Идеальный шторм: четыре удара по крипторынку

Обвал стал результатом одновременного действия нескольких сил, не оставив рынку путей к отступлению.

1. Историческое бегство из биткоин-ETF

Из американских спотовых ETF на биткоин за 13 торговых дней подряд по 5 июня утекло в общей сложности $4,4 млрд — это самая длинная и глубокая полоса оттока за всю историю . Это была не просто фиксация прибыли. Устойчивый уход институциональных инвесторов сигнализировал о структурном сдвиге в настроениях. Только 5 июня совокупный дневной чистый отток из 11 ETF исчислялся сотнями миллионов долларов, усиливая давление .

2. ФРС переоценивает риски

Более сильные, чем ожидалось, данные по рынку труда в США разрушили надежды на скорое смягчение денежно-кредитной политики. Рынки быстро пересмотрели ожидания в пользу того, что Федеральная резервная система сохранит ставки высокими или даже снова повысит их под руководством нового ястребино настроенного председателя Кевина Уорша, что резко снизило привлекательность спекулятивных активов, таких как криптовалюта .

3. Геополитика разжигает инфляционные опасения

Приостановка американо-иранских переговоров о прекращении огня и возобновление угроз Ормузскому проливу привели к резкому скачку цен на нефть, приблизив их к отметке в $100 за баррель . Возникший в результате инфляционный риск не только укрепил ястребиный макроэкономический прогноз, но и напрямую спровоцировал массовый «уход от рисков» из криптовалют в традиционные защитные активы .

4. Символическая продажа, сломавшая нарратив

Компания Strategy Inc. (ранее MicroStrategy), крупнейший корпоративный держатель биткоина, продала 32 BTC для покрытия дивидендных обязательств — это первая продажа компании с 2022 года. В долларовом выражении шаг был небольшим, но символически огромным, сломав нарратив о том, что компания никогда не будет продавать . Ее акции упали на 9% на этой новости, и психологический ущерб прокатился по всему рынку .

Как перегретый рынок деривативов превратил коррекцию в обвал

Перед крахом рынок фьючерсов на биткоин представлял собой пороховую бочку. Коэффициент левериджа (соотношение заемных средств к собственным), рассчитываемый как отношение открытого интереса к рыночной капитализации, поднялся до опасно высокого уровня: для фьючерсов он составлял 2,63% на 2 июня, а для бессрочных контрактов — 2,48% . Когда цена пробила ключевую поддержку $70 000 2 июня, это вызвало автоматическую ликвидацию чрезмерно закредитованных длинных позиций (ставок на рост). Эти принудительные продажи толкали цену вниз, провоцируя новые ликвидации и создавая самоусиливающуюся нисходящую спираль.

С технической точки зрения биткоин потерял 200-дневную скользящую среднюю и не смог найти поддержку на уровнях $65 000, $62 000 и, наконец, $60 000. Более 50% всего предложения BTC оказалось в нереализованном убытке — условие, которое исторически отмечало основные «медвежьи» основания рынка .

Цена ликвидаций: уничтожено более $5 миллиардов

Четырехдневный каскад привел к ошеломляющим масштабам ликвидаций. Поскольку разные поставщики данных фиксируют немного разные 24-часовые окна и платформы, точные цифры разнятся. В таблице ниже приведены зарегистрированные диапазоны.

Самый тяжелый удар пришелся на длинные позиции. Например, 5 июня из $1,75 млрд общего объема ликвидаций более $1,57 млрд пришлось на длинные позиции — ставки на то, что цена пойдет вверх . За всю неделю совокупные ликвидации, вероятно, превысили $5–6 млрд.

О чем предупреждают аналитики

Несмотря на масштаб падения, многие аналитики считают, что «дно» еще не достигнуто.

Риски снижения биткоина:

• Standard Chartered прогнозирует, что биткоин может упасть до $50 000 по мере дальнейшего ослабления склонности инвесторов к риску. Джефф Кендрик, глава отдела исследований цифровых активов банка, сослался на слабую ценовую динамику, сдержанный приток в ETF и неблагоприятные макроэкономические условия .
• Аналитик Aralez еще в мае предсказывал, что июньская коррекция уведет BTC к $58 000, ожидая пика панических продаж .
• Многие аналитики отмечают, что «сломанная структура на старших таймфреймах» биткоина и тот факт, что более 50% предложения сейчас находится «под водой», указывают на возможность дальнейшего снижения до формирования устойчивого дна .

Ethereum (ETH) ждет еще более крутой путь:

• Прогноз Standard Chartered предполагает, что ETH может протестировать $1 400, что примерно на 30% ниже уровней, наблюдавшихся во время обвала .
• Майская проекция аналитика Aralez помещала ETH на отметку $1 700 во время фазы паники .
• Более широкие структурные риски — затяжная консолидация, слабые розничные настроения, дополнительное давление от оттока из ETF и более высокая по сравнению с биткоином волатильность Ethereum — сохраняют уровень $2 000 в качестве ближайшей поддержки, пробой которой грозит падением к $1 400–$1 700 .

Макроэкономическая картина остается опасной. Инфляционный риск, вызванный нефтью, ястребиная позиция ФРС и институциональные продажи, которые еще не развернулись вспять — все силы, вызвавшие крах, — все еще действуют. Отток из ETF в размере $4,4 млрд не был компенсирован . Пока это давление не ослабнет или не появится новый катализатор, риск дальнейших распродаж остается высоким как для биткоина, так и для Ethereum.

