Занятая сеть биткоина против падающей цены: великое расхождение ончейн-метрик в 2026 году

Сеть: Рекордная активность — но какого рода?

В резком контрасте с этим данные CryptoQuant показывают, что индекс активности сети биткоина вырос до уровня, который всего на 7% ниже исторического максимума, установленного в сентябре 2024 года. Ежедневное количество транзакций превысило 800 000. Индекс пробил долгосрочную линию тренда впервые с середины 2024 года.

Драйвером этой активности является всплеск микро-транзакций. Транзакции объемом менее 0,01 BTC (около $600 по текущим ценам) теперь составляют примерно 80% всей ежедневной активности сети биткоина, по сравнению с 44% в 2023 году. Эти мелкие транзакции в первую очередь связаны с нетрадиционными способами использования: надписи Ordinals, выпуск и торговля токенами Runes, переводы BRC-20 и сервисы для записи данных. Это не обычные переводы стоимости между кошельками и не платежи за товары и услуги.

С момента запуска протокола Runes в апреле 2024 года он неоднократно доминировал в доле транзакций сети биткоина, иногда составляя более 81% всех транзакций. Хотя его доля колебалась, общая тенденция изменения состава сети за счет протокольных микро-транзакций сохранилась.

Разрыв: Почему активность сама по себе не сигнализирует о дне

Ключевой вывод заключается в том, что сырая статистика транзакций стала вводящим в заблуждение показателем экономического здоровья биткоина. Сеть загружена, но она загружена спекулятивной активностью и экспериментами с токенами, а не высокостоимостными экономическими переводами. Как отметил глава отдела исследований CryptoQuant Хулио Морено, индекс активности сети близок к пику, но его состав принципиально отличается от предыдущих циклов.

Это имеет прямое значение для прогнозирования дна: высокое общее количество транзакций не обязательно означает сильный инвестиционный спрос или устойчивый ценовой минимум. Цена продолжала слабеть — с верхней части $60 000 до нижней части $60 000 — даже при сохраняющихся высоких ончейн-показателях.

Мнения экспертов о дне биткоина

Вопрос о том, достиг ли биткоин дна, вызывает острые споры, и разрыв ончейн-метрик добавляет сложности.

«Бычий» сценарий: Артур Хейс и Чанпэн Чжао

В июне 2026 года два крупных деятеля криптовалют заявили, что, по их мнению, биткоин, вероятно, достиг дна. Сооснователь BitMEX Артур Хейс сказал: «Мы, скорее всего, увидели дно на отметке 60 000», сославшись на расширение кредитных условий и государственные расходы как поддерживающие факторы. Он установил целевые показатели на конец года в диапазоне от $125 000 до $145 000, исходя из тезиса о том, что фискальная и монетарная политика США вызовет новую волну ликвидности.

Основатель Binance Чанпэн Чжао (CZ) также указал на то, что дно достигнуто, связав свою точку зрения с историческими паттернами индекса страха и жадности, а также с идеей, что капитал, связанный с публичными предложениями токенов в сфере ИИ, может в конечном итоге вернуться в криптовалюты.

Институциональный «бычий» сценарий: Bernstein

Инвестиционный банк Bernstein был одним из самых громких институциональных «быков». Аналитики под руководством Гаутама Чугани неоднократно подтверждали целевую цену биткоина в $150 000 к концу 2026 года, даже после 50-процентной коррекции. Фирма называет текущую распродажу «самым слабым медвежьим сценарием в истории», утверждая, что спад — это шок для настроений, а не структурный слом, и что отток из ETF был минимальным по сравнению с падением цены. Bernstein также прогнозирует пик цикла на уровне $200 000–$250 000 в 2027 году.

Осторожные и «медвежьи» взгляды

Однако не все убеждены. Даже после стабилизации цены в диапазоне $64 000 после касания отметки $59 875 рыночное давление оставалось очевидным. «Медвежий» сценарий как раз и основан на ончейн-разрыве: если активность, поддерживающая количество транзакций, в основном состоит из низкостоимостных протокольных операций, то «загруженная сеть» не является автоматическим признаком возобновления интереса инвесторов или устойчивого дна.

Осторожная точка зрения заключается в том, что биткоину может потребоваться больше времени на консолидацию или даже на дальнейшее снижение, прежде чем сформируется истинное дно. Ключевой вопрос заключается в том, представляет ли область $59 000–$60 000 настоящую капитуляцию или просто временную паузу в более крупном нисходящем тренде.

Главный вывод

Рынок биткоина в середине 2026 года характеризуется глубоким расхождением. Цена упала более чем на 50% от исторического максимума, в то время как активность сети близка к историческому максимуму. Но активность в подавляющем большинстве случаев обусловлена протокольными микро-транзакциями — Runes, Ordinals и BRC-20, а не традиционным экономическим использованием. Это означает, что общие ончейн-показатели не являются надежным сигналом рыночного дна. «Бычий» сценарий, поддерживаемый Артуром Хейсом, Чанпэном Чжао и Bernstein, утверждает, что худшее уже позади и восстановление до новых максимумов вероятно. Осторожный сценарий предупреждает, что до тех пор, пока состав ончейн-активности не сместится обратно в сторону высокостоимостных экономических переводов, разрыв оставляет рынок уязвимым к дальнейшей слабости.