В качестве примера он привёл исторические прецеденты: Испанию, Великобританию и Аргентину, где огромные национальные состояния в итоге были растрачены или потеряны .

Рекордная прибыль — и сразу предупреждение

Ирония ситуации в том, что это мрачное предостережение прозвучало в один день с публикацией лучшего полугодового отчёта в истории фонда. За первые шесть месяцев 2026 года чистая прибыль составила 1,75 трлн норвежских крон (примерно $184–$185 млрд) . Доходность в норвежских кронах достигла 9,4% — это самый высокий показатель за всю историю, а общая доходность акций за полугодие составила 12,95% .

Такого результата удалось добиться благодаря мощному ралли в технологическом секторе и полупроводниковой промышленности, особенно в Азии. Ключевыми драйверами стали акции Samsung, SK Hynix, TSMC, ASML, Intel и Nvidia . Сам Танген в официальном заявлении отметил, что результат «обусловлен хорошей доходностью на рынках акций, особенно в сфере азиатских технологических компаний» .

Однако, несмотря на рекордные цифры, он призвал инвесторов не ожидать «такой же доходности в будущем, как в последние несколько лет» . По его словам, сейчас на финансовых рынках сложилась «аномальная ситуация», когда цены продолжают расти, несмотря на сохраняющиеся глобальные вызовы .

Сценарии, которые могут обнулить триллионы

В своей речи Танген описал несколько экстремальных сценариев, которые, по моделям риска NBIM, могут нанести сокрушительный удар по фонду :

• Пузырь искусственного интеллекта — перегретые оценки акций компаний, связанных с ИИ, могут лопнуть. Модели фонда показывают, что это может привести к падению стоимости на 35% — то есть примерно на $700 млрд от текущего уровня .
• Торговая война США и Китая — затяжной экономический спад, вызванный сочетанием нескольких шоков (включая лопнувший пузырь ИИ и усиление протекционизма). Такой сценарий, по словам Тангена, способен уничтожить не менее 80% вложений в акции, что сравнимо с Великой депрессией 1929 года .
• Ядерная война — Танген прямо назвал этот сценарий, при котором финансовые активы «обесценятся» .
• Биологический терроризм — ещё один экзистенциальный риск, способный полностью уничтожить фонд .
• Затяжная глобальная депрессия — более широкая комбинация шоков, которая может привести к потере почти всех вложений в акции .

30 лет роста под угрозой

2026 год стал знаковым для фонда ещё и потому, что исполнилось 30 лет с момента первого взноса. 30 мая 1996 года на счёт будущего Государственного пенсионного фонда Глобального (Government Pension Fund Global) поступила первая сумма — ровно 1 981 128 502 кроны и 16 эре .

С тех пор этот инструмент, созданный на доходы от продажи норвежской нефти и газа, вырос в крупнейший суверенный фонд в мире. Сегодня ему принадлежит примерно 1,5% всех акций компаний, торгующихся на мировых биржах .

Главный посыл Тангена заключался в том, что экстраординарный рост предыдущих десятилетий не должен восприниматься как данность. Он впервые забил тревогу ещё в апреле 2025 года, назвав «раскол глобальной экономики» главной угрозой для рынков. Затем, в марте 2026 года, после начала нового конфликта на Ближнем Востоке, он предупредил об «устойчивости и самоуспокоенности» рынков . Теперь же, на фоне рекордной прибыли, он говорит прямо: инвесторов ждут «более трудные времена» .

В качестве примера он привёл исторические прецеденты: Испанию, Великобританию и Аргентину, где огромные национальные состояния в итоге были растрачены или потеряны .

Рекордная прибыль — и сразу предупреждение

Ирония ситуации в том, что это мрачное предостережение прозвучало в один день с публикацией лучшего полугодового отчёта в истории фонда. За первые шесть месяцев 2026 года чистая прибыль составила 1,75 трлн норвежских крон (примерно $184–$185 млрд) . Доходность в норвежских кронах достигла 9,4% — это самый высокий показатель за всю историю, а общая доходность акций за полугодие составила 12,95% .

Такого результата удалось добиться благодаря мощному ралли в технологическом секторе и полупроводниковой промышленности, особенно в Азии. Ключевыми драйверами стали акции Samsung, SK Hynix, TSMC, ASML, Intel и Nvidia . Сам Танген в официальном заявлении отметил, что результат «обусловлен хорошей доходностью на рынках акций, особенно в сфере азиатских технологических компаний» .

Однако, несмотря на рекордные цифры, он призвал инвесторов не ожидать «такой же доходности в будущем, как в последние несколько лет» . По его словам, сейчас на финансовых рынках сложилась «аномальная ситуация», когда цены продолжают расти, несмотря на сохраняющиеся глобальные вызовы .

Сценарии, которые могут обнулить триллионы

В своей речи Танген описал несколько экстремальных сценариев, которые, по моделям риска NBIM, могут нанести сокрушительный удар по фонду :

• Пузырь искусственного интеллекта — перегретые оценки акций компаний, связанных с ИИ, могут лопнуть. Модели фонда показывают, что это может привести к падению стоимости на 35% — то есть примерно на $700 млрд от текущего уровня .
• Торговая война США и Китая — затяжной экономический спад, вызванный сочетанием нескольких шоков (включая лопнувший пузырь ИИ и усиление протекционизма). Такой сценарий, по словам Тангена, способен уничтожить не менее 80% вложений в акции, что сравнимо с Великой депрессией 1929 года .
• Ядерная война — Танген прямо назвал этот сценарий, при котором финансовые активы «обесценятся» .
• Биологический терроризм — ещё один экзистенциальный риск, способный полностью уничтожить фонд .
• Затяжная глобальная депрессия — более широкая комбинация шоков, которая может привести к потере почти всех вложений в акции .

30 лет роста под угрозой

2026 год стал знаковым для фонда ещё и потому, что исполнилось 30 лет с момента первого взноса. 30 мая 1996 года на счёт будущего Государственного пенсионного фонда Глобального (Government Pension Fund Global) поступила первая сумма — ровно 1 981 128 502 кроны и 16 эре .

С тех пор этот инструмент, созданный на доходы от продажи норвежской нефти и газа, вырос в крупнейший суверенный фонд в мире. Сегодня ему принадлежит примерно 1,5% всех акций компаний, торгующихся на мировых биржах .

Главный посыл Тангена заключался в том, что экстраординарный рост предыдущих десятилетий не должен восприниматься как данность. Он впервые забил тревогу ещё в апреле 2025 года, назвав «раскол глобальной экономики» главной угрозой для рынков. Затем, в марте 2026 года, после начала нового конфликта на Ближнем Востоке, он предупредил об «устойчивости и самоуспокоенности» рынков . Теперь же, на фоне рекордной прибыли, он говорит прямо: инвесторов ждут «более трудные времена» .