Идеальный шторм: четыре удара по крипторынку

Обвал стал результатом одновременного действия нескольких сил, не оставив рынку путей к отступлению.

1. Историческое бегство из биткоин-ETF

Из американских спотовых ETF на биткоин за 13 торговых дней подряд по 5 июня утекло в общей сложности $4,4 млрд — это самая длинная и глубокая полоса оттока за всю историю . Это была не просто фиксация прибыли. Устойчивый уход институциональных инвесторов сигнализировал о структурном сдвиге в настроениях. Только 5 июня совокупный дневной чистый отток из 11 ETF исчислялся сотнями миллионов долларов, усиливая давление .

2. ФРС переоценивает риски

Более сильные, чем ожидалось, данные по рынку труда в США разрушили надежды на скорое смягчение денежно-кредитной политики. Рынки быстро пересмотрели ожидания в пользу того, что Федеральная резервная система сохранит ставки высокими или даже снова повысит их под руководством нового ястребино настроенного председателя Кевина Уорша, что резко снизило привлекательность спекулятивных активов, таких как криптовалюта .

3. Геополитика разжигает инфляционные опасения

Приостановка американо-иранских переговоров о прекращении огня и возобновление угроз Ормузскому проливу привели к резкому скачку цен на нефть, приблизив их к отметке в $100 за баррель . Возникший в результате инфляционный риск не только укрепил ястребиный макроэкономический прогноз, но и напрямую спровоцировал массовый «уход от рисков» из криптовалют в традиционные защитные активы .

4. Символическая продажа, сломавшая нарратив

Компания Strategy Inc. (ранее MicroStrategy), крупнейший корпоративный держатель биткоина, продала 32 BTC для покрытия дивидендных обязательств — это первая продажа компании с 2022 года. В долларовом выражении шаг был небольшим, но символически огромным, сломав нарратив о том, что компания никогда не будет продавать . Ее акции упали на 9% на этой новости, и психологический ущерб прокатился по всему рынку .

Как перегретый рынок деривативов превратил коррекцию в обвал

Перед крахом рынок фьючерсов на биткоин представлял собой пороховую бочку. Коэффициент левериджа (соотношение заемных средств к собственным), рассчитываемый как отношение открытого интереса к рыночной капитализации, поднялся до опасно высокого уровня: для фьючерсов он составлял 2,63% на 2 июня, а для бессрочных контрактов — 2,48% . Когда цена пробила ключевую поддержку $70 000 2 июня, это вызвало автоматическую ликвидацию чрезмерно закредитованных длинных позиций (ставок на рост). Эти принудительные продажи толкали цену вниз, провоцируя новые ликвидации и создавая самоусиливающуюся нисходящую спираль.

С технической точки зрения биткоин потерял 200-дневную скользящую среднюю и не смог найти поддержку на уровнях $65 000, $62 000 и, наконец, $60 000. Более 50% всего предложения BTC оказалось в нереализованном убытке — условие, которое исторически отмечало основные «медвежьи» основания рынка .

Цена ликвидаций: уничтожено более $5 миллиардов

Четырехдневный каскад привел к ошеломляющим масштабам ликвидаций. Поскольку разные поставщики данных фиксируют немного разные 24-часовые окна и платформы, точные цифры разнятся. В таблице ниже приведены зарегистрированные диапазоны.

Самый тяжелый удар пришелся на длинные позиции. Например, 5 июня из $1,75 млрд общего объема ликвидаций более $1,57 млрд пришлось на длинные позиции — ставки на то, что цена пойдет вверх . За всю неделю совокупные ликвидации, вероятно, превысили $5–6 млрд.

О чем предупреждают аналитики

Несмотря на масштаб падения, многие аналитики считают, что «дно» еще не достигнуто.

Риски снижения биткоина:

• Standard Chartered прогнозирует, что биткоин может упасть до $50 000 по мере дальнейшего ослабления склонности инвесторов к риску. Джефф Кендрик, глава отдела исследований цифровых активов банка, сослался на слабую ценовую динамику, сдержанный приток в ETF и неблагоприятные макроэкономические условия .
• Аналитик Aralez еще в мае предсказывал, что июньская коррекция уведет BTC к $58 000, ожидая пика панических продаж .
• Многие аналитики отмечают, что «сломанная структура на старших таймфреймах» биткоина и тот факт, что более 50% предложения сейчас находится «под водой», указывают на возможность дальнейшего снижения до формирования устойчивого дна .

Ethereum (ETH) ждет еще более крутой путь:

• Прогноз Standard Chartered предполагает, что ETH может протестировать $1 400, что примерно на 30% ниже уровней, наблюдавшихся во время обвала .
• Майская проекция аналитика Aralez помещала ETH на отметку $1 700 во время фазы паники .
• Более широкие структурные риски — затяжная консолидация, слабые розничные настроения, дополнительное давление от оттока из ETF и более высокая по сравнению с биткоином волатильность Ethereum — сохраняют уровень $2 000 в качестве ближайшей поддержки, пробой которой грозит падением к $1 400–$1 700 .

Макроэкономическая картина остается опасной. Инфляционный риск, вызванный нефтью, ястребиная позиция ФРС и институциональные продажи, которые еще не развернулись вспять — все силы, вызвавшие крах, — все еще действуют. Отток из ETF в размере $4,4 млрд не был компенсирован . Пока это давление не ослабнет или не появится новый катализатор, риск дальнейших распродаж остается высоким как для биткоина, так и для Ethereum.