Goldman Sachs резко повысил прогноз по рынку оптических модулей

Goldman Sachs существенно повысил ожидания по мировому рынку оптических трансиверов — модулей, которые преобразуют электрический сигнал в оптический и обратно для передачи данных по волокну. По новой оценке банка, объём рынка составит около $67,7 млрд в 2026 году, $131,4 млрд в 2027-м и $148,5 млрд в 2028-м. Это на 33%, 81% и 115% выше предыдущих прогнозов соответственно. 2

Главная идея аналитиков состоит не просто в росте поставок ИИ-серверов. ИИ-инфраструктура переходит к более крупным системам стоечного масштаба, которым требуется намного больше высокоскоростных оптических соединений — как внутри вычислительных комплексов, так и между стойками.

Что именно пересмотрел Goldman Sachs

Банк повысил прогноз мировых поставок оптических трансиверов на 21% для 2026 года, на 31% для 2027-го и на 31% для 2028-го. Обновлённые оценки предполагают поставки примерно 548 млн, 691 млн и 729 млн модулей соответственно. 319

Наиболее заметный пересмотр пришёлся на высокоскоростной сегмент:

• прогноз поставок модулей 800G и выше увеличен на 31%, 39% и 36% для 2026–2028 годов; 18
• для модулей 1,6T и выше прогноз повышен на 29%, 61% и 50%: причиной названы более высокие ожидания по поставкам стоечных ИИ-систем и серверов на специализированных ASIC, большее число модулей на GPU и ускоренное обновление спецификаций; 3
• поставки модулей 800G и выше теперь ожидаются на уровне 78,22 млн штук в 2026 году, 144 млн в 2027-м и 171 млн в 2028-м; 2
• выручка этого сегмента, по расчётам Goldman, достигнет $45,2 млрд, $107,5 млрд и $129,5 млрд соответственно. Это означает среднегодовой темп роста около 69% в 2026–2028 годах. 2

Почему рост ИИ-кластеров меняет спрос на оптику

Ключевой сдвиг связан с усложнением сетей, объединяющих всё больше ускорителей и стоек. В прежнем исследовании Goldman Sachs оценивал совокупную рыночную возможность для сетей scale-up и scale-out — то есть связей внутри расширенного вычислительного комплекса и между его частями — примерно в $154 млрд для конфигурации Rubin Ultra NVL576. Для GB300 NVL72 оценка составляла около $15 млрд. 11

Это не подтверждённый бюджет рынка, а модельный сценарий. Но он показывает логику прогноза: чем больше ИИ-система и выше требования к пропускной способности, тем больше ей нужно дорогих оптических соединений.

Особенно показательны новые допущения Goldman для Nvidia Rubin Ultra. Банк повысил модельное число модулей 1,6T на один GPU с нуля до двух, а модулей 3,2T — с трёх до пяти. 27

В модель также впервые включены серверы Google TPU v9. Аналитики предполагают использование 12 модулей 1,6T на чип со второй половины 2027 года до первой половины 2028-го, а затем — шести модулей 3,2T на чип во второй половине 2028 года. 27

Дополнительный фактор — развёртывание серверов на специализированных ASIC. Goldman прямо указывает на более высокие прогнозы поставок стоечных и ASIC-серверов как на одну из причин повышения оценки высокоскоростных модулей. 3 Однако итог зависит от темпов внедрения архитектур, их компоновки и фактического числа оптических портов на чип или ускоритель.

Скоростной переход: от 800G к 1,6T и 3,2T

Стандарт 800G останется важным для крупных дата-центров, но модель Goldman предполагает быстрый переход сначала к 1,6T, а затем к 3,2T.

