«Да, фонд может исчезнуть»: глава крупнейшего в мире инвестфонда предупредил о риске полной потери $2 трлн и назвал две главные угрозы

Глава крупнейшего в мире суверенного фонда выступил с двойным посланием в августе 2026 года: его фонд только что показал лучший полугодовой результат в истории, но сам рыночный рост, принесший эти прибыли, может в итоге уничтожить весь «нефтяной кубышка» Норвегии объемом $2 трлн.

«Да, фонд может исчезнуть»

Выступая на политической конференции Arendalsuka 11 августа 2026 года, Николай Танген, генеральный директор Norges Bank Investment Management (NBIM), прямо заявил, что норвежский суверенный фонд может потерять всю свою стоимость. «Ответ на этот вопрос — „да“ — и хуже всего то, что в мире, в котором мы сегодня живем, это вполне вероятно», — сказал он в своей подготовленной речи . Танген назвал это предупреждение вкладом в «психологическую готовность к чрезвычайным ситуациям», подчеркнув, что полное уничтожение — реальная возможность при серьезном рыночном коллапсе .

Два негативных сценария в стресс-тестах NBIM

Официальная оценка рисков NBIM, опубликованная в марте 2026 года и подтвержденная в августе, моделирует два основных катастрофических сценария .

1. Крах пузыря ИИ

Если огромный бум капитальных затрат в области искусственного интеллекта не принесет тех приростов производительности, которые сейчас закладывают в цены инвесторы, фондовые рынки могут упасть примерно на 53%, что приведет к потере 35% общей стоимости фонда . Танген назвал «оценки ИИ» главной причиной своей осторожности, назвав текущий рынок «ненормальным», поскольку он продолжает расти, несмотря на очевидные риски . Для фонда размером $2 трлн потеря в 35% составляет примерно $700 млрд .

2. Геополитический разлом / глобальная фрагментация

Серьезное геополитическое событие — например, раскол мировой экономики на противоборствующие блоки с торговыми ограничениями, агрессивными пошлинами и нарушениями потоков капитала — может привести к еще более катастрофическим последствиям. В этом сценарии, по словам Тангена, фонд может испытать 80% падение акций, что, учитывая, что примерно 70% фонда вложено в акции, приведет к потере более половины общей стоимости фонда . Модели NBIM показывают, что сценарий «фрагментированного мира» может уничтожить до 37% стоимости фонда, или примерно $885 млрд . Танген называл геополитическую фрагментацию «единственной самой большой угрозой» для финансовых рынков еще с апреля 2025 года .

Комбинированная математика

Танген изложил арифметику прямо: «Наш фонд состоит примерно из 70 процентов акций. Если 80 процентов этих акций исчезнут, мы потеряем больше половины фонда. Это может произойти быстро» . При худшем совпадении обоих сценариев — коррекции ИИ с последующим геополитическим разломом — модели показывают, что фонд может быть фактически уничтожен .

Рекордная первая половина 2026 года

Наряду с этими предупреждениями NBIM отчитался о лучшем полугодовом результате в истории :

Показатель	Значение
Доходность	9,4% в первой половине 2026 года
Прибыль	1 753 миллиарда крон (~$184–185 млрд) — рекорд для любого шестимесячного периода
Контекст	Обусловлена в первую очередь ралли на базе ИИ, против которого фонд «не может хеджироваться»

Танген назвал результат «лучшим, что можно было ожидать» и предупредил инвесторов не надеяться, что сверхдоходы продолжатся, заявив: «После такого ралли ты становишься немного более нервным, немного более осознающим все опасности, которые там есть» . Он указал на оценки ИИ, инфляцию и геополитические конфликты как на причины «быть действительно осторожными» в будущем .

Парадокс в основе рынков

Центральное противоречие в послании Тангена в августе 2026 года таково: то самое ралли акций, подогреваемое ИИ, которое принесло историческую полугодовую прибыль в $185 млрд, является той самой силой, которую стресс-тесты NBIM определяют как главную угрозу существованию фонда. Собственные модели фонда показывают, что если оценки ИИ скорректируются, примерно $700 млрд могут исчезнуть. Если эта коррекция совместится с геополитической фрагментацией, весь фонд в $2 трлн может быть потерян.

«После такого ралли ты становишься немного более нервным», — сказал Танген в интервью Bloomberg . Математика, по его собственным словам, объясняет, почему именно.