Бум памяти для ИИ: действительно ли на этот раз всё иначе?

Лучше всего этот сдвиг иллюстрируют финансовые показатели Micron — одного из крупнейших мировых производителей памяти.

Во втором квартале 2026 финансового года компания сообщила о:

• выручке $23,86 млрд, по сравнению с $13,64 млрд кварталом ранее и $8,05 млрд годом ранее
• скорректированной прибыли $12,20 на акцию и рекордном операционном денежном потоке

Рост был зафиксирован практически во всех сегментах — включая DRAM, NAND и HBM — причём многие из них достигли исторических максимумов по выручке .

На фоне этих результатов аналитики начали активно повышать прогнозы по отрасли, предполагая, что инвестиции в инфраструктуру ИИ продолжат расти, а крупные клиенты будут стремиться заранее закрепить поставки .

Цены и дефицит — главный аргумент «в этот раз всё иначе»

Ключевой фактор оптимизма инвесторов — сильная ценовая власть производителей памяти.

Производство HBM требует сложных технологий упаковки и многослойной интеграции чипов. Расширять выпуск такой памяти быстро сложно, тогда как спрос со стороны производителей ИИ‑ускорителей и облачных компаний растёт взрывными темпами.

В отдельные периоды мощности по выпуску HBM были фактически распроданы на годы вперёд, что только усиливало дефицит .

Цены реагировали соответственно: по некоторым контрактам стоимость передовой памяти выросла примерно на 60% в течение 2025 года на фоне ажиотажного спроса со стороны индустрии ИИ .

Это переворачивает традиционную логику рынка памяти. Раньше производители DRAM и NAND часто сталкивались с ценовыми войнами в периоды перепроизводства. Сейчас же дефицит позволяет им удерживать необычно высокую маржинальность.

Почему многие инвесторы говорят о «суперцикле памяти»

Оптимистичный сценарий строится на предположении, что искусственный интеллект создаёт структурный сдвиг в спросе, а не временный всплеск.

Сторонники этой точки зрения приводят несколько аргументов:

• Крупнейшие облачные провайдеры инвестируют десятки миллиардов долларов в новые дата‑центры для ИИ.
• Серверы для ИИ требуют гораздо больше памяти, чем традиционные вычислительные системы.
• Производство HBM технологически сложнее, поэтому предложение не может быстро расти, как раньше.

На этом фоне некоторые аналитики начали говорить о «суперцикле памяти для ИИ», в котором производители смогут дольше удерживать высокие маржи и стабильную прибыль.

Но у индустрии памяти есть длинная история циклов

Несмотря на новые факторы спроса, многие эксперты остаются осторожными. Причина проста: рынок памяти десятилетиями демонстрирует одни и те же закономерности.

Когда цены и прибыль резко растут, компании начинают активно инвестировать в новые фабрики и расширение мощностей. Через несколько лет это часто приводит к избытку предложения и падению цен .

Некоторые признаки такого ответа рынка уже видны. Micron и другие производители объявили о масштабных инвестициях в расширение производства, включая новые фабрики и планы по наращиванию выпуска будущего поколения HBM в конце десятилетия .

Если эти мощности появятся именно в тот момент, когда темпы роста спроса на ИИ начнут замедляться, рынок может снова войти в знакомую фазу — падение цен и сокращение маржи.

Главный вопрос для инвесторов

Бум искусственного интеллекта реален. Он уже перестраивает глобальный рынок полупроводников и приносит беспрецедентные доходы поставщикам компонентов.

Но для инвесторов остаётся ключевой вопрос: являются ли сегодняшние сверхприбыли новой нормой — или это просто пик очередного цикла, усиленный ажиотажем вокруг ИИ и временным дефицитом?

Вполне возможно, что обе стороны правы частично. Искусственный интеллект действительно может надолго увеличить спрос на высокопроизводительную память. Но даже в этом сценарии индустрия остаётся капиталоёмкой и крайне чувствительной к изменениям предложения.

Именно поэтому фраза «в этот раз всё иначе» снова звучит на рынке полупроводников — несмотря на то, что история отрасли уже не раз показывала, насколько опасным может быть подобный оптимизм.