Скорость, с которой это произошло — примерно с 46% до более чем 50% за неполные четыре месяца — отражает макроэкономическую распродажу, а не медленный структурный спад. Биткоин потерял более 50% своей стоимости от исторического максимума октября 2025 года (~$126 000) до минимумов февраля 2026 года, и метрика «предложение в убытке» следовала за этим падением почти синхронно .

Это не крипто-специфический крах

В отличие от краха FTX в 2022 году или «черного лебедя» COVID-19 в 2020-м, нынешняя распродажа не вызвана единичным сбоем внутри индустрии. Это макроэкономический спад, в котором биткоин вел себя как высокорисковый актив, а не как защита от инфляции . Ключевые факторы давления:

• Эскалация торговых пошлин: эффективная ставка пошлин в США подскочила примерно с 2,2% в начале 2025 года до ~10,3% в начале 2026-го . 23 февраля объявление президента Трампа о глобальной пошлине в 15% за одну сессию отправило BTC ниже $65 000 . Биткоин распродавался после каждого заголовка о пошлинах .
• Упрямая инфляция и «ястребиная» ФРС: Федеральная резервная система удерживала ставку на уровне 3,50%–3,75% весь 2026 год, погасив рисковый нарратив, который подпитывал ралли после выборов .
• Геополитические риски: обострение конфликта между США и Ираном в начале 2026 года спровоцировало широкую распродажу рисковых активов, включая акции и криптовалюты .
• Рекордный отток из ETF: 13-дневный исход из американских спотовых биткоин-ETF превысил $4 млрд к началу июня, усилив давление продавцов именно в тот момент, когда ончейн-метрики показывали самые медвежьи значения цикла .
• Пост-халвинговая гравитация: пик октября 2025 года около $126 000 наступил примерно через 18 месяцев после халвинга в апреле 2024 года, что соответствует историческим пост-халвинговым циклам, за которыми обычно следует просадка на 50–80% .

Что история говорит о сигнале «50% предложения в убытке»

То же самое ончейн-условие наблюдалось на каждом крупном дне медвежьего рынка биткоина за последние три цикла :

• Медвежий рынок 2018 года: «Supply in Loss» взлетел выше 50% вблизи дна цикла около $3 100.
• Март 2020 года (крах COVID-19): метрика пересекла 50% во время краткой, но жестокой распродажи примерно до $3 800.
• Медвежий рынок 2022 года (после FTX): «Supply in Loss» достиг пика выше 50% около дна цикла в $15 500.

В начале февраля 2026 года, когда биткоин упал к $60 000, объем обращающегося предложения в убытке подскочил почти до 10 млн BTC — четвертый по величине показатель за всю историю, сопоставимый с днами медвежьих рынков 2015, 2019 и 2022 годов . К июню порог был решительно пройден: 52% предложения оказалось под водой .

Примечательно, что доля UTXO в прибыли рухнула с 99,89% в октябре 2025 года до 56,4% к концу февраля 2026 года, подтверждая, что большинство монет, перемещенных во время ралли, теперь «заперты» по более высоким ценам . Наибольшая концентрация убыточного предложения, судя по всему, приходится на два диапазона: между $80 000 и $95 000 и выше $105 000 .

Аналитики разделились: дно уже здесь или это только начало?

Ончейн-данные исторически бычьи для дна; макро- и данные по спросу пока этого не подтверждают.

Бычий сценарий: дно, вероятно, уже достигнуто

Криптоаналитик Али Мартинес заявил 7 июня, что, основываясь на метрике «Предложение биткоина в убытке», биткоин «возможно, только что достиг крупного дна в этом цикле» . Исторически показатели выше 10 млн BTC в убытке совпадали с финальными фазами капитуляции, которые предшествовали крупным восстановлениям цикла, причем эти восстановления измерялись неделями, а не годами .

Одновременное срабатывание двух исторически надежных индикаторов — рекордного оттока из ETF наряду с >50% предложения в убытке — интерпретируется некоторыми как классический контрарный сигнал на покупку . На минимумах февраля 2026 года рекордные скорректированные реализованные убытки в размере $3,2 млрд также указывали на панику уровня капитуляции .

Осторожный сценарий: подтверждение пока отсутствует

Другие аналитики утверждают, что сигнал определяет зону, где предыдущие циклы находили дно, но не гарантирует, что оно сформировалось сейчас. 5 июня в рыночном отчете отмечалось, что «подтвержденное дно биткоина все еще выглядит преждевременным», спрос продолжает сокращаться, а давление продавцов еще не полностью поглощено — «капитуляция может только начинаться» .

Аналитик CryptoQuant Darkfost отметил в середине мая, что убыточное предложение на тот момент (~8,2 млн BTC) все еще было ниже пика 2022 года (~10,6 млн BTC в убытке), что подразумевает возможность дальнейшего снижения до появления истинного дна . Следующий крупный уровень поддержки находится в районе $55 000, а сопротивление — около $61 000 .

Все взгляды сейчас прикованы к заседанию FOMC 16–17 июня. Если биткоин удержит текущие уровни до этого события — и если отток из ETF замедлится — исторический паттерн подсказывает, что худшее может быть позади. Если нет — тест более низкой поддержки остается наиболее вероятным сценарием, независимо от того, что говорили ончейн-сигналы в прошлом.

