Предупреждение Barclays: рекордный Эль-Ниньо ударит по продуктам, энергии и металлам

Предупреждение, которое связывают с аналитиком Barclays Крейгом Раye, выходит далеко за рамки обычного прогноза для сельскохозяйственных рынков. Речь идёт о потенциальном комплексном шоке: необычно сильный Эль-Ниньо может одновременно нарушить поставки тропических культур, сократить доступность энергии и промышленного сырья, а затем усилить инфляцию.

Важна оговорка: прогнозируемый пик в 3,2 °C и указанные диапазоны роста цен — это оценки сценария, а не гарантированный прогноз. Публичные материалы NOAA подтверждают, что Эль-Ниньо усиливается, и оценивают вероятность очень сильного события осенью и зимой 2026–2027 годов более чем в 90%. Однако NOAA не подтверждает каждый ценовой ориентир Barclays и не гарантирует, что событие станет рекордным. 171823

Что именно предполагает сценарий Barclays

В открытых пересказах исследования Barclays описывается сценарий, при котором индекс Эль-Ниньо может достичь примерно 3,2 °C в период с конца 2026-го до начала 2027 года. Если это произойдёт, событие окажется примерно на 15% сильнее Эль-Ниньо 2015–2016 годов.

При этом цифра фигурирует во вторичных публикациях о позиции Barclays, а не в доступном широкой публике исследовательском отчёте банка. Поэтому её корректнее рассматривать как стресс-сценарий, а не как независимо подтверждённый прогноз. 1115

Прогноз NOAA подтверждает более широкий климатический риск. В августовских материалах американского Центра прогнозирования климата говорится, что Эль-Ниньо усиливается, а вероятность очень сильного события осенью и зимой 2026–2027 годов превышает 90%. Для периода октябрь–декабрь 2026 года NOAA оценивает вероятность события, превосходящего порог исторически сильных эпизодов с 1950 года, в 69%. 171823

Какие товары окажутся под наибольшим давлением

В сообщаемом 18-месячном сценарии Barclays первыми и сильнее всего рискуют тропические сельскохозяйственные товары:

• пальмовое масло, кокосовое масло и натуральный каучук — возможный рост на 30–40%;
• кофе робуста — на 20–30%;
• рис — на 10–20%.

Это не консенсусные прогнозы рынка, а диапазоны стресс-сценария, связанные с засухой, жарой и перебоями в цепочках поставок. Отдельно индонезийская отраслевая ассоциация предупредила, что тяжёлый Эль-Ниньо может сократить производство пальмового масла в стране в 2027 году максимум на 3 млн тонн. 3

Воздействие на рынок может проявиться не сразу. Для многолетних культур, таких как масличная пальма и каучуковые деревья, последствия засухи нередко возникают с задержкой. Поэтому наибольшее сокращение производства может стать заметным уже после самого погодного явления. Аналитики в Юго-Восточной Азии также предупреждают о повышенных рисках для поставок пальмового масла начиная с 2027 года. 6

Как засуха может затронуть энергетику и промышленность

Потенциальный шок не ограничивается сельским хозяйством. Засуха способна снизить выработку гидроэлектростанций, из-за чего возрастёт потребность в генерации на ископаемом топливе и может подорожать электричество. Нехватка воды также способна ограничить работу рудников и других энергоёмких производств.

Именно поэтому сообщаемый сценарий Barclays распространяется на промышленные товары: медь и алюминий могут подорожать максимум на 20%, а энергетический уголь — на 20–40%. К этим цифрам следует относиться осторожно: публичные данные подтверждают сам механизм передачи климатического шока, но не то, что каждый ценовой ориентир является устоявшимся прогнозом рынка. 11

Особенно уязвимы регионы, где рудники, металлургические предприятия, электростанции и агроперерабатывающие комплексы конкурируют за ограниченные ресурсы воды и электроэнергии. В результате погодный фактор может одновременно ударить по физическим объёмам производства и по стоимости добычи, переработки и транспортировки оставшегося сырья.

Почему биотопливо и торговая политика могут усилить эффект

Ситуацию могут осложнить ещё два фактора.

