Два негативных сценария в стресс-тестах NBIM

Официальная оценка рисков NBIM, опубликованная в марте 2026 года и подтвержденная в августе, моделирует два основных катастрофических сценария .

1. Крах пузыря ИИ

Если огромный бум капитальных затрат в области искусственного интеллекта не принесет тех приростов производительности, которые сейчас закладывают в цены инвесторы, фондовые рынки могут упасть примерно на 53%, что приведет к потере 35% общей стоимости фонда . Танген назвал «оценки ИИ» главной причиной своей осторожности, назвав текущий рынок «ненормальным», поскольку он продолжает расти, несмотря на очевидные риски . Для фонда размером $2 трлн потеря в 35% составляет примерно $700 млрд .

2. Геополитический разлом / глобальная фрагментация

Серьезное геополитическое событие — например, раскол мировой экономики на противоборствующие блоки с торговыми ограничениями, агрессивными пошлинами и нарушениями потоков капитала — может привести к еще более катастрофическим последствиям. В этом сценарии, по словам Тангена, фонд может испытать 80% падение акций, что, учитывая, что примерно 70% фонда вложено в акции, приведет к потере более половины общей стоимости фонда . Модели NBIM показывают, что сценарий «фрагментированного мира» может уничтожить до 37% стоимости фонда, или примерно $885 млрд . Танген называл геополитическую фрагментацию «единственной самой большой угрозой» для финансовых рынков еще с апреля 2025 года .

Комбинированная математика

Танген изложил арифметику прямо: «Наш фонд состоит примерно из 70 процентов акций. Если 80 процентов этих акций исчезнут, мы потеряем больше половины фонда. Это может произойти быстро» . При худшем совпадении обоих сценариев — коррекции ИИ с последующим геополитическим разломом — модели показывают, что фонд может быть фактически уничтожен .

Рекордная первая половина 2026 года

Наряду с этими предупреждениями NBIM отчитался о лучшем полугодовом результате в истории :

Танген назвал результат «лучшим, что можно было ожидать» и предупредил инвесторов не надеяться, что сверхдоходы продолжатся, заявив: «После такого ралли ты становишься немного более нервным, немного более осознающим все опасности, которые там есть» . Он указал на оценки ИИ, инфляцию и геополитические конфликты как на причины «быть действительно осторожными» в будущем .

Парадокс в основе рынков

Центральное противоречие в послании Тангена в августе 2026 года таково: то самое ралли акций, подогреваемое ИИ, которое принесло историческую полугодовую прибыль в $185 млрд, является той самой силой, которую стресс-тесты NBIM определяют как главную угрозу существованию фонда. Собственные модели фонда показывают, что если оценки ИИ скорректируются, примерно $700 млрд могут исчезнуть. Если эта коррекция совместится с геополитической фрагментацией, весь фонд в $2 трлн может быть потерян.

«После такого ралли ты становишься немного более нервным», — сказал Танген в интервью Bloomberg . Математика, по его собственным словам, объясняет, почему именно.

Два негативных сценария в стресс-тестах NBIM

Официальная оценка рисков NBIM, опубликованная в марте 2026 года и подтвержденная в августе, моделирует два основных катастрофических сценария .

1. Крах пузыря ИИ

Если огромный бум капитальных затрат в области искусственного интеллекта не принесет тех приростов производительности, которые сейчас закладывают в цены инвесторы, фондовые рынки могут упасть примерно на 53%, что приведет к потере 35% общей стоимости фонда . Танген назвал «оценки ИИ» главной причиной своей осторожности, назвав текущий рынок «ненормальным», поскольку он продолжает расти, несмотря на очевидные риски . Для фонда размером $2 трлн потеря в 35% составляет примерно $700 млрд .

2. Геополитический разлом / глобальная фрагментация

Серьезное геополитическое событие — например, раскол мировой экономики на противоборствующие блоки с торговыми ограничениями, агрессивными пошлинами и нарушениями потоков капитала — может привести к еще более катастрофическим последствиям. В этом сценарии, по словам Тангена, фонд может испытать 80% падение акций, что, учитывая, что примерно 70% фонда вложено в акции, приведет к потере более половины общей стоимости фонда . Модели NBIM показывают, что сценарий «фрагментированного мира» может уничтожить до 37% стоимости фонда, или примерно $885 млрд . Танген называл геополитическую фрагментацию «единственной самой большой угрозой» для финансовых рынков еще с апреля 2025 года .

Комбинированная математика

Танген изложил арифметику прямо: «Наш фонд состоит примерно из 70 процентов акций. Если 80 процентов этих акций исчезнут, мы потеряем больше половины фонда. Это может произойти быстро» . При худшем совпадении обоих сценариев — коррекции ИИ с последующим геополитическим разломом — модели показывают, что фонд может быть фактически уничтожен .

Рекордная первая половина 2026 года

Наряду с этими предупреждениями NBIM отчитался о лучшем полугодовом результате в истории :

Танген назвал результат «лучшим, что можно было ожидать» и предупредил инвесторов не надеяться, что сверхдоходы продолжатся, заявив: «После такого ралли ты становишься немного более нервным, немного более осознающим все опасности, которые там есть» . Он указал на оценки ИИ, инфляцию и геополитические конфликты как на причины «быть действительно осторожными» в будущем .

Парадокс в основе рынков

Центральное противоречие в послании Тангена в августе 2026 года таково: то самое ралли акций, подогреваемое ИИ, которое принесло историческую полугодовую прибыль в $185 млрд, является той самой силой, которую стресс-тесты NBIM определяют как главную угрозу существованию фонда. Собственные модели фонда показывают, что если оценки ИИ скорректируются, примерно $700 млрд могут исчезнуть. Если эта коррекция совместится с геополитической фрагментацией, весь фонд в $2 трлн может быть потерян.

«После такого ралли ты становишься немного более нервным», — сказал Танген в интервью Bloomberg . Математика, по его собственным словам, объясняет, почему именно.