МВФ призывает Францию и Испанию ускорить бюджетную консолидацию

Последние страновые обзоры Международного валютного фонда (МВФ) за 2026 год направляют похожий сигнал Франции и Испании: правительствам стоит быстрее восстанавливать бюджетные резервы. Однако причины различаются.

Франция сталкивается с сочетанием слабого роста, очень высоких государственных расходов и рисков при реализации мер по сокращению дефицита. Испания, напротив, сейчас демонстрирует более устойчивую экономическую ситуацию, но МВФ считает, что именно в такие периоды лучше заранее укреплять государственные финансы.

Почему МВФ считает, что консолидацию нужно ускорить

В рамках консультаций по статье IV с Францией в 2026 году МВФ отметил, что сокращение бюджетного дефицита продвигается медленнее, чем ожидалось, и сопровождается «значительными рисками реализации». Государственный долг остаётся высоким, а уровень государственных расходов — одним из самых высоких в еврозоне.

По данным фонда, госрасходы Франции достигли примерно 57,5% ВВП в 2025 году, что является самым высоким показателем среди стран валютного союза.

МВФ предупреждает: если бюджетная консолидация будет идти слишком медленно, страна может оказаться более уязвимой к давлению финансовых рынков и будущим экономическим потрясениям.

Испания выглядит иначе в краткосрочной перспективе. В её случае МВФ отмечает низкий уровень системных финансовых рисков: домохозяйства, компании и банки в целом находятся в хорошем финансовом состоянии.

Тем не менее фонд считает важным использовать благоприятный экономический период для укрепления бюджета. В предыдущих консультациях МВФ подчёркивал необходимость ускорить сокращение дефицита за счёт более чёткой стратегии, сочетающей контроль расходов и налоговые меры.

Различия в экономическом росте и бюджетной ситуации

Прогнозы роста для двух стран заметно различаются.

Во Франции экономическая динамика остаётся слабой. МВФ прогнозирует рост реального ВВП примерно на 0,7% в 2026 году, по сравнению с около 0,9% в 2025‑м.

Аналитика Банка Франции также описывает рост как умеренный — чуть выше 1%, поскольку осторожность домохозяйств и бизнеса ограничивает эффект от бюджетной поддержки.

Такое сочетание — медленный рост, высокий долг и большие государственные расходы — делает задачу сокращения дефицита особенно сложной.

В Испании текущая макрофинансовая ситуация выглядит устойчивее. МВФ отмечает здоровые балансы частного сектора и устойчивость банковской системы.

Тем не менее остаются потенциальные риски. Продолжительный рост цен на жильё и признаки смягчения стандартов кредитования могут со временем создать уязвимости в финансовом секторе, если тенденция сохранится.

Какие меры рекомендует МВФ

Франция

Главная рекомендация фонда — делать упор на сдерживание расходов, а не только на повышение налогов.

По мнению МВФ, одних налоговых мер недостаточно, поскольку налоговая нагрузка во Франции уже высока. Поэтому правительству предлагается:

• пересмотреть приоритеты государственных расходов
• ограничить рост бюджетных затрат
• постепенно снизить дефицит и стабилизировать государственный долг

Испания

В отношении Испании МВФ советует использовать текущий период экономической устойчивости для более раннего укрепления бюджета.

Среди ключевых рекомендаций фонда:

• разработать более чёткую среднесрочную стратегию бюджетной консолидации
• сочетать адресное сокращение расходов с корректировками налоговой политики
• подготовиться к долгосрочным расходам, включая рост пенсионных обязательств

По оценкам МВФ, без дополнительных мер государственный долг Испании может оставаться выше 90% ВВП и со временем снова начать расти из‑за будущих бюджетных нагрузок.

Почему МВФ считает восстановление «финансовой подушки» срочным

В обоих обзорах фонд подчёркивает один ключевой принцип: странам лучше укреплять бюджет до следующего экономического шока, а не во время него.

Для Франции срочность связана с высоким уровнем долга и медленным сокращением дефицита, что может усилить давление рынков в случае геополитических или экономических потрясений.

Для Испании логика другая. Экономика пока выглядит устойчивой, но МВФ считает, что благоприятные условия нужно использовать для заранее подготовленного укрепления бюджета, особенно с учётом будущих расходов — например, связанных со старением населения и пенсионной системой.

Итог

Оценки МВФ за 2026 год показывают два разных экономических сценария внутри еврозоны:

• Франция: слабый рост, очень высокие государственные расходы и медленное сокращение дефицита усиливают риски для устойчивости долга.
• Испания: экономика выглядит сильнее сейчас, но ранняя бюджетная консолидация необходима, чтобы избежать долгосрочного роста долговой нагрузки.

Несмотря на различия, общий вывод МВФ одинаков: укреплять государственные финансы нужно заранее, чтобы в будущем у правительств был запас прочности для реагирования на новые кризисы.