Sprott: Падение золота и серебра — циклическая коррекция, а не конец бычьего рынка

Почему Sprott считает откат коррекцией, а не разворотом

Sprott характеризует снижение цен к середине 2026 года как циклическую коррекцию в рамках долгосрочного бычьего тренда. Падение было вызвано конкретными финансовыми условиями, а не ухудшением фундаментальных факторов :

• Ужесточение глобальной ликвидности
• Укрепление доллара США
• Делевериджинг (снижение долговой нагрузки) спекулянтов
• Изменение настроений после ряда геополитических событий

Ключевой момент: ни один из фундаментальных драйверов не ослаб :

• Растущий государственный долг и постоянные бюджетные дефициты
• Рекордные закупки золота центробанками и диверсификация резервов в сторону от доллара США
• Геополитическая фрагментация (например, напряженность на Ближнем Востоке)
• Растущий промышленный спрос на серебро

По мнению Смирновой, коррекция улучшила долгосрочное соотношение «риск-доходность» для обоих металлов .

Три фазы золота в 2026 году

Согласно отчету Sprott, траектория золота в 2026 году делится на три distinct фазы :

Фаза 1 — Ралли до исторических максимумов (январь 2026)
Один из самых сильных ралли за последние десятилетия. Инвесторы сомневались в устойчивости госдолга, центробанки активно покупали золото, геополитическая напряженность нарастала, а золото все чаще рассматривали как нейтральный резервный актив вне долларовой системы. Котировки обновляли исторические максимумы .

Фаза 2 — Резкая коррекция (март — конец второго квартала 2026)
Геополитические события привели к неожиданному ужесточению глобальной ликвидности. Вместо того чтобы выиграть от неопределенности, золото упало: спекулянты с кредитным плечом распродавали активы ради наличных. Дополнительное давление оказали меморандум о взаимопонимании между США и Ираном, падение цен на нефть, укрепление доллара и ожидания длительной жесткой денежно-кредитной политики США .

Фаза 3 — Стабилизация и возобновление интереса (с начала лета 2026)
Давление продаж ослабло. Золото стабилизировалось около $4 000–$4 100 за унцию — на рынок вернулся физический спрос, а центробанки продолжили накапливать резервы. К концу июля цены снова пошли вверх. Sprott отмечает, что покупки со стороны официального сектора создали прочное дно . По состоянию на 31 июля 2026 года золото стоило $4 046/унцию, что на 6,33% ниже с начала года .

Серебро: волатильность и фундаментальные факторы

Sprott подчеркивает, что серебро пережило еще более резкие колебания, чем золото :

• Более глубокая коррекция: После рекордных максимумов в январе серебро обвалилось во втором квартале на фоне ослабления промышленных металлов, закрытия спекулятивных позиций и ухода инвесторов из чувствительных к экономическому циклу активов. На 31 июля 2026 года серебро стоило $57,60/унцию, что на 19,63% ниже с начала года .
• Причина большей волатильности: Меньший объем рынка и большая доля спекулянтов с кредитным плечом усиливают ценовые движения .
• Фундаментальные факторы остаются привлекательными: В отличие от золота, серебро имеет двойной спрос — монетарный и промышленный. Спрос растет со стороны солнечной энергетики, электрификации, инфраструктуры ИИ, передовой электроники и проектов модернизации электросетей, тогда как предложение из шахт отстает. Это привело к нескольким последовательным годам структурного дефицита рынка, истощающего наземные запасы .
• Возобновление покупок ETF: Запасы серебряных ETF снова начали расти в июле, что указывает на возобновление интереса инвесторов .

Долгосрочный взгляд на оба металла

Sprott сохраняет сильно позитивный настрой в отношении золота и серебра на долгосрочную перспективу :

• Макроэкономический фон — растущий госдолг, постоянные дефициты, диверсификация резервов центробанков и геополитическая фрагментация — остается незыблемым .
• Значительная часть адаптации к более высоким ставкам, ужесточению ликвидности и сильному доллару, по всей видимости, уже учтена в ценах .
• Sprott советует инвесторам отделять циклическую волатильность от долгосрочных трендов. Коррекция проверила уверенность на прочность, но лишь укрепила инвестиционный кейс .
• Серебро получает дополнительный стимул от промышленного спроса (электрификация, возобновляемая энергетика, ИИ) в сочетании с ограниченным предложением .
• По мнению Sprott, экстремальная волатильность — неотъемлемая часть долгосрочных бычьих рынков, и откат фактически улучшил соотношение «риск-доходность» для инвесторов в драгоценные металлы .