Биткойн на распутье: дно на $60 000 или падение в бездну $40 000?

Структурно K33 утверждает, что более мягкий «бычий» рынок в 2025 году подготовил почву для более умеренной «медвежьей» фазы в 2026-м. Базовый сценарий компании предполагает консолидацию биткойна в диапазоне от $60 000 до $75 000, без повторения обвалов на 80% и более, характерных для предыдущих циклов .

Glassnode и Galaxy: дно еще впереди

В то время как K33 утверждает, что рынок защищен структурными изменениями, «медвежий» лагерь смотрит на те же изменения иначе. Аналитики, считающие, что минимум еще впереди, не отрицают эволюцию циклов — они просто приходят к выводу, что эта трансформация тянет дно вниз, а не поддерживает его.

Сооснователь Glassnode Рафаэль Шульце-Крафт определил высоковероятную зону дна, используя две исторически надежные модели. Индикатор Cumulative Value Days Destroyed (CVDD) указывает на поддержку около $46 200, в то время как совокупная реализованная цена (Realized Price) по всей сети составляет около $54 000. Объединение этих двух уровней создает макроэкономический кластер поддержки с высокой вероятностью в диапазоне от $46 000 до $54 000 .

Этот теоретический диапазон приобрел реальную значимость 5 июня 2026 года, когда биткойн ненадолго упал до внутридневного минимума в $59 791 — впервые с декабря 2022 года опустившись ниже точки безубыточности медианного держателя и задев медианную реализованную цену ($64 100) и 200-недельную скользящую среднюю ($61 700). Glassnode отметил, что такой кластер поддержки наблюдался лишь в 7% всей истории торговли биткойна . Однако даже это драматичное падение не удовлетворило модели, поскольку цена осталась выше зоны $46 000–$54 000, которую работа Шульце-Крафта определяет как наиболее вероятную точку истощения продавцов .

Анализ четырехлетних циклов от Galaxy Research приходит к аналогичному выводу, но иным путем. В июньском отчете 2026 года прямо предполагается, что дно текущей просадки еще не сформировалось. Изучая сокращающиеся от пика к минимуму падения по циклам, Galaxy прогнозирует базовое дно в диапазоне от $40 000 до $46 000, которое наступит где-то между датой отчета и четвертым кварталом 2026 года. Согласно этой точке зрения, более спокойный пик в октябре 2025 года предполагает более «мелкое» дно, чем в 2018 или 2022 годах, но все же значительно ниже, чем предполагает K33 .

Wintermute: осторожный «медвежий» настрой без точных цифр

Предоставленные источники, касающиеся Wintermute, подтверждают осторожную или «медвежью» позицию институционального маркет-мейкера, но не содержат утверждений о конкретном целевом диапазоне. Вместо этого в нескольких отчетах за июнь 2026 года компания предупреждает, что объявлять дно рынка преждевременно. Wintermute идентифицировала отток из спотовых биткойн-ETF на сумму $2,97 млрд за 10 дней как ключевой фактор снижения цены, а не продажи со стороны компаний вроде Strategy . В Wintermute заявили, что для подтверждения устойчивого дна необходим возврат свежих притоков в ETF и стейблкойны, и предупредили, что в условиях летнего снижения ликвидности цены могут пойти еще ниже . Это соответствует «медвежьей» половине более широких дебатов, не привязывая прогноз к конкретной цифре из предоставленных материалов.

Главное противоречие: работают ли циклы вообще?

Разногласия между K33 и «медвежьим» лагерем касаются не только выбора графика. Они отражают более глубокий спор о том, функционирует ли знаменитый четырехлетний цикл биткойна так же, как раньше.

Традиционные модели циклов относят следующий окончательный минимум к четвертому кварталу 2026 года, примерно через 12 месяцев после общепризнанного пика в октябре 2025 года . С этой точки зрения, падение февраля 2026 года до $60 000 было слишком ранним, чтобы служить минимумом цикла — скорее, это была коррекция в середине цикла, а не финальная капитуляция. Ответ K33 заключается в том, что сама структура циклов ломается под влиянием институционального принятия, заблокированного в ETF предложения и макроэкономической ситуации со ставками, которая больше не напоминает эпоху дешевых денег прошлого. Компания открыто заявляет: «на этот раз всё иначе» .

Контраргумент Glassnode-Galaxy более тонок, чем простая ностальгия по циклам. Они не утверждают, что цикл повторится идентично — они утверждают, что наблюдаемые всеми структурные сдвиги уменьшили глубину просадок, но не устранили их полностью. Более мелкий «медвежий» рынок — это всё еще «медвежий» рынок, и в их представлении спокойная вершина цикла приводит к формированию дна в диапазоне $40 000–$54 000, а не $60 000. Вопрос для трейдеров и инвесторов заключается в том, является ли экстремальный пессимизм, который K33 рассматривает как противоположный сигнал, на самом деле прелюдией к финальному «вымыванию», которое предвидят эти более низкие модели.