок первых в мире инженерных образцов 12-слойной памяти HBM4E — продукта 7-го поколения со стабильной скоростью передачи данных 14 Гбит/с . Эта новость вызвала однодневный скачок акций примерно на 6%, в результате чего совокупная рыночная капитализация (включая привилегированные акции) превысила 2000 триллионов вон (приблизительно $1,5 трлн), что стало первым подобным случаем для корейской компании . Ее капитализация фактически удвоилась всего за четыре месяца .

Micron: катализатор от аналитика

26 мая аналитик UBS Тимоти Аркури повысил целевую цену акций Micron с $535 до рекордной для Уолл-стрит отметки в $1625 — пересмотр на 204%, который привел к взлету акций примерно на 19% за один день до закрытия на уровне около $895,88 . Этот скачок впервые поднял рыночную капитализацию Micron выше отметки в $1 трлн. Тезис Аркури, самый оптимистичный среди 46 аналитиков, освещающих акции, основывался на предсказуемости, которую обеспечивают долгосрочные соглашения о поставках Micron с клиентами в эпоху ненасытного спроса на память для ИИ .

SK Hynix: ревущий двигатель прибыли

SK Hynix, которая в 2023 году зафиксировала ошеломляющий операционный убыток в размере $5,8 млрд, замкнула тройку, когда ее рыночная капитализация достигла примерно $1,1 трлн. Растущий тренд был подкреплен взрывным ростом операционной прибыли в первом квартале 2026 года примерно на 400% год к году, что обеспечило операционную маржу в 72% . Компания укрепила свои позиции в качестве основного поставщика HBM для Nvidia, а ее акции выросли более чем на 200% с начала года и на 274% за 2025 год .

Суперцикл HBM: структурный, а не циклический

Эти знаковые события являются результатом подлинной структурной перестройки полупроводниковой индустрии, которую аналитики называют «десятилетним суперциклом» .

• Сдвиг в доходах полупроводниковой отрасли: Ожидается, что доля памяти в общемировой выручке от полупроводников резко вырастет с 27% в 2025 году до примерно 48% в 2026 году, что подчеркивает ее новую центральную роль в развитии ИИ-инфраструктуры .
• Острейший дефицит предложения: Сложность производства HBM означает, что она потребляет значительно больше мощностей по выпуску кремниевых пластин, чем традиционная память, оттягивая производство от обычных DRAM и NAND. Это вызвало резкий рост цен на все категории памяти . Дисбаланс настолько серьезен, что производство игровых графических процессоров было вынужденно сокращено на 40%, поскольку производственные мощности перераспределяются в пользу HBM .
• Исторический скачок прибыли: Переход отрасли от глубокого спада к рекордным пикам является исторически беспрецедентным. Маржа превысила 50%, а совокупная рыночная капитализация сектора достигла примерно $3 трлн .

Гамбит с HBM4E: обострение конкурентной борьбы

За общим празднованием скрывается ожесточенная битва за технологическое превосходство. В настоящее время SK Hynix удерживает корону ведущего поставщика HBM для самых продвинутых ИИ-процессоров Nvidia . Однако начало поставок Samsung образцов HBM4E сигнализирует о потенциальной смене власти .

Став первым на рынке со своей 7-й генерацией HBM4E, Samsung совершила рывок, обойдя конкурентов после того, как отставала в квалификации предыдущего поколения HBM3E . Это событие немедленно создало «встречный ветер» для SK Hynix: появились сообщения о том, что некоторые институциональные инвесторы выводят средства из SK Hynix и перекладываются в Samsung на фоне этих новостей, даже несмотря на то, что обе компании торгуются на рекордных оценках .