По сообщениям со ссылкой на аналитиков JPMorgan, Strategy — компания, ранее известная как MicroStrategy, — в 2026 году может купить Bitcoin на сумму до $30 млрд, если сохранит нынешний темп накопления ^[7][16]. По одному из отчетов о записке JPMorgan, с начала года Strategy уже приобрела 145 834 BTC примерно на $11 млрд ^[7].

Но ключевой вопрос здесь не только в том, сколько биткоинов компания может добавить на баланс. Важнее другое: как именно она оплачивает эти покупки. Последние сделки показывают, что Strategy все чаще использует рынок капитала — обыкновенные акции и бессрочные привилегированные бумаги, — а не простую схему с новым долгом ^{[18][20][21][25]}.

Что именно означает цифра $30 млрд

Оценка JPMorgan выглядит как расчет по текущему темпу, а не как обязательство Strategy купить биткоин на фиксированную сумму. Формулировка важна: до $30 млрд — если компания продолжит покупать с нынешней скоростью ^[7][16].

У прогноза есть финансовое условие. В том же отчете со ссылкой на JPMorgan говорилось, что акции Strategy торговались с премией 26% к чистой стоимости активов, или NAV. Такая премия помогает компании привлекать капитал и направлять его на новые покупки Bitcoin ^[7].

Проще говоря, история Strategy — это уже не только история веры в BTC. Это еще и история доступа к рынку: есть ли спрос на ее акции и привилегированные бумаги, и позволяют ли условия выпускать их так, чтобы новые покупки выглядели оправданными.

Как работает «машина покупок» Strategy

В последних примерах повторяется один и тот же механизм: компания размещает ценные бумаги, получает деньги и направляет их на Bitcoin.

• Неделя, завершившаяся 11 января 2026 года. Strategy привлекла $1,25 млрд через программу at-the-market: $1,13 млрд пришлись на обыкновенные акции класса A, еще $119,1 млн — на Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock. На эти средства компания купила 13 627 BTC по средней цене $91 519 ^[25].
• 2–8 марта 2026 года. Strategy приобрела 17 994 BTC примерно на $1,3 млрд. Fortune сообщала, что около $900 млн было получено от продажи обыкновенных акций класса A, а $377 млн — от рыночных продаж привилегированных акций Stretch ^[18].
• 9–15 марта 2026 года. Компания купила 22 337 BTC примерно за $1,57 млрд. По опубликованным данным, около 75% этой покупки профинансировали за счет продажи привилегированных акций STRC на $1,18 млрд, еще $396 млн привлекли через размещение обыкновенных акций ^[20].
• Начало апреля 2026 года. Strategy купила 4 871 BTC за $329,9 млн. Эта покупка была описана как профинансированная через капитал, а не через долг; среди источников средств назывались продажи акций MSTR и поступления от привилегированных бумаг STRC ^[21].

Именно эта схема объясняет, почему JPMorgan говорит о столь крупной потенциальной сумме. Strategy фактически использует свои публичные ценные бумаги как механизм для дальнейшего накопления Bitcoin.

Почему привилегированные акции стали важны

В 2026 году Strategy заметно усилила роль привилегированных бумаг в своей биткоин-стратегии. Один из отчетов описывал это как попытку продолжать покупки BTC и одновременно снизить давление от рыночных колебаний; в нем также указывалось, что привилегированные акции Stretch платят переменный дивиденд 11,25% ^[12].

Для компании такой инструмент удобен тем, что не заставляет полагаться только на продажу обыкновенных акций. Но это не бесплатные деньги. В отчетах о покупках Strategy отмечалось, что показатели вроде BTC Gain могут не полностью отражать стоимость капитала, дивиденды по привилегированным бумагам и уже существующие долговые обязательства ^[17].

Обыкновенные акции никуда не исчезли

Несмотря на акцент на привилегированных бумагах, обыкновенные акции остаются важной частью схемы. Январская покупка была в основном оплачена за счет размещения обыкновенных акций класса A ^[25]. Сделка 2–8 марта также в большей степени опиралась на обыкновенные акции: около $900 млн из покупки примерно на $1,3 млрд пришлись именно на этот источник ^[18].

Поэтому модель Strategy точнее описывать как гибридную. В одних неделях преобладают обыкновенные акции, в других — STRC или Stretch, а в недавних покупках заметен меньший акцент на новом долге ^{[18][20][21][25]}.

Главная оговорка: все упирается в рынок капитала

Цифра $30 млрд из сообщений о JPMorgan — это не жесткий график закупок, а сценарий при сохранении нынешнего темпа ^[7][16]. И этот темп зависит не только от цены Bitcoin. Важны премия акций Strategy к NAV, спрос на обыкновенные акции, интерес к привилегированным бумагам и общая доступность финансирования ^[7].

Если эти условия останутся благоприятными, Strategy сможет продолжать привлекать деньги и докупать BTC. Если спрос на ее бумаги ослабнет или премия к активам сократится, поддерживать темп, заложенный в оценку JPMorgan, станет сложнее. Поэтому следующие покупки Strategy — это столько же история о рынке капитала, сколько и о криптовалюте.