Обвал и отскок акций чипмейкеров: что остановило худшую распродажу полупроводников со времен кризиса 2008 года

По данным брокерского подразделения Goldman Sachs, хедж-фонды продавали акции технологических компаний (оборудование, «железо») четыре недели подряд. Полупроводники стали самым продаваемым сектором на американском рынке . К середине июля чистая позиция фондов по «портфелю ИИ» от Goldman (включает AMD, Micron, Nvidia) упала до минимума за год . Однако уже на неделе 14 июля хедж-фонды резко сменили курс и начали скупать американские акции чипмейкеров самыми быстрыми темпами за последние 3,5 года, решив, что распродажа зашла слишком далеко .

3. Обвал «кредитных» ETF

Активы под управлением американских «кредитных» (leveraged) ETF на полупроводники обвалились на 39% — с июньского пика примерно в $163 млрд до $100 млрд. Это сокращение на $63 млрд стало крупнейшим с апреля 2025 года . Когда цены падают, срабатывают принудительные продажи, которые еще сильнее разгоняют падение .

4. Ошибки политиков в Южной Корее и остановки торгов на KOSPI

Южная Корея — родина Samsung Electronics и SK Hynix, двух крупнейших в мире производителей чипов памяти — стала эпицентром шторма. Биржа KOSPI за один июль активировала «автоматические выключатели» торгов семь раз (для сравнения: за весь 2025 год их не было ни разу) . Правительство объявило об амбициозном плане инвестиций в чипы и ИИ на $880 млрд в конце июня , но акции Samsung и SK Hynix на эту новость упали: инвесторы «продали на фактах» . Кроме того, регуляторы разрешили запуск более дюжины новых «кредитных» продуктов, что привело к бешеной волатильности со стороны частных инвесторов . К концу июля индекс KOSPI рухнул почти на 11% за один день, а «автоматические выключатели» сработали в восьмой раз за 2026 год .

5. Рекордная выручка — на фоне падающих акций

Распродажа происходила на фоне рекордных продаж в полупроводниковой отрасли в целом. Аналитики описывали ситуацию с глобальным ETF на чипы как «ловушку между двумя противоположными нарративами: отрасль генерирует беспрецедентную выручку, а рынок резко развернулся против акций чипмейкеров» . Это противоречие и стало основным предметом спора: то ли это здоровая коррекция, то ли конец всего ИИ-цикла.

6. Огромные потери частных инвесторов

Частные инвесторы понесли тяжелые потери. Согласно данным JPMorgan и Vanda Research, они выходили из акций «железа» и ИИ-компаний в самый неподходящий момент — продавали у самого дна, перед июльским отскоком . Масштаб потерь колоссален: сектор потерял $2,2 трлн капитализации за месяц, а «кредитные» ETF, в которых особенно много частных инвесторов, обвалились на 39% .

Что подтолкнуло отскок в начале августа

1. Отличная отчетность технологических гигантов

Катализатором разворота стал день 30 июля. Акции Microsoft взлетели примерно на 16% после публикации отчета, который превзошел ожидания. Рыночная капитализация компании выросла примерно на $450 млрд за одну сессию — это одно из крупнейших однодневных увеличений капитализации в истории . Amazon также отчитался лучше прогнозов, что подняло настроение во всем технологическом секторе .

2. Хедж-фонды бросились покупать

Хедж-фонды скупали американские акции чипмейкеров самыми быстрыми темпами за последние как минимум 3,5 года . Их доля в портфелях восстановилась почти до максимумов за два месяца. Покупки со стороны профессионалов создали «пол» под ценами и показали, что крупные деньги считают падение чрезмерным.

3. Возвращение в ИИ-бумаги

После массовой распродажи в июле инвесторы начали разбираться, кто из игроков ИИ-рынка останется в выигрыше, а кто отстанет. Индекс SOX резко отскочил в последние дни июля, отыграв часть исторического падения .

Мнения аналитиков разделились

• Вивек Арья из Bank of America назвал распродажу «летним сбросом» (summer reset), а не фундаментальным разворотом. Он ожидает значительного роста капитальных затрат гиперскейлеров в будущем .
• Майкл Филд из Morningstar охарактеризовал ситуацию как кризис доверия к уровню расходов на ИИ, а не обвал реальной прибыли .
• Однако другие аналитики предупреждают: после того как рост акций на 100% и более уже заложен в цены, риск новых «проверок реальностью» для монетизации ИИ остается высоким, особенно на фоне растущей конкуренции и давления на маржу .

Главный вывод

Июльская распродажа стала результатом бурного сочетания тревог по поводу расходов на ИИ, ускоренного сокращения позиций хедж-фондами и обвала «кредитных» ETF, высокой волатильности на южнокорейском рынке, подстегнутой ошибочными решениями властей, и крупных потерь частных инвесторов. Отскок произошел благодаря конкретным подтверждениям сильной прибыли со стороны Microsoft и Amazon и быстрому возвращению институциональных покупателей, поставивших на то, что коррекция была чрезмерной. Дальнейшие перспективы остаются неопределенными: фундаментальные показатели выручки отрасли находятся на рекордных уровнях, но рынок теперь гораздо более скептичен относительно того, что ИИ-бум продолжится без перебоев. Это оставляет акции чипмейкеров уязвимыми для новых резких колебаний.