Alibaba и Tencent направили $18 млрд на ИИ: Китай вступает в гонку вычислительных мощностей

Финансовые результаты Alibaba и Tencent за второй квартал 2026 года показывают: стратегия Китая в сфере искусственного интеллекта меняется. Конкуренция идет уже не только за создание самой сильной модели. Все важнее становится вопрос, кто сможет обеспечить себе достаточный объем вычислительных мощностей, чипов, мест в дата-центрах и облачной инфраструктуры для обучения и запуска ИИ-систем в масштабах рынка.

Вместе компании направили на капитальные затраты около 120,5 млрд юаней — примерно $18 млрд — всего за три месяца. 52 Для одного квартала это исключительно крупная сумма. Она показывает, что крупнейшие технологические платформы Китая готовы мириться с краткосрочным давлением на прибыль и денежный поток ради долгосрочного преимущества в инфраструктуре.

Цифры говорят о сознательном выборе

Alibaba потратила на капитальные затраты 67,68 млрд юаней — на 75% больше, чем годом ранее. При этом чистая прибыль компании сократилась на 75%, хотя выручка выросла на 9%. 33 Так проявляется сделка, на которую пошла компания: сохранить краткосрочную рентабельность или заранее нарастить мощности, пока спрос на облачные ИИ-сервисы и вычисления ускоряется.

Капитальные расходы Tencent достигли 52,8 млрд юаней — это на 65% больше, чем в предыдущем квартале, и на 176% больше, чем годом ранее. Показатель также заметно превысил оценку аналитиков в 32,1 млрд юаней, приведенную в публикациях по итогам отчетности. 2223 Выручка Tencent выросла на 11%, до 204,8 млрд юаней, а чистая прибыль — лишь на 0,7%, до 56 млрд юаней. 17

Речь идет не просто об увеличении расходов на исследования и разработку. Компании вкладываются в физическую и коммерческую инфраструктуру, которая должна на протяжении нескольких лет поддерживать обучение моделей, их работу по запросам пользователей и облачные сервисы.

Alibaba рассчитывает, что спрос на облачные сервисы окупит расширение

Отчетность Alibaba дает основания считать, что ее инфраструктурные вложения уже связаны с реальным спросом. По данным Reuters, выручка облачного бизнеса выросла на 45% благодаря интересу к ИИ. 33 Разные публикации используют неодинаковые определения для категорий ИИ и облачных услуг Alibaba, поэтому точную скорость роста следует интерпретировать осторожно. Но общий сигнал остается неизменным: облачный бизнес растет одновременно с инвестициями.

Это, однако, не отменяет финансовых рисков. Падение прибыли показывает, насколько дорого обходится расширение до того, как новые мощности начнут приносить полноценную отдачу. Alibaba делает классическую ставку инфраструктурной компании: инвестировать заранее, привлечь клиентов и загрузку, а затем постепенно вернуть вложенные средства.

Одна и та же инфраструктура может приносить компании доход несколькими способами. Вычислительные мощности будут использоваться для собственных моделей и приложений Alibaba, предоставляться корпоративным клиентам через Alibaba Cloud, а при необходимости — сдаваться внешним пользователям. Чем сильнее клиенты зависят от этой системы, тем прочнее позиция Alibaba. Но это преимущество появится только при достаточно высокой загрузке и приемлемой цене услуг.

Tencent показывает и первые результаты, и цену ИИ-рывка

На примере Tencent особенно заметна стоимость инфраструктурного рывка. В квартале свободный денежный поток компании стал отрицательным — минус 13,8 млрд юаней. Tencent сообщила, что на денежный поток повлияли крупные связанные с ИИ авансовые платежи за инфраструктуру, необходимую для ее моделей и сервисов. 30

При этом Tencent инвестирует не вслепую. Ее рекламный бизнес уже получил поддержку от ИИ: выручка от маркетинговых услуг выросла на 21,8% год к году, до 43,565 млрд юаней, согласно публикациям по итогам отчетности. 18 Reuters также назвал рост рекламы одним из факторов увеличения квартальной выручки. 17

Это важно, поскольку реклама дает Tencent более быстрый путь к окупаемости инвестиций. Улучшение рекомендаций, таргетинга, инструментов создания рекламных материалов и конверсии способно укрепить уже работающий бизнес еще до того, как самостоятельные ИИ-продукты станут заметным источником выручки. Результаты обнадеживают, но пока не доказывают, что вся инфраструктурная программа принесет привлекательную отдачу.

