Доходы DeepSeek выросли в десять раз, но убытки по-прежнему превышают выручку

Финансовые показатели DeepSeek выглядят противоречиво: китайская AI-компания получила около 475 млн юаней ($70,7 млн) выручки за первые семь месяцев 2026 года, но при этом осталась глубоко убыточной. Одновременно её бизнес доступа к моделям через API показал валовую маржу в 82,9% — признак того, что обслуживание платных клиентов может быть достаточно эффективным, даже если итоговый баланс компании остаётся отрицательным. 47

Главные цифры за январь—июль 2026 года

По данным The Information, выручка DeepSeek за период с января по июль составила примерно 475 млн юаней. Это примерно в десять раз больше выручки за весь 2025 год. Сравнение, однако, не полностью сопоставимо: семь месяцев 2026 года сравниваются с полным календарным 2025 годом, а не с одинаковыми периодами. 47

За те же семь месяцев компания зафиксировала чистый убыток примерно в 715 млн юаней. Он оказался ниже убытка за весь 2025 год — 935 млн юаней, но и здесь периоды различаются по продолжительности: данные за 2026 год охватывают только семь месяцев. 17

При этом показатели валовой маржи были заметно лучше, чем можно было бы предположить по размеру чистого убытка:

• Общая валовая маржа: 44,6%
• Валовая маржа услуг доступа к моделям через API: 82,9% 47

Валовая маржа показывает, какая часть выручки остаётся после покрытия прямых затрат на предоставление товара или услуги. Она не учитывает все расходы компании. Поэтому высокая маржа API-бизнеса вполне может сочетаться с крупным чистым убытком, если значительными остаются затраты на исследования, вычислительную инфраструктуру, персонал и расширение мощностей.

Почему высокая маржа API не привела к прибыли

Разрыв между маржой API-сервисов и итоговым финансовым результатом показывает, насколько капиталоёмким остаётся создание передовых AI-моделей. Согласно доступным данным, за первые семь месяцев 2026 года DeepSeek потратил около 11 млрд юаней на AI-инфраструктуру — против примерно 1,2 млрд юаней за весь 2025 год. В эти расходы, как сообщается, входили аренда серверов с AI-чипами, покупка чипов и другого вычислительного оборудования. 32

Именно это помогает объяснить, почему маржа API в 82,9% не превратилась в прибыль на уровне всей компании. Каждый отдельный запрос к модели может приносить привлекательный финансовый результат, но DeepSeek по-прежнему должен оплачивать разработку новых моделей, наращивание пропускной способности и инфраструктуру для поддержки роста.

Таким образом, коммерческий вызов для компании заключается не только в том, сможет ли она продавать доступ к своим моделям. Важнее другое: сможет ли выручка расти достаточно быстро, чтобы компенсировать огромные первоначальные и текущие расходы на создание AI-мощностей.

DeepSeek на фоне OpenAI и Anthropic

По объёму выручки DeepSeek пока значительно уступает крупным американским AI-компаниям, приведённым в сравнении. По данным источников, OpenAI получила $5,7 млрд выручки в первом квартале при валовой марже 39%, а Anthropic — $11,5 млрд выручки во втором квартале. 7

Сравнивать эти показатели нужно осторожно: отчётные периоды и методики расчёта маржи могут различаться. Но общая картина очевидна: DeepSeek быстро растёт, однако его выручка пока несопоставимо меньше выручки OpenAI и Anthropic. Сильной стороной DeepSeek в представленном сравнении является не масштаб продаж, а высокая маржа именно услуг доступа к моделям через API. 47

Доступные данные не дают достаточно сопоставимого показателя валовой маржи Anthropic за тот же период. Поэтому точное числовое сравнение общей маржи DeepSeek в 44,6% с маржой Anthropic было бы некорректным.

Что означает оценка годовой выручки в $400–500 млн

Ранее The Information оценивала годовой темп выручки DeepSeek в $400–500 млн. Основной источник дохода, по данным издания, — предприятия и разработчики, которые обращаются к моделям компании через API. 3

Годовой темп выручки — это экстраполяция недавнего темпа поступлений на полный год. Это не то же самое, что фактически признанная выручка за завершённый финансовый год. Поэтому оценку в $400–500 млн не следует складывать с 475 млн юаней, полученными за январь—июль: речь идёт о разных показателях — фактическом результате за определённый период и прогнозе на основе текущего темпа.

Новый раунд финансирования и возможное IPO

Сообщается, что на фоне роста выручки DeepSeek ведёт переговоры о новом крупном привлечении капитала. Компания рассчитывает получить 50 млрд юаней во втором раунде финансирования при целевой оценке в 500 млрд юаней — примерно $74 млрд. Этому предшествовал первый раунд объёмом более 50 млрд юаней, закрытый в июне, согласно публикациям The Information. 135

Второй раунд описывается как финансирование перед IPO, а потенциальное размещение может пройти в Шанхае в следующем году. 35 Такая стратегия отражает обе стороны финансовой картины DeepSeek: быстро растущий коммерческий спрос и постоянную потребность в больших объёмах капитала для развития AI-инфраструктуры.

Как интерпретировать эти результаты

Опубликованные оценки пока не говорят о том, что DeepSeek стал прибыльной AI-компанией. Скорее, они описывают бизнес с тремя ключевыми особенностями:

1. Быстрое расширение коммерческой деятельности: 475 млн юаней выручки за семь месяцев — примерно в десять раз больше выручки за весь 2025 год. 47
2. Перспективная экономика отдельных сервисов: общая валовая маржа в 44,6% и маржа API-сервисов в 82,9%. 47
3. Высокая потребность в капитале: чистый убыток в 715 млн юаней и расходы на AI-инфраструктуру примерно в 11 млрд юаней за первые семь месяцев года. 132

Главный вывод таков: DeepSeek, возможно, нашёл относительно эффективный способ монетизировать доступ к моделям через API, но эффективность на уровне обслуживания запросов пока не компенсирует общую стоимость масштабирования AI-лаборатории. Поэтому планируемый раунд финансирования и потенциальное IPO нужны компании не только для ускорения роста, но и для его поддержания.