Скорость, с которой это произошло — примерно с 46% до более чем 50% за неполные четыре месяца — отражает макроэкономическую распродажу, а не медленный структурный спад. Биткоин потерял более 50% своей стоимости от исторического максимума октября 2025 года (~$126 000) до минимумов февраля 2026 года, и метрика «предложение в убытке» следовала за этим падением почти синхронно .

Это не крипто-специфический крах

В отличие от краха FTX в 2022 году или «черного лебедя» COVID-19 в 2020-м, нынешняя распродажа не вызвана единичным сбоем внутри индустрии. Это макроэкономический спад, в котором биткоин вел себя как высокорисковый актив, а не как защита от инфляции . Ключевые факторы давления:

• Эскалация торговых пошлин: эффективная ставка пошлин в США подскочила примерно с 2,2% в начале 2025 года до ~10,3% в начале 2026-го . 23 февраля объявление президента Трампа о глобальной пошлине в 15% за одну сессию отправило BTC ниже $65 000 . Биткоин распродавался после каждого заголовка о пошлинах .
• Упрямая инфляция и «ястребиная» ФРС: Федеральная резервная система удерживала ставку на уровне 3,50%–3,75% весь 2026 год, погасив рисковый нарратив, который подпитывал ралли после выборов .
• Геополитические риски: обострение конфликта между США и Ираном в начале 2026 года спровоцировало широкую распродажу рисковых активов, включая акции и криптовалюты .
• Рекордный отток из ETF: 13-дневный исход из американских спотовых биткоин-ETF превысил $4 млрд к началу июня, усилив давление продавцов именно в тот момент, когда ончейн-метрики показывали самые медвежьи значения цикла .
• Пост-халвинговая гравитация: пик октября 2025 года около $126 000 наступил примерно через 18 месяцев после халвинга в апреле 2024 года, что соответствует историческим пост-халвинговым циклам, за которыми обычно следует просадка на 50–80% .

Что история говорит о сигнале «50% предложения в убытке»

То же самое ончейн-условие наблюдалось на каждом крупном дне медвежьего рынка биткоина за последние три цикла :

• Медвежий рынок 2018 года: «Supply in Loss» взлетел выше 50% вблизи дна цикла около $3 100.
• Март 2020 года (крах COVID-19): метрика пересекла 50% во время краткой, но жестокой распродажи примерно до $3 800.
• Медвежий рынок 2022 года (после FTX): «Supply in Loss» достиг пика выше 50% около дна цикла в $15 500.

В начале февраля 2026 года, когда биткоин упал к $60 000, объем обращающегося предложения в убытке подскочил почти до 10 млн BTC — четвертый по величине показатель за всю историю, сопоставимый с днами медвежьих рынков 2015, 2019 и 2022 годов . К июню порог был решительно пройден: 52% предложения оказалось под водой .

Примечательно, что доля UTXO в прибыли рухнула с 99,89% в октябре 2025 года до 56,4% к концу февраля 2026 года, подтверждая, что большинство монет, перемещенных во время ралли, теперь «заперты» по более высоким ценам . Наибольшая концентрация убыточного предложения, судя по всему, приходится на два диапазона: между $80 000 и $95 000 и выше $105 000 .

Аналитики разделились: дно уже здесь или это только начало?

Ончейн-данные исторически бычьи для дна; макро- и данные по спросу пока этого не подтверждают.

Бычий сценарий: дно, вероятно, уже достигнуто

Криптоаналитик Али Мартинес заявил 7 июня, что, основываясь на метрике «Предложение биткоина в убытке», биткоин «возможно, только что достиг крупного дна в этом цикле» . Исторически показатели выше 10 млн BTC в убытке совпадали с финальными фазами капитуляции, которые предшествовали крупным восстановлениям цикла, причем эти восстановления измерялись неделями, а не годами .

Одновременное срабатывание двух исторически надежных индикаторов — рекордного оттока из ETF наряду с >50% предложения в убытке — интерпретируется некоторыми как классический контрарный сигнал на покупку . На минимумах февраля 2026 года рекордные скорректированные реализованные убытки в размере $3,2 млрд также указывали на панику уровня капитуляции .

Осторожный сценарий: подтверждение пока отсутствует

Другие аналитики утверждают, что сигнал определяет зону, где предыдущие циклы находили дно, но не гарантирует, что оно сформировалось сейчас. 5 июня в рыночном отчете отмечалось, что «подтвержденное дно биткоина все еще выглядит преждевременным», спрос продолжает сокращаться, а давление продавцов еще не полностью поглощено — «капитуляция может только начинаться» .

Аналитик CryptoQuant Darkfost отметил в середине мая, что убыточное предложение на тот момент (~8,2 млн BTC) все еще было ниже пика 2022 года (~10,6 млн BTC в убытке), что подразумевает возможность дальнейшего снижения до появления истинного дна . Следующий крупный уровень поддержки находится в районе $55 000, а сопротивление — около $61 000 .

Все взгляды сейчас прикованы к заседанию FOMC 16–17 июня. Если биткоин удержит текущие уровни до этого события — и если отток из ETF замедлится — исторический паттерн подсказывает, что худшее может быть позади. Если нет — тест более низкой поддержки остается наиболее вероятным сценарием, независимо от того, что говорили ончейн-сигналы в прошлом.