OpenAI может выйти на биржу в 2027 году — или раньше

Anthropic уже вышла вперед по процедуре

Anthropic, разработчик ИИ-модели Claude, 1 июня конфиденциально подала документы для первичного размещения акций в США. Это позволило компании формально опередить OpenAI в гонке за выход на публичные рынки.

19 августа показатель, приведенный журналом TIME со ссылкой на предсказательный рынок, оценивал вероятность подтвержденного IPO Anthropic до 1 ноября 2026 года в 92,5%. Такие значения отражают ожидания участников торгов, а не гарантируют, что размещение действительно состоится в указанный срок.

По имеющимся сообщениям, Фрайар призвала сотрудников не беспокоиться, если Anthropic станет публичной компанией первой. Это важное различие: первый листинг может дать компании дополнительное внимание и установить ориентир для рыночной оценки, но сам по себе не определяет, у кого окажется более устойчивый бизнес в долгосрочной перспективе.

Две разные ставки в конкуренции за рынок ИИ

У OpenAI и Anthropic заметно различаются коммерческие позиции.

Anthropic усиливает присутствие в корпоративном сегменте. Согласно отчету Ramp AI Index, на который ссылался VentureBeat, в апреле доля американских компаний, использующих Claude, достигла 34,4%, тогда как для ChatGPT этот показатель составил 32,3%.

OpenAI, в свою очередь, должна показать, что широкая пользовательская аудитория ChatGPT превращается в устойчивую выручку от подписок, API и корпоративных контрактов. Одной популярности продукта будет недостаточно: публичным инвесторам потребуется понять, насколько долговечна эта монетизация и успевает ли она за ростом расходов на обучение моделей, обработку запросов и инфраструктуру.

Иными словами, вопрос заключается не только в том, какая модель сейчас популярнее или какая компания первой подаст документы. Инвесторы будут сравнивать экономику бизнеса: темпы роста доходов, стоимость обслуживания пользователей и способность заключать долгосрочные договоры с организациями.

Необычная структура OpenAI усложнит подготовку к IPO

Путь OpenAI к бирже сложнее, чем у обычного технологического стартапа. Компания была основана в 2015 году как некоммерческая исследовательская организация, а в 2019 году создала дочернюю структуру с ограниченной прибылью, чтобы привлекать инвестиции и сохранять связь с первоначальной миссией.

Позднее OpenAI заявила, что ее операционная компания станет публичной benefit corporation — корпорацией, которая должна учитывать общественную пользу, — при сохранении контроля со стороны некоммерческой организации. Ранее Reuters сообщал о возможной реорганизации, которая могла сделать бизнес более привлекательным для инвесторов, однако корпоративная структура остается одним из центральных вопросов вокруг будущего OpenAI.

Перед размещением акций компании придется подробно объяснить потенциальным акционерам:

• кто входит в структуру владения и как распределены доли;
• кому принадлежат права голоса и контроля;
• как устроены соглашения со связанными сторонами;
• какую роль сохраняет некоммерческая организация;
• каким образом юридически защищается заявленная миссия OpenAI.

Для публичного рынка это не формальность. Структура управления определяет, кто принимает ключевые решения и насколько акционеры смогут оценивать действия менеджмента и влиять на компанию.

Опыт Сары Фрайар действительно важен — но не гарантирует дату листинга

Фрайар обладает опытом работы с публичными рынками. В биографии на сайте Оксфордского университета она указана как финансовый директор OpenAI; до этого она была генеральным директором Nextdoor и финансовым директором Square. Под ее руководством Square провела IPO в 2015 году.

При этом доступная публичная биография указывает, что Фрайар присоединилась к OpenAI в июне 2024 года, а не в 2023-м, как иногда утверждается в пересказах обсуждений IPO.

Ее опыт может быть полезен при подготовке финансовой отчетности, общении с инвесторами и переходе к более жестким требованиям публичного рынка. Но он не означает, что размещение обязательно состоится в конкретную дату или по определенной оценке.

Что OpenAI придется доказать инвесторам

В конечном счете IPO будет зависеть от того, сможет ли OpenAI показать экономическую устойчивость бизнеса. Публичные инвесторы, вероятно, сосредоточатся на нескольких показателях:

• стабильном и проверяемом росте выручки;
• монетизации потребительских, API- и корпоративных продуктов;
• соотношении выручки с растущими расходами на обучение моделей, инференс и инфраструктуру;
• надежном доступе к вычислительным мощностям;
• устойчивом корпоративном управлении на фоне конкуренции и кадровых перестановок.

Поэтому гонка с Anthropic за Уолл-стрит — лишь часть истории. Anthropic сейчас имеет процедурное преимущество и сильные позиции в корпоративном применении Claude. OpenAI располагает более крупным финансовым запасом и может позволить себе ждать более убедительного операционного результата.

Сигнал Фрайар указывает на условный график: 2027 год остается заявленным ориентиром, более ранний дебют возможен при ускорении бизнеса, а итоговое решение будет зависеть не столько от желания «победить по срокам», сколько от качества финансовой и управленческой модели OpenAI.