Coinbase разделяет стратегию в ОАЭ: токенизированные ценные бумаги в Абу-Даби, деривативы в Дубае

Стратегию Coinbase в ОАЭ правильнее рассматривать не как запуск одного универсального продукта, а как развитие двух направлений в разных эмиратах и по разным правилам. В Абу-Даби компания создает инфраструктуру для токенизации ценных бумаг. В Дубае связанная с Coinbase компания Deribit получила лицензию на виртуальные активы, включая биржевые деривативы.

Разница принципиальна. Разрешение в Абу-Даби касается того, как традиционные ценные бумаги могут выпускаться, храниться и передаваться в цифровой форме. Лицензия в Дубае регулирует операции на крипторынке и торговлю деривативами. Вместе эти разрешения дают Coinbase регулируемую базу в ОАЭ для цифровых рынков капитала и криптовалютной торговой инфраструктуры, но пока не превращают их в единый продукт.

Что разрешение Coinbase в Абу-Даби позволяет делать

Coinbase получила Financial Services Permission от Управления по регулированию финансовых услуг (FSRA) в Abu Dhabi Global Market (ADGM) — международном финансовом центре Абу-Даби. Разрешение охватывает организацию инвестиционных сделок и кастодиальное хранение активов. Оно создает нормативную основу для международного центра токенизации Coinbase в эмирате.

Планируемый продукт — токенизированные ценные бумаги, потенциально включая акции. Их стоимость должна быть связана с реальными базовыми ценными бумагами, а не просто с синтетическим инструментом, который повторяет движение цены акции. Доступные публикации описывают такие бумаги как полностью обеспеченные базовыми акциями, однако точная юридическая и кастодиальная структура будущих выпусков пока не раскрыта.

Coinbase описала замысел как возможность предоставить глобальные ценные бумаги «любому, у кого есть кошелек». Иными словами, владение и переводы могут фиксироваться в блокчейне, а подходящий требованиям инвестор сможет хранить цифровой токен ценной бумаги в кошельке, не полагаясь исключительно на обычный брокерский счет.

Что означает «полное обеспечение» на практике

Полностью обеспеченный токенизированный актив должен соответствовать базовой ценной бумаге, которая хранится в рамках регулируемой структуры. Это отличается от токена, который лишь отслеживает цену акции и не дает владельцу прав или интереса в отношении самого базового актива.

Согласно сообщениям о планах Coinbase, владельцы токенов должны получить экономические и корпоративные права, связанные с базовой ценной бумагой, включая дивиденды и право голоса. Но конкретный объем этих прав будет зависеть от условий каждого выпуска, применимого законодательства и механизмов, которые Coinbase и ее партнеры создадут для проведения корпоративных действий.

Поэтому формулировку «полностью обеспеченные» следует понимать как описание предполагаемой структуры актива, а не как обещание, что все процедуры для владельца токена с первого дня будут полностью идентичны владению обычными акциями. Инвесторам еще предстоит получить ясные ответы о хранении активов, защите при банкротстве, погашении, ограничениях на переводы, голосовании и выплате дивидендов.

Почему может понадобиться кошелек, а не брокерский счет

Токенизация способна сократить несколько этапов традиционной цепочки доступа к активу и его расчетов. Цифровой кошелек может принимать и хранить токен, а сведения о владении и переводах записываются в блокчейне. Теоретически это снижает зависимость от обычного брокерского счета и части трансграничных платежных или корреспондентских банковских процедур.

Однако кошелек не отменяет финансовое регулирование. Доступ по-прежнему будет зависеть от статуса инвестора, процедур идентификации клиента и противодействия отмыванию денег (KYC/AML), санкционных проверок, требований законодательства о ценных бумагах и правил конкретной юрисдикции. Кошелек — это интерфейс для доставки и хранения актива, а не способ обойти регуляторные требования.

Практика также может различаться в зависимости от конкретной бумаги. Для превращения токенизированного интереса в обычные зарегистрированные акции, реализации отдельных корпоративных прав или перевода токенов на другую платформу может потребоваться брокер, кастодиан или иной посредник.

Что дает лицензия Deribit в Дубае

Deribit FZE указана в публичном реестре Управления по регулированию виртуальных активов Дубая (VARA) как лицензированный поставщик услуг виртуальных активов. В перечень разрешенных направлений входят биржевые услуги, включая услуги с биржевыми деривативами, а также брокерско-дилерские услуги. Реестр допускает обслуживание институциональных, квалифицированных и розничных инвесторов — с учетом условий лицензии и разрешенных базовых активов.

