Второе дыхание эпохи доткомов: ИИ возвращает к жизни легендарные техноакции

Dell Technologies: от сборщика ПК до флагмана AI-инфраструктуры

Dell Technologies стала одним из главных бенефициаров этого тренда. Трансформация компании из производителя персональных компьютеров в лидера по созданию инфраструктуры для ИИ обусловлена взрывным ростом спроса на ее серверы, оптимизированные для задач искусственного интеллекта. В последнем отчетном квартале Dell зафиксировала почти девятикратный рост выручки от AI-направления по сравнению с прошлым годом, оформив заказы на $24,4 млрд, и завершила квартал с рекордным портфелем заказов на AI-серверы в размере $51,3 млрд . Генеральный директор Майкл Делл сообщил, что общий объем заказов (бэклог) подскочил до $62 млрд, включая один «мега-заказ» стоимостью $6,5 млрд . После этого компания повысила свой прогноз по выручке от AI-серверов на 2027 финансовый год до $60 млрд, что отправило ее акции вверх на 39% за один день и увеличило рыночную капитализацию примерно на $80 млрд .

Intel: возрождение через рискованную ставку на собственное производство

Intel переживает собственное возрождение, но его драйвером служит не отдельный продукт, а амбициозная программа спасения всего бизнеса по контрактному производству чипов. Ее передовой техпроцесс 18A (1,8 нм) достиг стадии массового производства в начале 2026 года — веха, в возможность которой многие не верили . Технологический прорыв получил мощное подтверждение в мае, когда появились сообщения, что Apple рассматривает возможность размещения заказов на производство чипов на мощностях Intel в США. Одна эта новость за день подбросила акции Intel на 14% . Помимо потенциала в контрактном производстве, основной бизнес Intel также выигрывает от цикла капитальных расходов на ИИ: компания полностью распродала мощности по выпуску серверных процессоров на 2026 год из-за спроса со стороны операторов гипермасштабируемых ЦОД, и ожидается рост средних цен продажи . Впрочем, ралли носит неустойчивый характер: слабый прогноз на первый квартал 2026 года разочаровал инвесторов, напомнив, что процесс финансового оздоровления еще далек от завершения .

Nokia: из «телекома» в «чистого» AI-специалиста

По другую сторону Атлантики компания Nokia осуществила одну из самых ярких трансформаций года. Финский производитель, долгое время ассоциировавшийся исключительно с телекоммуникационным оборудованием, превращается в специализированного игрока рынка AI-инфраструктуры. Краеугольным камнем этой метаморфозы стало стратегическое партнерство с Nvidia, включающее инвестиции в акционерный капитал Nokia на $1 млрд . Альянс призван объединить технологии ИИ от Nvidia с телекоммуникационными решениями Nokia для сетей 5G и будущего стандарта 6G. Закрепляя новую идентичность, в мае Nokia открыла свою лабораторию инноваций в сфере AI-сетей в Саннивейле, Калифорния — центр, созданный при участии партнеров, включая AMD и Lenovo, для тестирования и разработки сетевых протоколов с поддержкой ИИ . Открытие лаборатории подняло котировки на 4,1% за день, а с учетом того, что портфель заказов, связанных с ИИ, превысил €1 млрд, акции Nokia взлетели до 16-летнего максимума, увеличив рост с начала года до более чем 138% .

Другие представители когорты «динозавров» демонстрируют схожие успехи. Акции Lenovo, Micron, Texas Instruments и Cisco — последняя в эпоху доткомов входила в так называемую «четверку всадников» — стремительно дорожают, поскольку их продукция становится критически важной для развертывания инфраструктуры ИИ .

Что это ралли говорит о рынке ИИ

Это поразительное возрождение — не просто череда изолированных биржевых ралли. Оно сигнализирует о структурном сдвиге в том, как рынок оценивает возможности, связанные с искусственным интеллектом.

• Для ИИ нужен полный «стек», а не только GPU. На каждый доллар, потраченный на графический процессор Nvidia, приходится несколько долларов, вложенных в окружающую инфраструктуру: серверы для размещения чипов, сетевое оборудование для их соединения, передовые системы памяти и хранения данных. Гиперскейлеры (операторы облачных ЦОД) не могут построить AI-ЦОДы без продуктов, которые предоставляют эти «унаследованные» компании .
• Переоценка бенефициаров «второго эшелона». Первоначальный фокус рынка на разработчиках чипов уступает более широкому признанию ценности компаний, работающих на уровнях обеспечения, сборки и подключений в аппаратном стеке ИИ. Эта ротация снижает риск концентрации, характерный для ранних стадий бума .
• Традиционные компании способны успешно переизобретать себя. Разворот Nokia от чистого телекома к AI-сетям и рискованная стратегия Intel в сфере контрактного производства показывают, что «старые» технологические компании с глубокими инженерными компетенциями и устоявшимися отношениями с клиентами способны оседлать совершенно новый цикл роста. Это уже не те компании, что годами приходили в себя после краха доткомов.
• Геополитические факторы играют на руку. Стремление к размещению производства полупроводников на домашнем рынке — мощный попутный ветер. Переговоры Apple с Intel о производстве чипов в США — лишь один пример того, как спрос на локализацию может приносить выгоду компаниям с собственными производственными мощностями внутри страны .

Ложка дегтя: риски и предостережения

При всей неоспоримости моментума, переоценка некоторых из этих акций была очень агрессивной. Цена бумаг Intel подкреплена в основном будущим потенциалом, тогда как текущие фундаментальные показатели, включая убыточность контрактного бизнеса, пока не дотягивают до этих ожиданий . Что касается Dell, инвесторы будут пристально следить за тем, удастся ли конвертировать колоссальный бэклог (свыше $60 млрд) в устойчивую выручку и маржинальность, особенно с учетом сохраняющихся ограничений в поставках компонентов, таких как память . Стабильность этих ралли зависит от того, смогут ли взрывные продажи преобразоваться в долгосрочную прибыльность, и некоторые аналитики предупреждают, что резкий разворот из «переполненных» трейдов остается реальным риском .