Обвал акций азиатских чипмейкеров: опасения "пузыря ИИ", прорыв Китая и остановка торгов на KOSPI

Эпицентр: срабатывание предохранителя на южнокорейском KOSPI

Южнокорейский индекс KOSPI пострадал сильнее всех, обвалившись почти на 11% — это стало худшим однодневным падением с марта 2020 года . Снижение было настолько сильным, что привело к срабатыванию автоматического предохранителя (circuit breaker), который временно остановил торги на бирже впервые за несколько месяцев . Перед остановкой индекс упал до минимального уровня с апреля 2026 года .

В центре шторма оказались две крупнейшие компании Южной Кореи:

• Samsung Electronics упала более чем на 11% .
• SK Hynix также потеряла более 11% .

Обе компании являются доминирующими игроками на рынке чипов памяти, который критически важен для инфраструктуры ИИ и исторически контролируется южнокорейскими фирмами .

Региональное заражение: Япония, Тайвань и другие

Распродажа прокатилась по всей Азии, сильно ударив по другим крупным рынкам:

• Японский Nikkei 225 упал примерно на 4% под давлением акций тяжеловесных полупроводниковых и профильных компаний . Закрытие произошло на отметке 62 351,73 пункта, что на 3,97% ниже предыдущего дня .
• Тайвань и другие региональные рынки также значительно снизились .

Аналитики охарактеризовали распродажу как региональный коллапс, когда убытки распространились из Сеула в Токио и Тайбэй по мере того, как инвесторы пересматривали всю идею инвестиций в ИИ .

Три основные причины, вызвавшие обвал

Инвесторы и аналитики выделили три конкретные взаимосвязанные опасности, которые спровоцировали крах.

1. «Циклическое финансирование» ИИ и страх пузыря

Главной проблемой стало появление того, что аналитики называют «циклическим финансированием» в индустрии ИИ. Этот термин относится к схемам финансирования, когда производители чипов, такие как Nvidia, дают взаймы деньги стартапам в сфере ИИ, которые затем используют этот капитал для покупки чипов у того же кредитора . Это создает круговой поток капитала, который завышает сигналы спроса без получения устойчивой выручки от конечных потребителей.

Сообщения о том, что Nvidia структурировала крупные сделки по финансированию со стартапами в области ИИ, вновь разожгли опасения, что весь бум ИИ переоценен . Инвесторы опасаются, что если эта структура циклического финансирования разрушится, спрос на чипы может рухнуть, оставив такие компании, как Samsung и SK Hynix, с огромными избыточными мощностями.

«Последний толчок на рынке ИИ начался в понедельник, когда ChangXin Memory Technologies, ведущий китайский производитель чипов памяти, начал торги после впечатляющего первичного публичного размещения акций», — сообщила The New York Times . Само IPO сигнализировало о растущей китайской конкуренции, но новости о циклическом финансировании стали непосредственным катализатором.

2. Прорыв Китая в производстве чипов

Вторым крупным катализатором стало сообщение о технологическом прорыве в Китае, который может повысить его возможности по производству передовых чипов. Согласно сообщениям The Information, китайская компания Shanghai Yuliangsheng начала массовое производство передового оборудования для производства чипов . Кроме того, появились сообщения о том, что китайские компании разрабатывают отечественное оборудование для глубокой ультрафиолетовой (DUV) литографии — критически важный инструмент для производства современных полупроводников .

Хан Джи Ён, аналитик Kiwoom Securities, заявил, что эти сообщения «вновь разожгли опасения» по поводу растущей конкуренции для признанных игроков, таких как Samsung, SK Hynix и TSMC, особенно в сегменте чипов памяти, критически важных для ИИ .

Последствия были ясны: если Китай сможет производить свои собственные передовые чипы, спрос на чипы от южнокорейских и тайваньских производителей может снизиться, сжимая маржу и прибыль .

3. Завышенные оценки и проблемы с финансированием

Третьим фактором стала сама высота оценок акций полупроводниковых компаний. После многолетнего ралли, подпитываемого энтузиазмом в отношении ИИ, акции чипмейкеров торговались с очень высокими коэффициентами цена/прибыль . Любой намек на замедление спроса, избыток мощностей или ужесточение условий финансирования проектов инфраструктуры ИИ был достаточен, чтобы спровоцировать резкую переоценку.

«Распродажа отражает сочетание опасений по поводу финансирования инфраструктуры ИИ, технологических достижений Китая и растущей конкуренции со стороны китайских фирм», — заявили аналитики The Edge Malaysia . Рынок, по сути, задавался вопросом: смогут ли эти компании оправдать свои оценки, если бум ИИ замедлится или если китайские конкуренты откусят часть их доли рынка?

Что будет дальше?

Крах произошел в течение насыщенной событиями недели, включающей решения по денежно-кредитной политике Федеральной резервной системы, Банка Японии и Банка Англии, а также отчеты о прибылях нескольких крупных технологических компаний . Инвесторы будут искать подтверждения того, что бум расходов на ИИ является устойчивым и что недавняя распродажа была чрезмерной реакцией, а не фундаментальным сдвигом.

Пока что три опасения, которые вызвали обвал (циклическое финансирование, китайская конкуренция и завышенные оценки), остаются нерешенными, что позволяет предположить, что волатильность в секторе полупроводников может сохраниться.