Доля Uber в Delivery Hero почти 20%: готовится ли поглощение?

Основные детали позиции:

• Uber увеличил долю с примерно 7% до 19,5% и стал крупнейшим акционером компании.
• Стоимость пакета составляет около €1,7 млрд по текущим рыночным ценам.
• Компания также имеет опционы ещё на 5,6% акций.

Если эти опционы будут реализованы, потенциальная доля Uber может приблизиться к четверти компании — уровню, который уже даёт значительное влияние на решения акционеров.

Почему важен немецкий порог в 30%

Стратегию Uber во многом определяет немецкое законодательство о поглощениях.

Согласно немецкому Закону о приобретении ценных бумаг и поглощениях (WpÜG), контроль над публичной компанией считается полученным при владении не менее чем 30% голосующих акций. Пересечение этого порога обычно обязывает инвестора сделать предложение о покупке всем оставшимся акционерам.

Это создаёт чёткую стратегическую границу:

• Ниже 30% — инвестор может увеличивать влияние без обязательного предложения о покупке всей компании.
• 30% и выше — требуется официальное предложение выкупа, что может стоить ещё миллиарды евро.

Оставаясь на уровне около 19,5%, Uber получает существенное влияние, но не берёт на себя юридическое обязательство начать полноценное поглощение.

Часть глобальной консолидации рынка доставки

Шаг Uber рассматривают и в более широком контексте: рынок доставки еды постепенно консолидируется вокруг нескольких крупных игроков.

Сегодня глобальная конкуренция в этой отрасли всё больше сосредоточена между компаниями вроде Uber Eats и DoorDash. Расширение за пределами США становится ключевым стратегическим фактором. Сообщения о том, что Uber изучает возможность покупки Delivery Hero, напрямую связывают потенциальную сделку с усилением позиций компании против DoorDash на международных рынках.

Недавние сделки также указывают на ускорение этой консолидации. Например, продажа части акций Delivery Hero инвестором Prosus компании Uber была описана как часть продолжающейся экспансии американских сервисов доставки в Европе.

Почему Delivery Hero стратегически важна

Delivery Hero управляет одной из самых географически диверсифицированных сетей доставки еды в мире. Её бренды работают в Европе, Азии, на Ближнем Востоке и в Латинской Америке.

Для Uber контроль над этой компанией мог бы дать несколько преимуществ:

• мгновенное масштабирование на международных рынках, где Uber Eats слабее или отсутствует
• локальные бренды и логистические сети, уже встроенные в экосистему ресторанов и курьеров
• высокую плотность заказов, что повышает эффективность доставки и маржинальность

В платформенном бизнесе доставки масштаб критически важен: чем больше заказов в одной зоне, тем эффективнее маршрутизация и ниже стоимость каждой доставки.

Продажа пакета Prosus ускорила рост доли Uber

Одним из ключевых факторов роста доли Uber стала продажа 4,5% акций Delivery Hero инвестором Prosus.

Prosus продал Uber акции примерно на €270 млн, что резко увеличило долю американской компании.

Продажа была связана и с регуляторными требованиями: Prosus сокращал участие в Delivery Hero в рамках обязательств, связанных с приобретением Just Eat Takeaway.

Эта сделка дала Uber возможность быстро нарастить пакет и стать крупнейшим акционером Delivery Hero.

Рост акций Delivery Hero усложняет потенциальную сделку

Улучшение рыночной оценки Delivery Hero создаёт типичную проблему для потенциальных покупателей.

Пакет Uber — примерно €1,7 млрд — вырос в стоимости вместе с акциями компании.

С одной стороны, это усиливает финансовое положение Delivery Hero. С другой — делает возможное поглощение значительно дороже, поскольку покупателю обычно приходится предлагать премию к рыночной цене.

Регуляторные риски: урок сделки Foodpanda в Тайване

История отношений компаний уже показывает, какие регуляторные препятствия могут возникнуть.

Антимонопольный регулятор Тайваня заблокировал попытку Uber купить бизнес Foodpanda (принадлежит Delivery Hero) примерно за $950 млн, заявив, что объединённая доля рынка могла превысить 90% и снизить конкуренцию.

В итоге Uber отказался от сделки и выплатил около $250 млн компенсации за её расторжение.

Этот эпизод показывает, что возможное объединение Uber и Delivery Hero может столкнуться с серьёзным антимонопольным контролем в странах, где компании напрямую конкурируют.

Что может означать нынешняя стратегия Uber

В совокупности события скорее говорят о стратегической гибкости, чем о неизбежном поглощении.

Текущая позиция даёт Uber несколько преимуществ:

• влияние на одного из крупнейших глобальных конкурентов
• участие в росте Delivery Hero как акционера
• возможность в будущем перейти к полноценному поглощению

Состоится ли такая сделка в итоге, вероятно будет зависеть от трёх факторов: оценки компании, антимонопольных рисков в отдельных странах и развития глобальной конкуренции с DoorDash.

Пока же доля Uber в 19,5% фактически помещает Delivery Hero в стратегическую орбиту компании — но без шага, который автоматически начался бы при пересечении порога в 30%.