Потоки стейблкоинов, еще один критически важный индикатор покупательной способности на биржах, также остаются слабыми. Общее предложение стейблкоинов в обращении сократилось, и в Wintermute описали этот канал как продолжающий демонстрировать чистый отток и сокращение активов . Это сокращение имеет значение, так как стейблкоины выступают в роли «сухого пороха» для покупки криптовалют; отрицательные потоки говорят о том, что капитал, выведенный «в кэш», не возвращается на рынок.

Возможно, самый драматичный показатель связан с компаниями по управлению цифровыми активами (DAT). Согласно данным фирмы, активы под управлением в секторе DAT сократились примерно с $220 млрд до $140 млрд. За исключением трех организаций — Strategy, BitMine и Strive — привлечение нового капитала практически остановилось .

Ралли на рынке акций обходит криптовалюты стороной

В дополнение к предупреждению, Wintermute подчеркнул фундаментальное расхождение между цифровыми активами и традиционными акциями. Индекс S&P 500 рос девять недель подряд, однако криптовалютный рынок был полностью исключен из этого ралли . Фирма описала это расхождение как типичную модель «медвежьего» рынка, объясняя разрыв тем, что ралли на фондовом рынке было вызвано сильными корпоративными доходами — фактором, который не приносит прямой выгоды оценке криптовалют .

Это расхождение подрывает тезис о том, что криптовалюта торгуется просто как высокорисковый актив с высокой бетой. В то время как акции пользовались широким макроэкономическим попутным ветром, биткоин и другие цифровые активы не смогли последовать за ними.

Путь вперед: консолидация перед восстановлением

Базовый сценарий Wintermute на летние месяцы — это консолидация, а не устойчивый прорыв. В отчете признается, что соотношение риска и прибыли вблизи локальных минимумов привлекательно для долгосрочных инвесторов, но содержится предостережение: «нельзя исключать возврата в диапазон $50 000 до улучшения условий» .

Следующим важным катализатором, по мнению фирмы, является предстоящее заседание Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) США. Если председатель ФРС интерпретирует замедление базовой инфляции и снижение цен на нефть как повод для смягчения риторики, ралли облегчения может получить продолжение. И наоборот, любой акцент на все еще повышенном общем индексе потребительских цен в 4,2% может убить отскок .

Wintermute охарактеризовал недавнее падение с $83 000 до $60 000 как третью коррекцию более чем на 20% с октября 2025 года, что укрепляет его мнение о том, что рынок остается в структурной «медвежьей» фазе, а не на ранних стадиях нового цикла .

Оптимистичный контраргумент от Standard Chartered

Осторожный прогноз ставит Wintermute в противоречие с банком Standard Chartered, одним из самых ярых институциональных «быков». В клиентской записке от 12 июня Джеффри Кендрик, глобальный руководитель отдела исследований цифровых активов банка, объявил падение биткоина примерно до $59 000 «окончательным дном цикла», заявив, что криптозима закончилась .

Кендрик указал на стабилизацию активов спотовых биткоин-ETF в США с февраля и отсутствие панических погашений как на доказательство того, что оставшаяся база инвесторов структурно привержена рынку . Он сохранил целевой ориентир банка на конец 2026 года в $100 000 для биткоина и $4 000 для Ethereum, заявив клиентам, что когда в конце года они будут оглядываться назад, то поймут: «это была та самая зона для покупок» .

Два противоположных прочтения одних и тех же данных делают текущий момент особенно неопределенным. Wintermute видит капитал, который ушел и не возвращается; Кендрик видит истощение продаж и «пол». Разрыв между «ложным отскоком» и «окончательным дном» остается широким, и данные по потокам капитала в ближайшие недели определят, чей взгляд возобладает.

Потоки стейблкоинов, еще один критически важный индикатор покупательной способности на биржах, также остаются слабыми. Общее предложение стейблкоинов в обращении сократилось, и в Wintermute описали этот канал как продолжающий демонстрировать чистый отток и сокращение активов . Это сокращение имеет значение, так как стейблкоины выступают в роли «сухого пороха» для покупки криптовалют; отрицательные потоки говорят о том, что капитал, выведенный «в кэш», не возвращается на рынок.

Возможно, самый драматичный показатель связан с компаниями по управлению цифровыми активами (DAT). Согласно данным фирмы, активы под управлением в секторе DAT сократились примерно с $220 млрд до $140 млрд. За исключением трех организаций — Strategy, BitMine и Strive — привлечение нового капитала практически остановилось .

Ралли на рынке акций обходит криптовалюты стороной

В дополнение к предупреждению, Wintermute подчеркнул фундаментальное расхождение между цифровыми активами и традиционными акциями. Индекс S&P 500 рос девять недель подряд, однако криптовалютный рынок был полностью исключен из этого ралли . Фирма описала это расхождение как типичную модель «медвежьего» рынка, объясняя разрыв тем, что ралли на фондовом рынке было вызвано сильными корпоративными доходами — фактором, который не приносит прямой выгоды оценке криптовалют .

Это расхождение подрывает тезис о том, что криптовалюта торгуется просто как высокорисковый актив с высокой бетой. В то время как акции пользовались широким макроэкономическим попутным ветром, биткоин и другие цифровые активы не смогли последовать за ними.

Путь вперед: консолидация перед восстановлением

Базовый сценарий Wintermute на летние месяцы — это консолидация, а не устойчивый прорыв. В отчете признается, что соотношение риска и прибыли вблизи локальных минимумов привлекательно для долгосрочных инвесторов, но содержится предостережение: «нельзя исключать возврата в диапазон $50 000 до улучшения условий» .

Следующим важным катализатором, по мнению фирмы, является предстоящее заседание Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) США. Если председатель ФРС интерпретирует замедление базовой инфляции и снижение цен на нефть как повод для смягчения риторики, ралли облегчения может получить продолжение. И наоборот, любой акцент на все еще повышенном общем индексе потребительских цен в 4,2% может убить отскок .

Wintermute охарактеризовал недавнее падение с $83 000 до $60 000 как третью коррекцию более чем на 20% с октября 2025 года, что укрепляет его мнение о том, что рынок остается в структурной «медвежьей» фазе, а не на ранних стадиях нового цикла .

Оптимистичный контраргумент от Standard Chartered

Осторожный прогноз ставит Wintermute в противоречие с банком Standard Chartered, одним из самых ярых институциональных «быков». В клиентской записке от 12 июня Джеффри Кендрик, глобальный руководитель отдела исследований цифровых активов банка, объявил падение биткоина примерно до $59 000 «окончательным дном цикла», заявив, что криптозима закончилась .

Кендрик указал на стабилизацию активов спотовых биткоин-ETF в США с февраля и отсутствие панических погашений как на доказательство того, что оставшаяся база инвесторов структурно привержена рынку . Он сохранил целевой ориентир банка на конец 2026 года в $100 000 для биткоина и $4 000 для Ethereum, заявив клиентам, что когда в конце года они будут оглядываться назад, то поймут: «это была та самая зона для покупок» .

Два противоположных прочтения одних и тех же данных делают текущий момент особенно неопределенным. Wintermute видит капитал, который ушел и не возвращается; Кендрик видит истощение продаж и «пол». Разрыв между «ложным отскоком» и «окончательным дном» остается широким, и данные по потокам капитала в ближайшие недели определят, чей взгляд возобладает.