Почему вычислительные мощности стали стратегическим активом

Расходы Alibaba и Tencent показывают, что вычислительная инфраструктура рассматривается как дефицитный ресурс, имеющий стратегическую ценность. Нехватка чипов, серверов, электроэнергии и площадей в дата-центрах может замедлить развитие моделей и ограничить обслуживание клиентов — независимо от качества программного обеспечения.

Отсюда возникает стимул закреплять мощности заранее. Компания, которая будет ждать очевидного роста спроса, может столкнуться с дефицитом необходимого оборудования или его высокой стоимостью. Заблаговременные инвестиции позволяют Alibaba и Tencent защищать собственные планы в сфере ИИ и одновременно строить облачные платформы для продажи вычислений другим компаниям.

Поэтому эти расходы нельзя считать обычной разработкой продукта. Это также заявка на будущую инфраструктурную выручку, долгосрочные отношения с клиентами и технологическую гибкость. Обратная сторона — риск недозагрузки: если мощности будут закуплены слишком рано, а модели станут эффективнее или цены на услуги снизятся, стоимость оборудования может не оправдать вложений.

ByteDance усиливает давление на рынок

Гонка не ограничивается двумя публичными компаниями. Bloomberg сообщал, что ByteDance обсуждала возможность направить в 2026 году до $70 млрд на дата-центры и другую ИИ-инфраструктуру. 1 Речь шла о рассматриваемом сценарии, а не об окончательно утвержденном бюджете, поэтому эту сумму нельзя воспринимать как официальное финансовое руководство компании.

Даже как предварительная оценка, такой план показывает стратегическое давление на крупнейшие китайские платформы. Если конкуренты создадут значительно больше вычислительных мощностей, осторожная компания рискует потерять доступ к оборудованию, разработчикам, корпоративным клиентам и каналам распространения. Для руководства это создает асимметричный выбор: несколько кварталов слабого денежного потока могут казаться менее опасными, чем необратимое отставание в инфраструктуре.

Главный вопрос — окупятся ли вложения

Резкий рост расходов свидетельствует о высокой уверенности руководства, но не гарантирует успеха. Рост облачного бизнеса Alibaba и рекламные результаты Tencent показывают, что ИИ уже поддерживает отдельные направления компаний. Однако это еще не доказывает, что значительно больший парк чипов, дата-центров и вычислительных мощностей сможет приносить достаточную выручку.

Сохраняются несколько ключевых рисков:

• Спрос может отставать от предложения. Если корпоративное внедрение ИИ или пользовательская активность будут расти медленнее ожиданий, дорогая инфраструктура окажется недозагруженной.
• ИИ-сервисы могут стать типовым товаром. Более сильные открытые модели или эффективные системы способны снизить цены, которые облачные провайдеры смогут взимать за свои услуги.
• Ограничения на оборудование могут увеличить себестоимость. Доступность чипов, экспортные ограничения и перебои в цепочках поставок могут сделать каждую единицу полезных вычислений дороже.
• Давление на прибыль может затянуться. Сроки окупаемости, обозначенные руководством, остаются целями, а не гарантиями: они зависят от загрузки мощностей, цен и сохранения спроса на ИИ.

Самый надежный вывод из отчетности за второй квартал заключается не в том, что Alibaba или Tencent уже победили. Он в том, что обе компании считают доступ к вычислительным мощностям настолько важным, чтобы оправдать необычно крупные первоначальные вложения. Китайская конкуренция в сфере ИИ вступает в капиталоемкую фазу.

Для инвесторов и технологических компаний следующий тест — способность превратить мощности в выручку. Важнее всего будет следить за тем, достаточно ли быстро растут использование облака, рекламные показатели и ИИ-приложения, чтобы загрузить новую инфраструктуру, и превращаются ли эти доходы со временем в устойчивый свободный денежный поток, а не просто в еще более крупные счета за оборудование.