Скорость модуля	Поставки в 2026 году	Поставки в 2027 году	Поставки в 2028 году
800G	45,39 млн	49,48 млн	48,66 млн
1,6T	32,83 млн	71,36 млн	54,85 млн
3,2T	—	23,04 млн	67,73 млн

Источник: прогнозы Goldman Sachs в изложении Futunn и NetEase. 1927

Снижение ожидаемых поставок 1,6T в 2028 году не обязательно означает ослабление спроса. В этой модели часть рынка начинает переходить на 3,2T. По расчётам Goldman, в 2028 году 67,73 млн модулей 3,2T будут составлять примерно 40% объёма поставок всех модулей от 800G и выше. 227

Кремниевая фотоника: почему технология выходит на первый план

Goldman ожидает роста доли кремниевой фотоники, особенно в модулях 1,6T и выше. Эта технология объединяет фотонные компоненты на кремниевой платформе и может стать выгоднее с увеличением скоростей и числа линий передачи.

В допущениях банка проникновение кремниевой фотоники в 2026–2028 годах составляет около 60% для 800G, 80% для 1,6T и 80% для 3,2T. Внутри сегмента 800G и выше её доля в поставках, по прогнозу, достигнет 68% в 2026 году, 73% в 2027-м и 74% в 2028-м. 27

Один из аргументов — стоимость лазеров. Для модуля 1,6T Goldman приводит следующее сравнение:

• кремниево-фотонное решение использует четыре непрерывноволновых лазера мощностью 70 мВт суммарной стоимостью примерно $15–20;
• сопоставимое решение на EML-лазерах использует восемь EML-лазеров 200G, а их стоимость составляет около $160. 127

Речь идёт только о лазерной части себестоимости, а не о полной стоимости модуля. Тем не менее сравнение объясняет, почему кремниевая фотоника может быть особенно привлекательной на более высоких скоростях.

Какое место отводится CPO

Co-Packaged Optics, или CPO, — технология совместной упаковки оптических компонентов и сетевых чипов — в долгосрочном сценарии Goldman является значимой частью возможностей для ИИ-сетей. Для сценария Rubin Ultra банк оценивал связанные с CPO компоненты в $91 млрд, или 59% от модельной возможности в $154 млрд. 11

Однако это не означает скорого исчезновения подключаемых оптических трансиверов. Отдельный прогноз Goldman всё ещё предполагает значительный рост поставок модулей 800G, 1,6T и 3,2T до 2028 года. 227 Реальная пропорция технологий будет зависеть от архитектуры систем, сертификации решений, возможностей массового производства, энергопотребления и решений крупнейших операторов облачной инфраструктуры.

Прогноз Goldman Sachs по Zhongji Innolight

Одновременно с отраслевым прогнозом Goldman Sachs представил позитивный взгляд на Zhongji Innolight:

• для A-акций подтверждена рекомендация «покупать» с 12-месячной целевой ценой 2645 юаней; 4
• по H-акциям начато покрытие с рекомендацией «покупать» и 12-месячной целевой ценой 3267 гонконгских долларов; 4
• Goldman ожидает среднегодовой рост выручки на 78% в 2026–2028 годах, главным образом за счёт увеличения поставок кремниево-фотонных модулей и расширения за пределы традиционных сетей scale-out; 13
• прогнозы чистой прибыли компании на 2026 и 2027 годы на 25% и 42% выше рыночного консенсуса соответственно. 13

Что должно произойти, чтобы прогноз реализовался

Оценка рынка в $148,5 млрд к 2028 году — это аналитический сценарий, а не подтверждённый объём спроса. Его реализация будет зависеть от графиков развёртывания ИИ-систем крупнейшими облачными компаниями, масштабирования программ на ASIC, готовности модулей 1,6T и 3,2T к массовому производству и скорости их внедрения.

Основной вывод прогноза прост: Goldman Sachs делает ставку на то, что ИИ-сети становятся заметно более оптоёмкими. Если этот переход состоится, рост рынка будут определять не столько привычные низкоскоростные решения, сколько продукты 800G, 1,6T и 3,2T — при всё более заметной роли кремниевой фотоники. 327