Прибыль Xiaomi упала на 43% в I квартале 2026 года: убытки от электромобилей и рост цен на память бьют по бизнесу, ГОСА одобрило выкуп акций на $20 млрд

Первый квартал 2026 года Xiaomi закрыла с двойным вызовом: убедить инвесторов, что агрессивный выход на рынок электромобилей и искусственного интеллекта окупится, и одновременно справиться с резким сжатием прибыли в традиционном бизнесе смартфонов и устройств интернета вещей (IoT). На годовом общем собрании акционеров (ГОСА) 2 июня в Пекине акционеры снабдили менеджмент мощным, но обоюдоострым инструментарием управления капиталом — всего через несколько недель после публикации финансовых результатов за I квартал, которые разочаровали аналитиков и спровоцировали волну снижения рейтингов на Уолл-стрит.

ГОСА одобрило рекордный байбэк на $20 млрд с параллельным мандатом на размытие долей

Ключевым событием ГОСА-2026 стало двойное решение по капиталу, тянущее компанию в противоположных направлениях .

Акционеры проголосовали за предоставление мандата на обратный выкуп 10% акций, разрешив совету директоров приобрести до 10% выпущенных бумаг (за исключением казначейских) для поддержки их котировок . Это голосование привело в действие новую программу байбэка на 20 млрд гонконгских долларов на открытом рынке, крупнейшую за всю историю Xiaomi. Она заменяет предыдущий план, в рамках которого компания выкупила акции примерно на 14,6 млрд гонконгских долларов . Новая программа рассчитана на 12 месяцев и будет действовать до ГОСА 2027 года .

Одновременно акционеры одобрили 20-процентный мандат на эмиссию, который позволяет совету директоров размещать новые акции класса B или продавать казначейские бумаги в объеме до 20% от выпущенного акционерного капитала . Сочетание полномочий по выкупу и эмиссии дает менеджменту значительную финансовую гибкость, но одновременно создает риск размытия долей для существующих акционеров .

Финансовые результаты за I квартал 2026 года: цифры

Xiaomi опубликовала неаудированную отчетность за первый квартал, завершившийся 31 марта 2026 года, которая показала широкое давление на выручку и прибыль .

• Общая выручка упала на 10,9% год к году до 99,1 млрд юаней по сравнению со 111,3 млрд годом ранее . Один источник отметил, что это первое за почти три года снижение выручки в годовом выражении .
• Скорректированная чистая прибыль (non-IFRS) составила приблизительно 6,1 млрд юаней, что на 43,1% ниже показателя аналогичного квартала предыдущего года и хуже среднего прогноза аналитиков в 6,4 млрд юаней .
• Заявленная чистая прибыль упала на 57% примерно до 4,72 млрд юаней, оказавшись хуже некоторых ожиданий .
• Валовая маржа группы составила 22,0%, снизившись на 0,83 процентного пункта в годовом сравнении .
• Основные показатели сегментов:
  • Выручка от смартфонов: 44,3 млрд юаней, снижение на 12,5% г/г. Глобальные поставки — 33,79 млн устройств, рекордная средняя цена продажи (ASP) — 1 310 юаней . Валовая маржа смартфонного направления составила всего 10,1%, отражая ценовое давление .
  • Выручка от IoT и lifestyle-продуктов: 24,7 млрд юаней, падение на 23,7%, частично за счет сокращения государственных субсидий в материковом Китае .
  • Умные электромобили, ИИ и другие новые инициативы: Выручка приблизилась к 19,9 млрд юаней при валовой марже 20,1%, но операционный убыток составил 3,1 млрд юаней .

Динамика акций и реакция аналитиков

По состоянию на 1 июня 2026 года акции Xiaomi на Гонконгской бирже стоили 28,04 HK$, показав падение примерно на 45,82% за год . Бумаги упали примерно на 5,3% до 28,40 HK$ 27 мая, в первый торговый день после выхода отчетности .

Наиболее заметное понижение рейтинга сделал Jefferies, изменив оценку с «Держать» до «Хуже рынка» и снизив целевую цену с 26,98 HK$ до 25,49 HK$. В качестве причины указали слабую прибыль на уровне EBIT . Ранее, до выхода отчетности, CLSA предупреждал, что скорректированная EBIT может упасть примерно на 41% до порядка 6,5 млрд юаней . Аналитик Arete Research Шон Ян (Shawn Yang) заявил, что компания «сталкивается с большим количеством вызовов» и что продажи смартфонов остаются ключевым фактором рентабельности бизнеса .

Несмотря на негатив, выручка слегка превысила консенсус-прогноз рынка около 98,85 млрд юаней, и в дни после первоначальной распродажи акции демонстрировали некоторую стабилизацию в диапазоне 28–29 HK$ .

Ключевые риски, давлеющие на перспективы Xiaomi

1. Устойчиво высокие убытки электромобильного подразделения

Сегмент умных электромобилей и ИИ зафиксировал 3,1 млрд юаней операционных убытков в I квартале 2026 года, несмотря на выручку почти в 19,9 млрд юаней . Компания вошла в фазу смены модельного ряда с уже запущенными новыми SU7 и YU7, но убытки от электромобилей остаются существенным бременем для текущей рентабельности .

2. Рост стоимости чипов памяти подрывает маржу

Резкое удорожание чипов памяти, отчасти вызванное спросом со стороны центров обработки данных для ИИ, сжало маржу в бизнесе смартфонов, телевизоров и бытовой техники . Валовую маржу смартфонного сегмента в 10,1% описывали как устойчивую, учитывая ситуацию с издержками, однако общее падение скорректированной чистой прибыли на 43,1% наглядно показывает, как сильно стоимость компонентов давит на финансовый результат .

3. Давление на выручку от смартфонов и IoT

Выручка от продаж смартфонов снизилась на 12,5% год к году. Компания намеренно сократила поставки моделей среднего и низкого ценовых сегментов . Доходы от IoT упали на 23,7%, что отчасти связано с сокращением национальных программ субсидирования в Китае . Комментарий аналитика Arete Research выделил продажи смартфонов как критическую переменную для устойчивой доходности .

4. Сокращение выручки размывает базу для прибыли

Падение общей выручки на 10,9% по сравнению с рекордной базой I квартала 2025 года — это четкий сигнал, что основной бизнес компании по производству оборудования проходит через сложный цикл сокращения объемов и ослабления ценовой власти . Сегмент «Смартфон × AIoT» сгенерировал 79,3 млрд юаней выручки, а инновационный бизнес добавил еще 19,9 млрд, но ни один из них не рос достаточно быстро, чтобы компенсировать общее падение выручки .

5. Распределение капитала создает риск размытия долей

Хотя программа байбэка на 20 млрд HK$ сигнализирует о намерении менеджмента защитить акции, 20-процентный мандат на эмиссию несет ощутимый риск размытия долей акционеров. Совет директоров теперь может выпустить или продать казначейские акции в объеме до одной пятой от текущей базы акционерного капитала, что способно оказать давление на котировки при активном использовании .

6. Интенсивная конкуренция и неоднозначные настроения аналитиков

Реакция аналитиков остается разрозненной. Jefferies сохраняет рейтинг «Хуже рынка» с целевой ценой, предполагающей снижение относительно котировок на 1 июня. Однако средняя целевая цена аналитиков по рынку держится около 41,78 HK$, что сигнализирует о потенциале роста, исходя из общего консенсуса . Широкое расхождение во взглядах отражает реальную неопределенность в отношении того, как быстро Xiaomi сможет масштабировать электромобильный бизнес с прибылью, одновременно защищая маржу в сегменте смартфонов.