«Чёрная пятница» для чипов: как скромный прогноз Broadcom обрушил мировой рынок полупроводников на триллион долларов

3 июня Broadcom отчиталась о выручке за второй фискальный квартал: $22.19 млрд — рост на 48% год к году. Но даже этот показатель слегка не дотянул до консенсус-прогноза аналитиков в $22.27 млрд . При этом выручка от полупроводников для искусственного интеллекта взлетела на 143%, достигнув рекордных $10.8 млрд .

Проблема была в прогнозах на будущее. Broadcom озвучила прогноз по выручке от ИИ-чипов на третий квартал в размере около $16 млрд, что оказалось заметно ниже ожидавшихся рынком $17.2 млрд . Более того, генеральный директор Хок Тан не стал повышать долгосрочный прогноз компании по продажам ИИ-чипов в $100 млрд до 2027 финансового года . Для акций, взлетевших почти на 55% за один этот квартал, отсутствие позитивного пересмотра прогноза было воспринято как крайне негативный сигнал . Результат последовал незамедлительно: на постмаркете 3 июня акции рухнули примерно на 14%, а на следующий день, 4 июня, продолжили падение, потеряв ещё 12-15% . Как заметил один из аналитиков, это был классический случай, когда «хорошие новости оказались недостаточно хороши», ведь идеальные результаты уже были заложены в цену как базовая норма .

Подробный отчёт об ущербе

Неудача Broadcom сыграла роль стенобитного орудия, которое пробило брешь во всём полупроводниковом секторе. Масштаб двухдневных потерь стал историческим.

Broadcom (AVGO) оказалась в эпицентре. Акции обвалились примерно на 20% от своего пика до отчётности, уничтожив около $450 млрд рыночной стоимости из глобальных портфелей . Вместе с Micron только за один день, 4 июня, компании потеряли около $380 млрд, каждая из которых зафиксировала крупнейшее в своей истории однодневное падение капитализации .

Micron Technology (MU) попала под ударную волну. 4 июня её акции упали на 6.6–7%, а затем, по мере усиления паники, 5 июня обвал ускорился до 13.3% .

Nvidia (NVDA) поначалу казалась островком стабильности, потеряв 4 июня всего 0.6% . Однако боль была лишь отсрочена. По мере распространения «заражения» 5 июня Nvidia стала одной из наиболее пострадавших среди гигантов ИИ, когда общая распродажа набрала обороты .

TSMC (TSM) на американских торгах 4 июня упала примерно на 1.9%, а дальнейшее снижение последовало по мере того, как на следующий день паника перекинулась на азиатские рынки .

Индекс Philadelphia Semiconductor Index (SOX) стал главным барометром катастрофы, рухнув 5 июня на 10.3%. Это стало его крупнейшим однодневным падением со времён шока пандемии в марте 2020 года . К концу недели американские производители чипов совокупно потеряли более $1 трлн рыночной стоимости .

Как ударная волна накрыла мировые рынки

Распродажа на американских биржах мгновенно отразилась на глобальных площадках, причём основной удар приняла на себя Азия.

Южная Корея стала эпицентром заражения. В пятницу, 5 июня, базовый индекс KOSPI обвалился более чем на 5%, закрывшись на отметке 8 161.59 . Падение было настолько стремительным, что пришлось задействовать механизм «сайдкар» (sidecar) — временную остановку программных торгов для сдерживания волатильности . Высокотехнологичный индекс KOSDAQ также резко упал, в ходе торгов опускаясь ниже отметки в 1 000 пунктов впервые за три месяца .

Снижение KOSPI возглавили гиганты по производству чипов памяти, напрямую зависящие от цепочки поставок ИИ. SK Hynix, ключевой поставщик памяти с высокой пропускной способностью для Nvidia, обвалился почти на 10% . Акции Samsung Electronics резко упали на фоне концентрированной ликвидации бумаг полупроводникового сектора иностранными инвесторами . Местные СМИ окрестили событие «чёрной пятницей» для рынка чипов . Японский индекс Nikkei также завершил день снижением на 1.3% .

На европейских рынках также ощущалось давление: акции производителей оборудования для выпуска чипов, таких как ASML, снижались в унисон, хотя спад там был не таким глубоким, как в Азии .

Почему роста выручки на 143% оказалось недостаточно: «перезагрузка ожиданий»

Аналитики с Уолл-стрит поспешили охарактеризовать обвал не как признак разрушающихся фундаментальных показателей, а как жёсткую перекалибровку ожиданий. Термин «перезагрузка ожиданий» стал доминирующим нарративом.

Ключевое значение имеет контекст. Ралли полупроводникового сектора на 79.3% всего за 100 торговых дней привело к тому, что акции стали «просто перезрелыми», как выразился WolfStreet, а три компании из «Клуба триллионеров» стали крайне уязвимы к любым разочарованиям .

Совершенство уже было заложено в цену. Выручка Broadcom от ИИ всё ещё росла более чем на 200% год к году в рамках озвученного прогноза — ошеломляющая цифра практически в любом другом контексте . Однако рынок уже закладывал в котировки ещё более агрессивный рост, сформировав опасные «теневые прогнозы» выше официального консенсуса . Когда прогноз оказался просто отличным, а не выдающимся, последовала массовая фиксация прибыли .

Эта динамика воскресила гложущие сомнения, скрывающиеся под поверхностью ИИ-бума. Распродажа подняла вопросы о долгосрочной устойчивости капитальных расходов гиперскейлеров и о том, не начнёт ли конкуренция неизбежно давить на маржинальность . Как сообщало издание Semafor, возникли новые сомнения в устойчивости всплеска расходов на ИИ, который и вызвал историческое ралли . Обвал стал суровым напоминанием: на рынке, движимом моментумом, порог для «хороших новостей» может стать недостижимо высоким.