71% биткоинов в прибыли — сильный сигнал, но ещё не подтверждение нового бычьего рынка

Биткоин получил более конструктивный ончейн-фон, однако имеющихся данных недостаточно, чтобы объявить новый устойчивый бычий рынок уже начавшимся. Более точная формулировка — консолидация с уклоном вверх: доля прибыльного предложения выросла, волатильность необычно низкая, а институциональный спрос временами возвращался. Но для продолжения роста покупатели должны поглощать монеты, которые владельцы могут захотеть продать при возвращении цены к прежним максимумам.

Что означает 71% предложения «в прибыли»

Показатель supply in profit оценивает долю циркулирующих BTC, которые в последний раз перемещались в блокчейне по цене ниже текущей. По оценке аналитиков Bitfinex, более 71% предложения биткоина находится в нереализованной прибыли. Это приближает метрику к историческому среднему уровню 74,7%, который в прошлом совпадал с переходами от медвежьего к бычьему рынку.38

Для структуры рынка это заметное улучшение. Во время майской консолидации, когда BTC торговался выше $82,5 тыс., прибыльными были около 67% монет. Позднее на сопоставимых ценовых уровнях доля превысила 71%.38 Иными словами, больше инвесторов вернулось в плюс.

Однако это контекстный индикатор, а не кнопка запуска ралли. Историческая связь с уровнем 74,7% не гарантирует пробоя и не задаёт сроков. Кроме того, показатель меняется вместе с ценой: короткий подъём способен быстро улучшить картину, а умеренное снижение — столь же быстро её ухудшить. Ключевое подтверждение — не разовое значение метрики, а устойчивое удержание цены и стабильный спрос.

Больше прибыльных монет — больше потенциальных продавцов

Рост доли прибыльного предложения имеет и обратную сторону. Чем больше монет оказывается в плюсе, тем больше у держателей возможностей зафиксировать прибыль, когда BTC снова тестирует прежние локальные пики. Аналитики Bitfinex называют это более глубоким пулом скрытой ликвидности со стороны продавцов на таких уровнях.3

Сохраняется и значительная группа инвесторов с убыточными позициями. По данным CryptoQuant, на которые ссылались сообщения в конце августа, около $617 млрд вложенного капитала всё ещё находились «под водой».45 Если цена приблизится к уровням их входа, часть владельцев может продать монеты хотя бы в безубыток. Это не исключает роста — но означает, что новому спросу придётся поглощать это предложение.

Поэтому движение выше недавней зоны $80–82,5 тыс. будет выглядеть убедительнее, если за пробоем последует закрепление, а не кратковременный всплеск.

Низкая волатильность — подготовка к движению, но не прогноз его направления

Реализованная волатильность BTC за один месяц, как сообщалось, приблизилась к исторически низким уровням. Glassnode связывает её подавление прежде всего с тем, что долгосрочные держатели не выводят монеты на рынок, а не с изменениями капитализации, открытого интереса по деривативам или ставок финансирования.2

Это может быть позитивным фактором: если доступных для быстрой продажи монет меньше, расширение спроса способно сильнее повлиять на цену. Но сама по себе низкая волатильность не говорит, куда будет направлен следующий крупный импульс. Корректнее воспринимать её как сжатие рынка — и следить за факторами, которые его разрешат.

«Отвязка» от американских акций остаётся спорной

Аналитик Вилли Ву считает, что расхождение динамики биткоина и американских акций напоминает 2015 год — период, предшествовавший бычьему рынку BTC в 2017-м. Однако участник CryptoQuant под псевдонимом Darkfost оспорил вывод: по его расчёту, корреляция BTC с индексом S&P 500 оставалась положительной вплоть до июля 2026 года.51

Расхождение во взглядах в значительной степени связано с методикой и выбранным периодом наблюдения. Поэтому предполагаемая «отвязка» не может служить самостоятельным надёжным подтверждением нового бычьего рынка. Это скорее гипотеза, за которой стоит наблюдать вместе с ценовой динамикой, ликвидностью и спросом.

Что подтвердит оптимистичный сценарий — и что его ослабит

В ближайшей перспективе важен не один порог, а сочетание нескольких факторов:

• Устойчивый спрос через ETF. Американские спотовые ETF на биткоин в начале сентября зафиксировали значительные притоки: 3 сентября чистый приток составил $730,9 млн. Но потоки оставались неровными: 8 сентября был отмечен чистый отток $46,6 млн.3944
• Устойчивость к макрофакторам. С 9 сентября вступило в силу увеличение лимитов операций Минфина США по выкупу долгосрочных облигаций для поддержки ликвидности; период действия был запланирован до 4 ноября. Ещё одним ближайшим событием стала публикация августовского индекса потребительских цен США (CPI) 11 сентября, способная повлиять на ожидания по ставкам и аппетит к риску.458
• Закрепление выше сопротивления. Пробой и удержание зоны $80–82,5 тыс. покажут, что покупатели поглощают предложение от прибыльных инвесторов и тех, кто выходит в безубыток. Неспособность удержать рост, особенно при возобновлении оттоков из ETF, будет больше соответствовать сценарию бокового рынка или ложного старта.340

Есть и явно медвежья альтернатива. Аналитик CryptoCon полагает, что недавнее восстановление может оказаться ложным началом бычьего рынка, а окончательное дно цикла — согласно его модели халвинговых циклов — может сформироваться лишь в период с ноября 2026 года по январь 2027-го.2128 Это мнение аналитика, а не подтверждённый прогноз, но оно напоминает: улучшение прибыльности само по себе не делает разворот рынка доказанным.

Вывод

Уровень в 71% предложения BTC в прибыли поддерживает осторожно оптимистичный взгляд: ончейн-структура биткоина частично восстановилась и приблизилась к зоне, исторически связанной со сменой рыночного режима. Но это ещё не подтверждение нового бычьего рынка.

Для подтверждения нужны устойчивый спрос, пробой с последующим закреплением выше недавнего диапазона сопротивления и способность рынка поглощать продажи со стороны инвесторов, вернувшихся в прибыль или безубыток. До этого момента формулировка «консолидация с уклоном вверх» лучше соответствует имеющимся данным, чем заявление о состоявшемся переходе в бычий цикл.