Биткоин удержался выше средней цены покупки — но восстановлению предстоит проверка

Главный вывод отчёта Glassnode от 23 сентября — не в том, что держатели биткоина избежали потерь. Необычно другое: на протяжении медвежьего рынка 2026 года дневная цена закрытия ни разу не опускалась ниже реализованной цены, в том числе на июньском минимуме. После этого биткоин восстановился выше ряда важных для рынка уровней, но впереди остаются зоны, где рост может встретить продажи.96

Что означает реализованная цена

Реализованная цена — это оценка средней стоимости приобретения биткоинов в сети. Для её расчёта учитывают цену каждой монеты в момент её последнего перемещения в блокчейне. Это не означает, что все владельцы покупали биткоин по одной цене или что каждый из них оставался в прибыли.11

Glassnode указывает: доля монет, находившихся в прибыли, сокращалась до уровней, сопоставимых с 2022 годом. При этом показатель NUPL — разница между нереализованной прибылью и убытком относительно рыночной стоимости — оставался положительным. Иными словами, убытки затронули заметную часть предложения, но совокупная нереализованная прибыль в сети всё ещё превышала убытки. Говорить на этом основании, что панических продаж не было вовсе, нельзя.913

Осторожности требует и оценка глубины падения. Называть снижение примерно на 30% полным спадом от пика до минимума без указания точек отсчёта некорректно: в одном из источников прежний пик оценивается примерно в $126 200, а цена закрытия 30 июня составляла $58 524. Разница между этими значениями — около 54%, даже без учёта возможной более низкой внутридневной цены.3033

Какие уровни теперь важны

К моменту публикации отчёта биткоин вновь поднялся выше True Market Mean — около $77 000. Glassnode использует этот показатель как ориентир средней стоимости приобретения для активных инвесторов. Выше находилась крупная зона предложения долгосрочных держателей — $84 000–$85 000. Если покупатели смогут удержать цену над ней, это укрепит аргумент в пользу восстановления; возврат ниже покажет, что предложение на этом участке остаётся препятствием.93

Следующий значимый уровень сопротивления в ончейн-анализе Glassnode — около $96 700 по модели среднего MVRV. В связанных публикациях он входит в более широкий диапазон проверки $95 000–$97 000, где может иметь значение и хеджирование на рынке опционов. Это область возможного сопротивления, а не цена, которой биткоин обязательно достигнет.94

Ни один из пройденных уровней нельзя считать постоянной поддержкой: ранее в сентябре биткоин уже закрывал день ниже True Market Mean, прежде чем снова подняться над ним.39

Покупки поддерживают рост, но не снимают риск

Glassnode отмечает умеренную фиксацию прибыли и возобновление покупок через биржевые фонды (ETF). Связанные публикации также указывают на усиление активности на спотовом рынке — там, где актив покупают непосредственно, — при небольшом приросте новых позиций с заёмными средствами в более широком росте альткоинов. Такая картина больше соответствует подъёму, поддержанному покупками актива, чем росту, основанному главным образом на расширении спекулятивных позиций. Но она не доказывает отсутствия кредитного плеча и не гарантирует, что спрос сохранится при усилении продаж.94

Масштаб отскока тоже важно оценивать в контексте. По состоянию на 19 сентября биткоин прибавлял около 39% за третий квартал и мог завершить его в плюсе впервые за год — однако до закрытия квартала 30 сентября оставалось время.33 Сильный квартал сам по себе не отменяет предшествующее падение и не доказывает, что привычный четырёхлетний цикл рынка изменился. Оптимистичная трактовка Тома Ли, связывающего ситуацию с приближением к циклическому дну, остаётся его оценкой, а не выводом, который следует из показателей Glassnode.20

Пока данные говорят о более узкой вещи: биткоин избежал закрытия дня ниже совокупной средней стоимости приобретения и вернулся выше важных ориентиров восстановления. Сможет ли рынок удержаться над $84 000–$85 000 и пройти область сопротивления около $96 700, остаётся открытым вопросом.9