Это лицензия на операции с виртуальными активами, а не разрешение на выпуск токенизированных акций. Она поддерживает уже сложившийся рынок криптовалютных опционов и других деривативов Deribit и дает компании регулируемую операционную базу в Дубае. VARA требует, чтобы компании, ведущие в Дубае охватываемую регулированием деятельность с виртуальными активами, заранее получили соответствующую лицензию.

Таким образом, дубайская площадка дополняет, а не дублирует центр Coinbase в Абу-Даби:

• ADGM и FSRA: организация инвестиционных сделок и кастодиальное хранение токенизированных ценных бумаг.
• Дубай и VARA: биржевые и брокерско-дилерские операции с виртуальными активами, включая деривативы.

Как Deribit встраивается в торговую инфраструктуру Coinbase

В документации для разработчиков Coinbase говорится, что 9 сентября 2026 года международные деривативы должны перейти на объединенную платформу на базе Deribit и ее сопоставляющего движка нового поколения Starbase. Документация описывает новый шлюз на базе Deribit для международных бессрочных контрактов и будущих деривативных продуктов. Спотовая торговля и фьючерсы в США при этом останутся на отдельной инфраструктуре.

У интеграции есть конкретное техническое измерение: технологии и ликвидность Deribit теснее подключаются к международной дистрибуции Coinbase. Но доступные источники не подтверждают окончательную публичную схему маршрутизации спотовых ордеров между двумя компаниями. Поэтому утверждения о конкретном потоке спотовых заявок через Coinbase Exchange следует считать планируемой или пока не определенной функцией, а не уже подтвержденной возможностью.

Почему ОАЭ стремятся стать центром цифровых активов

Развитие Coinbase в двух эмиратах соответствует более широкой политике ОАЭ по привлечению регулируемых компаний и капитала в сектор цифровых активов. ADGM и FSRA создают площадку для международной финансовой инфраструктуры и токенизированных ценных бумаг, тогда как режим VARA в Дубае сосредоточен на предоставлении, использовании и обмене виртуальными активами в эмирате.

Масштаб местного интереса к отрасли стал особенно заметен в марте 2025 года. Инвестиционная группа MGX, связанная с Абу-Даби, объявила о вложении 2 млрд долларов в Binance в обмен на миноритарную долю. По данным Reuters, это была первая институциональная инвестиция в Binance, причем сделка была оплачена стейблкоинами.

Этот контекст помогает понять значение разрешений Coinbase. ОАЭ стремятся стать местом, где криптобиржи, институциональный капитал, токенизированные ценные бумаги и блокчейн-инфраструктура рынков могут работать в рамках формальных регуляторных режимов.

Что Coinbase пока не раскрыла

Полученные разрешения важны как регуляторная основа, но они еще не отвечают на вопросы, от которых будет зависеть реальный опыт инвесторов и участников рынка:

• Какие акции, эмитенты или другие ценные бумаги появятся первыми.
• Будет ли каждый токен представлять прямое юридическое право собственности, бенефициарный интерес или иной вид требования к базовой ценной бумаге.
• Какой блокчейн, стандарт токенов, кошельки и кастодианы будут поддерживать продукт.
• Будут ли переводы разрешительными и как будет обеспечиваться совместимость с другими платформами.
• Когда состоится запуск, каковы будут цены, минимальный объем инвестиций, расчетная валюта и условия ликвидности.
• Какие розничные, институциональные, американские, эмиратские и другие международные инвесторы смогут участвовать.
• Как будут обрабатываться дивиденды, голосование, корпоративные действия, погашение и конвертация токенов в традиционные ценные бумаги.

Пока эти детали не опубликованы, наиболее обоснованный вывод остается сдержанным: Coinbase получила разрешение создать регулируемую инфраструктуру для токенизированных ценных бумаг в Абу-Даби, а Deribit — лицензию VARA в Дубае на биржевые и брокерско-дилерские операции с виртуальными активами, включая деривативы. Присутствие Coinbase в ОАЭ имеет стратегическое значение, но то, как именно будут выглядеть продукты для инвесторов, станет понятно только после публикации их условий.