Во-первых, рост спроса на биотопливо на фоне конфликтов и стремления стран укрепить энергетическую безопасность способен усилить конкуренцию между продовольственным и топливным использованием растительных масел. Пальмовое и другие пищевые масла окажутся под двойным давлением: предложение сократится, а непищевой спрос вырастет. Последние рыночные сообщения уже связывают укрепление цен на пальмовое масло с растущим спросом на биотопливо и рисками, связанными с Эль-Ниньо. 5

Во-вторых, правительства стран, столкнувшихся с дефицитом продовольствия, могут ограничить экспорт риса. Так локальная проблема урожая превращается в более широкий международный кризис продовольственной безопасности. Allianz называет низкие запасы и возможные экспортные ограничения важными факторами, усиливающими волатильность на рынках риса и пальмового масла. 8

Что это может означать для домохозяйств и компаний

Для потребителей наиболее заметными последствиями, вероятно, станут цены на продукты и энергию. Подорожание растительных масел, риса и кофе может увеличить расходы на продукты, а более дорогие электричество, перевозки и промышленные компоненты — повысить стоимость готовых товаров.

Сильнее всего рискуют страны с высокой зависимостью от импорта продовольствия и энергоресурсов, особенно если их национальные валюты ослабнут, а возможности бюджета по поддержке потребителей будут ограничены.

Для компаний сочетание рисков будет иным:

• производители продуктов питания могут столкнуться с ростом себестоимости быстрее, чем успеют повысить цены;
• предприятия, использующие каучук, алюминий или медь, — с перебоями закупок и сокращением маржи;
• энергетические компании — с подорожанием топлива при снижении выработки ГЭС;
• горнодобывающие и перерабатывающие предприятия — с возможностью заработать на высоких ценах, но одновременно с операционными сбоями из-за дефицита воды или электроэнергии.

Поэтому событие не будет однозначно негативным или позитивным для всего рынка. В Barclays, согласно опубликованным материалам, рассматривают очень сильный Эль-Ниньо как источник рыночной дифференциации: последствия будут различаться в зависимости от товара, региона и бизнес-модели. 49

Как оценивают риск другие банки

Morgan Stanley также считает, что нынешний Эль-Ниньо может выйти за пределы чувствительных к погоде сельскохозяйственных культур и затронуть цепочки поставок, цены и доходность инвестиций. В сценарии «супер-Эль-Ниньо» банк относит к структурно уязвимым направлениям медь и суверенные долговые инструменты развивающихся стран. 4748

Доступные материалы UBS подтверждают риски для сельского хозяйства: возможны проблемы с производством кукурузы, пшеницы и сахара в Азии, тогда как более обильные осадки могут поддержать отдельные регионы выращивания сои. Однако имеющихся данных недостаточно, чтобы приписывать UBS точный прогноз цен или полностью сопоставимую с Barclays позицию. 52

Какие компании могут оказаться в зоне внимания

В числе компаний, обсуждаемых в связи с этим сценарием, — Bunge и Archer Daniels Midland, работающие в торговле и переработке сельхозсырья, а также Freeport-McMoRan и Rio Tinto, представленные в металлургическом и горнодобывающем секторе.

Рост цен и волатильности может создать возможности для компаний с развитым торговым бизнесом, переработкой или диверсифицированным производством. Но автоматическими бенефициарами они не становятся. Дефицит урожая способен сократить объёмы работы агропереработчиков, а засуха и ограничения по электроэнергии — нарушить работу рудников даже при высоких ценах на медь или алюминий.

Итог будет зависеть от географии активов, доступа к воде и электричеству, запасов, хеджирования и возможного вмешательства государства. Это ориентиры по потенциальной чувствительности компаний, а не инвестиционные рекомендации.

Главное

Главный вывод из сообщаемого сценария Barclays — не призыв просто покупать сырьевые товары. Речь о том, что очень сильный Эль-Ниньо может стать инфляционным шоком для цепочек поставок, а не кратковременным нарушением сельскохозяйственного производства.

Наиболее надёжно подтверждён широкомасштабный риск: NOAA сообщает об усилении Эль-Ниньо и высокой вероятности очень сильного события в 2026–2027 годах. При этом точный пик в 3,2 °C и прогнозируемый рост цен на отдельные товары остаются условными оценками.

Если тяжёлый сценарий реализуется, последствия могут распространяться последовательно: от урожая в Юго-Восточной Азии — к растительным маслам, ценам на продукты, гидроэнергетике, промышленным металлам, электроэнергии и финансовым условиям на развивающихся рынках.